微金融軟信息約束與溢出效應研究——基于中國證據的實證檢驗.pdf

1、近年來，微金融機構及微金融投資活動在世界范圍內得到快速發(fā)展，隨著尤努斯微金融經驗的廣泛傳播，微金融已成為落后國家和沖突地區(qū)實現(xiàn)消除貧困的重要手段。同時，在各種微型企業(yè)和小型商務活動發(fā)展活躍的地區(qū)，微金融也成為刺激經濟發(fā)展的重要驅動力。中國有2.3億農戶、460多萬中小企業(yè)、3800萬個體工商戶和1.5億城鎮(zhèn)靈活就業(yè)人員，均為微金融業(yè)務的潛在服務對象，其貸款需求達萬億以上，存在微金融機構發(fā)展的巨大市場空間。截至2009年底，微金融機構累計

2、發(fā)放貸款126億元，不良率不到1％，每筆貸款平均額度約5.8萬元，促進數萬人就業(yè)，同時促進了微金融風險控制技術的發(fā)展、人才培養(yǎng)和微信貸市場的快速發(fā)展。因此，對中國微金融機構和活動的運作機制進行深入的研究就成為學界面臨的一個重要命題，具有重要的現(xiàn)實意義。
　　對于微金融的理解經歷了外生化、內生化和中介化的過程，即“向低收入窮人及非常貧窮的自我雇傭人群提供金融服務”(Otero M.&Ledgewood，1999)到“微金融機構為潛在

3、顧客提供金融服務，并依據客戶收入層次的不同，選擇補貼、法規(guī)治理結構、提供服務的范圍質量等不同的形式”。在中國利率制度沒有放開的情況下，微金融機構的定價機制還無法適應業(yè)務高風險的需要，加上微金融服務的對象缺乏資產、擔保品以及長期的經營記錄和完整的歷史資料，使得微金融信用風險的監(jiān)督必須依靠軟信息來展開。研究表明，軟信息在信用風險管理過程中存在著占優(yōu)效應，并且是微金融區(qū)別于其他金融機構的核心競爭力之一。
　　本文首先考慮了微金融“缺乏擔

4、保和歷史記錄”等硬信息的特性，深入思考了“服務對象鎖定低收入者”和“服務范圍局限落后地區(qū)”的現(xiàn)象，并認為微金融服務對象的有效性需要進行嚴格的實證檢驗，而其服務范圍則要比理論探討的范圍大得多。在對微金融歷史演進作詳細考慮的基礎上，梳理微金融戰(zhàn)略發(fā)展的歷程，即經歷了外生化的福利主義、內生化的制度主義以及中介化的整合觀點三個過程。一方面服務低收入者確保了其發(fā)展使命和存在的價值，另一方面商業(yè)化的銀行邏輯，實現(xiàn)了目標實現(xiàn)過程的可持續(xù)，為此本文提出

5、構建福利主義和制度主義相融合的超級組織。在考察BMT經驗的基礎上，我們發(fā)現(xiàn)市場結構和地理位置決定了軟信息的作用效果，并逐漸形成了微金融相對于正規(guī)金融的獨特優(yōu)勢，降低了交易成本和信用風險，貸款回收率大大提高。但是，在統(tǒng)一商業(yè)化經營和社會化發(fā)展的雙重邏輯時，只有通過雇傭適合的社會工作人員，并深化金融管理能力，實現(xiàn)使命與能力二者的統(tǒng)一，才能構建可持續(xù)發(fā)展的微金融組織。在考察中國農村信用社等微金融機構運作規(guī)律的基礎上，我們發(fā)現(xiàn)中間代理人的委托機

6、制在軟信息管理方面具有重要作用。為此，本文通過實地調查和實驗模擬的方式，對借款人尋租、動態(tài)激勵和團隊契約設計的效果進行了動態(tài)博弈分析。
　　本文以中國這個最大的發(fā)展中國家為研究對象，主要的研究目的有二:一是考察軟信息占優(yōu)和市場權力兩種約束機制的運作機理，深入探討其適用條件、調節(jié)因素和實際效果;二是結合國外經驗和中國證據，探討中國微金融機構在軟信息建設中引入中間人機制的溢出效果，揭示其對婦女社會地位提升、信用風險的規(guī)避、社會道德資本

7、的構建以及社會扶貧的貢獻等。除了數據描述分析，本文還綜合運用了動態(tài)博弈分析、回歸分析、方差分析以及新近發(fā)展的實驗研究方法。當前國內外學者對軟信息與中國微金融風險管理和溢出效應關系的系統(tǒng)研究很少，根據筆者掌握的資料，類似本文利用規(guī)范的實證方法，分析并比較國外經驗和中國現(xiàn)實之間差異的研究還屬首次。
　　本文的主要結論是:
　　1.微金融不僅僅能夠為低收入者服務，也適合微小型企業(yè)和城市地區(qū)，但是微金融機構對于極貧困群體的服務宗旨還

8、需要進一步深化。打破“硬信息約束”和“低收入者鎖定”現(xiàn)象將成為解決問題的關鍵，并需要借助“軟信息占優(yōu)”的效應提升解決的效率。
　　2.微金融經歷了外生化、內生化和中介化的戰(zhàn)略演變路徑，為了打破自身可持續(xù)發(fā)展的障礙，正面臨著“福利主義扶貧”和“制度主義發(fā)展”戰(zhàn)略的整合，并著力構建新型的超級組織，以提升運行效率。
　　3.在對國內外微金融機構運行機制進行充分討論的基礎上，改善微金融運行效率的關鍵就是加強軟信息的管理。但這個過程還

9、受到市場結構和完美信息程度的調節(jié)作用，而構建兼顧“銀行邏輯”和“發(fā)展邏輯”的超級組織才能促使微金融提高生存和服務低收入者的能力。
　　4.軟信息優(yōu)勢的發(fā)揮依賴于中間人的委托代理機制，結合“貓頭鷹模式”和“信用共同體”等中國經驗，本文從“內部人尋租”、“動態(tài)激勵”和“團隊契約”三個方面進行了有效性檢驗，進一步優(yōu)化軟信息在微金融發(fā)展中的占優(yōu)和主導作用。
　　5.本文通過回歸分析，對微金融的硬信息、軟信息以及相關的影響因素和績效變