基于違約風險的市政債券發(fā)行規(guī)模研究.pdf

1、市政債券是指地方政府及其授權代理機構發(fā)行的有價證券，主要用于當?shù)爻鞘谢A設施和公益性項目的建設，是地方政府籌措地方建設資金的一種手段。已有經(jīng)驗證明市政債券對推動城市建設和有效配置資源發(fā)揮重要作用。
　　 2008年金融危機席卷全球，為了保持經(jīng)濟繼續(xù)平穩(wěn)較快增長，國家出臺了4萬億的經(jīng)濟刺激計劃并同意發(fā)行2000億的市政債券（由財政部代理發(fā)行，列入省級預算管理）。市政債券的發(fā)行對增強地方政府的資源配置職能、豐富資本市場的交易品種、刺

2、激地方經(jīng)濟發(fā)展有著重大意義。但隨之而來的如何確定合適的發(fā)行規(guī)模，以降低市政債券風險、保證市政債券較高的償還能力就成為當前的一個重要課題。
　　 本文擬借用基于期權思想用于估計借款企業(yè)違約概率的KMV模型并予以改進，使之適用于估計市政債券的違約風險。以河北、山西、甘肅、陜西四省為例，通過相關數(shù)據(jù)建立計量模型估計相應的違約風險，確定相應的市政債券“安全發(fā)行規(guī)?！?。期望本文研究結果可為我國市政債券的發(fā)行者提供有益的信息，對市政債券的利