基于套期保值的石油價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理決策模型研究.pdf

1、隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，能源的需求量不斷上升。能源結(jié)構(gòu)中石油所占的比重日趨增加，然而國(guó)內(nèi)的石油供應(yīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求。1993年起我國(guó)就跨入了原油凈進(jìn)口國(guó)行列，2009年石油對(duì)外依存度達(dá)到52％的高峰?？墒敲鎸?duì)屢創(chuàng)新高的國(guó)際油價(jià)，我國(guó)常常只能“被動(dòng)接受”。因此，如何規(guī)避油價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，爭(zhēng)取油價(jià)發(fā)言權(quán)是每個(gè)石油企業(yè)必須面對(duì)的問題。本文根據(jù)套期保值理論，進(jìn)行石油價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理的決策模型研究。
　　 文章首先介紹了套期保值問題的國(guó)

2、內(nèi)外研究現(xiàn)狀，總結(jié)了目前研究的不足。其次，在介紹套期保值理論的基礎(chǔ)上建立了基于VaR的多品種石油期貨最優(yōu)套期保值比模型和基于收益與基差風(fēng)險(xiǎn)的石油期貨套期保值動(dòng)態(tài)規(guī)劃模型。套期保值作為一個(gè)重要的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的金融工具，本身也存在著風(fēng)險(xiǎn)。模型一以VaR值衡量該風(fēng)險(xiǎn)，并以VaR值最小為優(yōu)化目標(biāo)確定最優(yōu)套期保值比。其次，套期保值不是消除價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，而是將這種高風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化成基差波動(dòng)的低風(fēng)險(xiǎn)。模型二采用動(dòng)態(tài)規(guī)劃的方法，同時(shí)考慮基差風(fēng)險(xiǎn)與收益兩個(gè)因素建立

3、模型求解最優(yōu)套期保值比。最后比較兩個(gè)模型在收益率均值、收益率方差、收益率均值方差比以及套期保值有效性指標(biāo)上的優(yōu)劣。以2007年我國(guó)進(jìn)口實(shí)證分析表明：基于VaR的多品種石油期貨最優(yōu)套期保值比模型優(yōu)于基于VaR的單品種石油期貨最優(yōu)套期保值比模型和傳統(tǒng)套期保值模型；同時(shí)考慮收益與基差風(fēng)險(xiǎn)的石油期貨套期保值動(dòng)態(tài)規(guī)劃模型優(yōu)于只考慮收益的石油期貨套期保值動(dòng)態(tài)規(guī)劃模型和基于VaR的多品種石油期貨最優(yōu)套期保值比模型。此研究結(jié)果不僅豐富了石油期貨套期保值