H股企業(yè)在內(nèi)地與香港市場(chǎng)增發(fā)的股價(jià)效應(yīng)比較研究.pdf

1、隨著經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的加快，全球資本呈現(xiàn)跨區(qū)域流動(dòng)趨勢(shì)，企業(yè)再融資的市場(chǎng)選擇也越來越多樣化。對(duì)于兩地市場(chǎng)增發(fā)股價(jià)效應(yīng)及其影響因素的比較研究不僅能為H股企業(yè)及投資者再融資和投資決策提供有力的參考，還能為政府制定配套的再融資政策提供一定依據(jù)。
　　 本文以市場(chǎng)分割等相關(guān)理論為基礎(chǔ)，首先分析了香港和內(nèi)地市場(chǎng)之間的異同，接著以H股企業(yè)為藍(lán)本，采用事件研究法，比較分析了其在香港市場(chǎng)和內(nèi)地市場(chǎng)增發(fā)新股前后25日內(nèi)的短期股價(jià)效應(yīng)以及增發(fā)后3年的

2、長(zhǎng)期股價(jià)效應(yīng)，并根據(jù)相關(guān)理論，通過回歸分析對(duì)不同股價(jià)效應(yīng)產(chǎn)生的原因進(jìn)行了深入探究，最后從H股企業(yè)、香港市場(chǎng)投資者和管理層等角度提出若干對(duì)策建議。
　　 實(shí)證分析結(jié)果表明，由于市場(chǎng)分割等因素，H股企業(yè)在兩地增發(fā)后的股價(jià)效應(yīng)及其影響因素存在明顯差異：它們?cè)谙愀凼袌?chǎng)增發(fā)后風(fēng)險(xiǎn)增大，流動(dòng)性降低，且短期未呈現(xiàn)顯著的超額收益率，而長(zhǎng)期市場(chǎng)表現(xiàn)呈弱勢(shì)，主要是由企業(yè)增發(fā)前盈余管理和增發(fā)時(shí)機(jī)選擇引起增發(fā)后投資者預(yù)期下降造成的。H股企業(yè)回歸內(nèi)地增發(fā)