A股與H股市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)效應(yīng)的實(shí)證研究.pdf

1、十八大會(huì)議上明確提出今后將繼續(xù)深化我國金融市場(chǎng)的體制改革，在維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定的前提下，完善金融監(jiān)管及繼續(xù)推進(jìn)金融創(chuàng)新。因此，在資本項(xiàng)目的進(jìn)一步開放、匯率及利率管制放松的情況下，這些改革措施將會(huì)使我國的金融市場(chǎng)更開放、更有活力，這同樣會(huì)對(duì)我國內(nèi)地資本市場(chǎng)尤其是內(nèi)地股市未來的發(fā)展帶來較深刻的變革。
　　香港自回歸以來，在“一國兩制”的體制安排下，使得內(nèi)地和香港的股票市場(chǎng)在不同的市場(chǎng)環(huán)境下，沿著各自獨(dú)立的路徑發(fā)展。內(nèi)地股票市場(chǎng)經(jīng)受了一系

2、列重大改革措施的洗禮后，基本上修復(fù)了內(nèi)地股票市場(chǎng)運(yùn)行中所存在著的制度性缺陷，使其正逐步地向著正規(guī)和成熟的方向前進(jìn)，盡管內(nèi)地股市和香港股市的一體化進(jìn)程還有一段很長(zhǎng)的路要走。但兩地間在經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、金融等方面的合作卻越來越密切，尤其是在兩地同時(shí)上市的內(nèi)地企業(yè)所占港股市值的比重越來越大，因此，兩地股市的聯(lián)系越發(fā)緊密。香港是我國唯一的一個(gè)國際級(jí)的金融中心，它的股市與國際資本市場(chǎng)間具有很強(qiáng)的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。于是，研究和分析兩地股市在新環(huán)境背景下的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)

3、顯得十分重要。
　　因此，本文的研究重點(diǎn)是兩個(gè)證券市場(chǎng)之間的聯(lián)動(dòng)情況，為了能很好的代表這兩個(gè)證券市場(chǎng)的發(fā)展走勢(shì)，代表A、H股市場(chǎng)的為上證綜指和香港恒生指數(shù)。利用計(jì)量模型檢驗(yàn)了兩地股市間的相關(guān)關(guān)系、股指間的平穩(wěn)性、協(xié)整關(guān)系及誤差修正機(jī)制，基于VAR模型，檢驗(yàn)了兩個(gè)股市間的互相引導(dǎo)關(guān)系、兩者間對(duì)沖擊的反應(yīng)程度及互相影響的貢獻(xiàn)度。研究分析了2005.1.4.-2013.3.28 A、H股市場(chǎng)之間相互作用的實(shí)際狀況。
　　雖然具有聯(lián)