上市公司特別處理制度多元綜合指標(biāo)體系的實(shí)證研究.pdf

1、中國資本市場(chǎng)用20年時(shí)間走完了一些成熟市場(chǎng)幾十年甚至是上百年的發(fā)展道路，其發(fā)展速度令世界震驚。但是，資本市場(chǎng)發(fā)展過程中積累的遺留問題、制度性缺陷和結(jié)構(gòu)性矛盾也逐步開始顯現(xiàn)。多年來，我國政府一直致力于不斷完善資本市場(chǎng)的監(jiān)管體制，1998年證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《股票特別處理方式的通知》被視為是政府保護(hù)以中小投資者為主的相關(guān)利益集團(tuán)的有力工具。但是，特別處理制度中判定“財(cái)務(wù)狀況異?！钡南嚓P(guān)指標(biāo)盡管幾經(jīng)變化，仍過多地關(guān)注收益的數(shù)量，卻忽視了對(duì)收益質(zhì)量的

2、考察，并且公司治理層面的非財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)上市公司的重大影響也沒得到應(yīng)有的重視。因此，如何完善ST制度，已成為學(xué)術(shù)界又一個(gè)新的課題。
　　本文首先對(duì)國內(nèi)外有關(guān)特別處理制度領(lǐng)域的研究成果進(jìn)行全面梳理與綜合評(píng)述，在此基礎(chǔ)上，針對(duì)當(dāng)前研究的不足，在研究視角、改進(jìn)指標(biāo)選擇和模型區(qū)域檢驗(yàn)方面提出自己的見解，以豐富既有研究成果。接著，對(duì)我國ST制度的產(chǎn)生、發(fā)展及相關(guān)規(guī)定進(jìn)行了回顧，分析現(xiàn)有ST制度單純使用利潤指標(biāo)衡量上市公司財(cái)務(wù)狀況的弊端，并系統(tǒng)闡

3、述公司治理結(jié)構(gòu)中各個(gè)維度對(duì)公司績(jī)效實(shí)現(xiàn)過程的各種影響，從理論上分析得出多元綜合指標(biāo)體系構(gòu)建的必要性和可行性。
　　實(shí)證部分，本文選取滬、深兩市2008年底被特別處理的29家A股上市公司及29家同行業(yè)、同時(shí)期、規(guī)模相近的非ST上市公司為樣本，首先，對(duì)16個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)和6個(gè)非財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行單變量均值和中位數(shù)差異顯著性檢驗(yàn)，其中11個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)和4個(gè)非財(cái)務(wù)指標(biāo)通過顯著性檢驗(yàn)。接著，通過因子分析從11個(gè)變量中提取6個(gè)因子，構(gòu)建財(cái)務(wù)指標(biāo)模型，再引