特別處理公司違約概率估計(jì)的實(shí)證研究——基于KMV模型.pdf

1、我國資本市場中存在的市場風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)引起社會(huì)各界的廣泛關(guān)注，但對(duì)資本市場中存在的信用風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注不足，這與我國資本市場中存在的信用風(fēng)險(xiǎn)隱患是不對(duì)稱的，因此加強(qiáng)對(duì)我國資本市場存在的信用風(fēng)險(xiǎn)研究具有重要的意義。鑒于違約概率在信用風(fēng)險(xiǎn)管理中的核心地位，本文運(yùn)用KMV模型，選取上海證券交易所2004年特別處理公司中19家公司作為樣本，對(duì)我國資本市場中特別處理公司的違約概率進(jìn)行了實(shí)證研究。本研究分析了特別處理與信用違約之間的內(nèi)在關(guān)系并結(jié)合特別處理后一年內(nèi)

2、樣本公司實(shí)際發(fā)生的違約案例，提出了兩個(gè)基本假設(shè)：(一)特別處理公司是高違約概率公司；(二)隨著時(shí)間向特別處理日期逼近，公司的違約概率呈現(xiàn)上升趨勢。本研究采用描述統(tǒng)計(jì)分析、相關(guān)分析與分類分析方法對(duì)實(shí)證輸出結(jié)果進(jìn)行了分析。本文得出的主要結(jié)論有：(一)假設(shè)一在特別處理前一年及各個(gè)季度內(nèi)成立，假設(shè)二在特別處理前三個(gè)季度內(nèi)成立，我國資本市場中的特別處理公司具有較高的違約概率且隨著時(shí)間向特別處理實(shí)施日期逼近違約概率增加；(二)KMV模型具有較強(qiáng)的對(duì)

3、違約債務(wù)人的識(shí)別力；(三)影響違約概率的主要因素是公司資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)率。 本文包括五部分：第一章介紹選題背景，提出本文的研究主題是資本市場中上市公司的違約概率，指出擬采用KMV模型作為研究方法。第二章對(duì)論文的基本概念進(jìn)行界定。在本部分，指出現(xiàn)代違約定義由一系列違約事件構(gòu)成，違約概率是指債務(wù)人發(fā)生違約事件的概率，介紹違約概率在信用風(fēng)險(xiǎn)管理中的地位，對(duì)各種違約概率估計(jì)方法進(jìn)行了比較。第三章全面介紹KMV模型，內(nèi)容包括KMV模型的理論基