[學(xué)習(xí)]投資學(xué)ppt課件第二章資產(chǎn)類別與金融工具

1、第二章,資產(chǎn)類別與金融工具,2-2,資產(chǎn)類別,貨幣市場(chǎng)工具資本市場(chǎng)工具債務(wù)證券權(quán)益證券衍生工具,2-3,貨幣市場(chǎng),是固定收益市場(chǎng)的一部分: 這種證券是短期的、流動(dòng)的、低風(fēng)險(xiǎn)的，通常交易面額很大。貨幣市場(chǎng)基金使得個(gè)人投資者可以購(gòu)買各種貨幣市場(chǎng)證券。,2-4,圖2.1 貨幣市場(chǎng)的主要組成,2-5,貨幣市場(chǎng)證券,短期國(guó)庫(kù)券: 美國(guó)政府發(fā)行的短期債務(wù)。買方報(bào)價(jià)與買方報(bào)價(jià)銀行貼現(xiàn)法大額存單: 銀行定期存單商業(yè)票據(jù): 公司發(fā)行

2、的短期無擔(dān)保債務(wù)票據(jù)。,2-6,貨幣市場(chǎng)證券,銀行承兌匯票: 銀行客戶向銀行發(fā)出在未來某一日期支付一筆款項(xiàng)的指令。歐洲美元: 在美國(guó)以外的銀行以美元計(jì)價(jià)的存款?；刭?gòu)協(xié)議與逆回購(gòu): 由政府證券支持的短期借款。聯(lián)邦基金: 銀行之間超短期借款。,2-7,貨幣市場(chǎng)工具的收益率,除了短期國(guó)庫(kù)券，貨幣市場(chǎng)證券并不是沒有違約風(fēng)險(xiǎn)。銀行大額存單一直以來持續(xù)支付高于短期國(guó)庫(kù)券的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，且該溢價(jià)在經(jīng)濟(jì)危機(jī)期間更大。在2008年信用危機(jī)中, 在一

3、些基金遭遇嚴(yán)重?fù)p失后，聯(lián)邦政府為貨幣市場(chǎng)基金提供了保險(xiǎn)。,2-8,債券市場(chǎng),中期國(guó)債和長(zhǎng)期國(guó)債通脹保值債券聯(lián)邦機(jī)構(gòu)債券國(guó)際債券,2-9,債券市場(chǎng),市政債券公司債券抵押貸款和抵押擔(dān)保證券,2-10,中長(zhǎng)期國(guó)債,期限中期國(guó)債 – 期限最長(zhǎng)是10年長(zhǎng)期國(guó)債 – 期限從10年到30年不等面值 – 1000美元利息支付期行情– 以面值的百分比,2-11,債券市場(chǎng),通脹保值債券TIPS: 規(guī)避通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)邦機(jī)構(gòu)債券抵押貸

4、款機(jī)構(gòu)如房地美、房利美國(guó)際債券歐洲債券和揚(yáng)基債券,2-12,市政債券,由州和地方政府發(fā)行利息收入免征聯(lián)邦所得稅，在發(fā)行州也免征州和地方稅。,2-13,市政債券,種類一般責(zé)任債券: 由發(fā)行者的征稅能力支撐。收入債券: 由該項(xiàng)目獲得的收入或運(yùn)作該項(xiàng)目的特定市政機(jī)構(gòu)擔(dān)保。,2-14,圖 2.4 免稅債務(wù)余額,2-15,市政債券收益率,投資者在應(yīng)稅債券和免稅債券之間選擇時(shí)，需要比較每種債券的稅后收益。假設(shè)用t表示投資者的邊際稅率等級(jí)

5、。用r表示應(yīng)稅債券的稅前收益率， r m 表示市政債券的收益率。如果 r (1 - t ) > r m 那么應(yīng)購(gòu)買應(yīng)稅債券，反之，應(yīng)購(gòu)買市政債券。,2-16,圖 2.2 免稅債券收益率圖,應(yīng)稅等值收益率 就是市政債券收益率 rm 除以 (1-t)。,2-17,公司債券,由私營(yíng)企業(yè)發(fā)行 每半年支付一次利息比國(guó)債的違約風(fēng)險(xiǎn)更高附有選擇權(quán)的公司債券可贖回可轉(zhuǎn)換,2-18,即代表了對(duì)抵押貸款資產(chǎn)池的求償權(quán)，也代表了由該資產(chǎn)池

6、作擔(dān)保的一項(xiàng)負(fù)債。這種求償權(quán)代表了抵押貸款的證券化。抵押貸款的發(fā)起者將產(chǎn)生的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)交給投資者，因此，抵押擔(dān)保證券也叫轉(zhuǎn)遞證券。,抵押擔(dān)保證券,2-19,抵押擔(dān)保證券,大部分抵押擔(dān)保證券由房地美和房利美發(fā)行。大多數(shù)轉(zhuǎn)遞證券由符合標(biāo)準(zhǔn)的抵押貸款組成，即滿足某一信用標(biāo)準(zhǔn)。,2-20,抵押擔(dān)保證券,然而，大量次級(jí)抵押貸款證券以私營(yíng)發(fā)行者的名義銷售給財(cái)力弱的借款人。最終房地美和房利美被允許，事實(shí)上是被鼓勵(lì)購(gòu)買次級(jí)抵押貸款資產(chǎn)池。20

7、08年9月: 房地美和房利美被聯(lián)邦政府接管。,2-21,圖 2.6 抵押擔(dān)保證券余額,2-22,權(quán)益證券,普通股: 代表所有權(quán)剩余所有權(quán)有限責(zé)任優(yōu)先股: 永續(xù)性固定收益優(yōu)先于普通服稅務(wù)處理美國(guó)存托憑證,2-23,股票市場(chǎng)指數(shù),道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)包括30家大型績(jī)優(yōu)公司自1896年被計(jì)算出來價(jià)格加權(quán)平均數(shù),2-24,例 2.2 價(jià)格加權(quán)平均數(shù),投資組合: 初始價(jià)值 = $25 + $100 = $125

8、最終價(jià)值 = $30 + $ 90 = $120 投資組合價(jià)值變化的百分比 = 5/125 = -.04 = -4%指數(shù): 初始指數(shù) = (25+100)/2 = 62.5 最終指數(shù)= (30 + 90)/2 = 60 指數(shù)變化百分比= -2.5/62.5 = -.04 = -4%,2-25,標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)涵蓋5

9、00家公司的指數(shù)市值加權(quán)指數(shù)投資者可以購(gòu)買指數(shù)投資組合:購(gòu)買與各種指數(shù)相對(duì)應(yīng)的共同基金購(gòu)買交易所交易基金 (ETFs),標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù),2-26,其他指數(shù),美國(guó)的指數(shù),紐約證交所綜合指數(shù)納斯達(dá)克綜合指數(shù)威爾希爾5000指數(shù),國(guó)外的指數(shù),日本日經(jīng)指數(shù)英國(guó)富時(shí)指數(shù)德國(guó)綜合指數(shù)中國(guó)香港恒生指數(shù)加拿大多倫多股市指數(shù),2-27,衍生工具市場(chǎng),期權(quán)、期貨提供的收益依賴于其他資產(chǎn)的價(jià)值，如商品價(jià)格、債券價(jià)格、股票價(jià)格或市場(chǎng)指數(shù)的價(jià)值

10、。衍生工具的價(jià)值隨其他資產(chǎn)價(jià)值的變化而變化。,2-28,期權(quán),看漲期權(quán): 以執(zhí)行價(jià)格購(gòu)買某種資產(chǎn)的權(quán)利?？礉q期權(quán)的價(jià)格隨執(zhí)行價(jià)格的增加而降低?？吹跈?quán): 以執(zhí)行價(jià)格出售某種資產(chǎn)的權(quán)利?？吹跈?quán)的價(jià)格隨執(zhí)行價(jià)格的增加而增加?？礉q期權(quán)和看跌期權(quán)的價(jià)格都隨期限的增長(zhǎng)而增加，直至期滿。,2-29,期貨合約,期貨合約是指在規(guī)定的交割日或到期日按約定的價(jià)格（這種價(jià)格叫做期權(quán)費(fèi)）對(duì)某一資產(chǎn)（有時(shí)是其現(xiàn)金價(jià)值）進(jìn)行交割的合約。多頭頭寸: