房地產(chǎn)板塊上市公司股利政策研究[開(kāi)題報(bào)告]

1、畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）開(kāi)題報(bào)告題目：房地產(chǎn)板塊上市公司股利政策研究一、選題的背景、意義（一）背景（一）背景目前房地產(chǎn)企業(yè)占國(guó)民生產(chǎn)總值的五分之一，可以說(shuō)是不折不扣的支柱產(chǎn)業(yè)。在過(guò)去的10年中，房地產(chǎn)對(duì)于中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)卓著。在消費(fèi)、投資和出口貿(mào)易這三大經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力中，投資和出口構(gòu)成了中國(guó)增長(zhǎng)的核心，其中房地產(chǎn)是投資中的重要力量。房地產(chǎn)已經(jīng)發(fā)展成為重要的投資品，在房?jī)r(jià)上漲的預(yù)期下，投資和投機(jī)需求鋪天蓋地的進(jìn)入市場(chǎng)。在這個(gè)時(shí)候?qū)Ψ康禺a(chǎn)板塊上市

2、公司的研究顯得十分重要，而在房地產(chǎn)板塊上市公司的研究中對(duì)其影響較大的股利政策也是有它的實(shí)際意義的。股利政策作為現(xiàn)代公司理財(cái)?shù)娜蠛诵膬?nèi)容之一，一直是公司內(nèi)外部利益相關(guān)者關(guān)注與分歧的焦點(diǎn)之所在。幾十年來(lái)西方的財(cái)務(wù)學(xué)者雖然一直在致力于股利分配理論與實(shí)踐的探索，但至今沒(méi)能找到一種普遍適用的股利分配模式。隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展，國(guó)內(nèi)學(xué)者近幾年也掀起了研究股利政策的熱潮。目前我國(guó)上市公司對(duì)股利政策普遍不夠重視，股利政策制定的盲目性和隨意性很大

3、，部分分配方案既不符合財(cái)務(wù)決策的相關(guān)原則，也不符合股東利益的要求，由于中國(guó)證券市場(chǎng)歷史的原因，與其他板塊相比，房地產(chǎn)行業(yè)情況更為復(fù)雜。（二）意義（二）意義我國(guó)上市公司現(xiàn)金股利分配中存在嚴(yán)重的短期行為，大多數(shù)上市公司沒(méi)有明晰的現(xiàn)金股利政策。在我國(guó)的房地產(chǎn)板塊股利政策上也同樣存在著這樣的情況。而合理的股利分配政策一方面可以為企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張?zhí)峁┵Y金來(lái)源，另一方面可以為企業(yè)樹(shù)立良好形象，吸引潛在的投資者和債權(quán)人，實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值即股東財(cái)富最大化。因此

4、，房地產(chǎn)板塊上市公司非常重視股利分配政策的制定，通常會(huì)在綜合考慮各種相關(guān)因素后，對(duì)各種不同的股利分配政策進(jìn)行比較，最終選擇一種符合本公司特點(diǎn)與需要的股利分配政策予以實(shí)施。從股權(quán)分置改革以來(lái)，房地產(chǎn)市場(chǎng)的開(kāi)放程度在整個(gè)資本市場(chǎng)中走在前列，其股利政策也更具有說(shuō)服力。目在上司公司股利政策的研究方面，N.Bhattayya（2007）指出雖然股利政策是公司董事會(huì)做出的主要決策之一，但是，英國(guó)或美國(guó)之外的公司是如何分配股利的，卻鮮為人知。而對(duì)于英

5、美公司治理體制之外的公司股利和公司治理之間的關(guān)系，知之者則更為少見(jiàn)。D.E.Allen和H.Y.Izan（1993）指出利用豐富的理論開(kāi)發(fā)股利模型私人訊號(hào)管理、企業(yè)信息也引起了實(shí)證研究，尋求確定數(shù)據(jù)擬合的信號(hào)理論。在房地板塊股利政策的代理成本理論中認(rèn)為股東為避免自身利益損失，要監(jiān)督和約束經(jīng)理階層的行為勢(shì)必導(dǎo)致代理成的發(fā)生。而股東越保守，代理成本越高，對(duì)股東越不利，而對(duì)債權(quán)人則越有利。因此，在房地產(chǎn)板塊上市公司股東需要在這兩者之間平衡利弊

6、得失。此外，還有很多學(xué)者也在房地產(chǎn)板塊股利政策上方面做出了研究貢獻(xiàn)，比如LaPta（2000）指出現(xiàn)金股利是股東權(quán)益法律保護(hù)體系的結(jié)果，股東可以利用其享有的法律權(quán)利迫使公司發(fā)放現(xiàn)金股利，從而限制管理者揮霍公司利潤(rùn)以牟取私利。因此國(guó)外房地產(chǎn)板塊上市公司股利政策制定過(guò)程中十分注重對(duì)現(xiàn)金股利的發(fā)放。（二）國(guó)內(nèi)對(duì)于房地產(chǎn)板塊上市公司股利政策的研究（二）國(guó)內(nèi)對(duì)于房地產(chǎn)板塊上市公司股利政策的研究1、房地產(chǎn)板塊上市公司股利政策現(xiàn)狀分析原紅旗（2004

7、）認(rèn)為，房地產(chǎn)業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的晴雨表房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)于增強(qiáng)區(qū)域產(chǎn)業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力具有重要意義。股利政策作為公司經(jīng)營(yíng)行為和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的反映與折射，會(huì)對(duì)公司的股票市價(jià)和公司的市場(chǎng)形象產(chǎn)生至深且巨的影響。到2006年底，滬深兩市房地產(chǎn)企業(yè)一共83家，總市值一共7975.01億元，流通市值一共3830.46億元，占總市值的48.03%，可以看出從股權(quán)分置改革以來(lái)，房地產(chǎn)市場(chǎng)的開(kāi)放程度在整個(gè)資本市場(chǎng)中走在前列，其股利政策也更具有說(shuō)服力。對(duì)于房地產(chǎn)企

8、業(yè)而言按照MM股利無(wú)關(guān)理論無(wú)論股利支付率如何變動(dòng)對(duì)股權(quán)資本成本和股票價(jià)格不會(huì)產(chǎn)生任何影響。按照股利的“手中之鳥(niǎo)”理論企業(yè)發(fā)放的股利越多投資者認(rèn)為投資的風(fēng)險(xiǎn)越小股權(quán)資本成本會(huì)降低。羅宏（2008）中認(rèn)為現(xiàn)金股利的分配能夠發(fā)揮公司治理效應(yīng)，有效于公司價(jià)值的提升。要治理上市公司的不分配現(xiàn)象，提高上市公司的現(xiàn)金股利分配水平、充分發(fā)揮現(xiàn)金股利的治理效應(yīng)，優(yōu)化公司治理水平、加強(qiáng)投資者保護(hù)是當(dāng)前面臨的必然選擇。我國(guó)地產(chǎn)上市公司比較偏愛(ài)股票股利，并且股