金融類上市公司股利政策研究.pdf

1、股利是上市公司分配給股東的稅后收益,反映上市公司的經營行為和經營成果,不僅影響上市公司的外在形象,而且與股票價格的波動也存在著密切聯(lián)系。投資者試圖通過股利分配政策來了解公司的未來發(fā)展前景,是否能夠可持續(xù)發(fā)展,是否有長遠的投資價值;而公司也希望能通過較好的股利分配政策傳遞有關公司經營的信息,能夠通過一個合理的股利分配政策來吸引更多的投資者。
　　 因此對于上市公司來說,股利政策的制定是公司價值最大化中的一個重要環(huán)節(jié),對于投資者而言

2、,也是其獲得投資回報的重要途徑之一。自1961年美國財務學家莫頓·米勒(Miller)和經濟學家弗蘭克·莫迪格里(Modigliani)共同發(fā)表了題為《股利政策、增長和股票價值》的論文,提出了“股利政策無關論”的觀點以來,西方許多專家學者從不同角度、運用各種方法對上市公司股利政策進行了研究,提出了稅差理論、信號理論、代理成本假說等理論。由于我國資本市場成立較晚,20世紀90年代以來我國學者才開始緊跟西方前沿,結合我國的實際,并取得了一系

3、列的研究成果。
　　 本研究的目的和意義在于從行業(yè)角度來剖析股利分配政策的影響因素,找出影響股利分配政策的因素并提出相應的對策。本文采用理論和實證相結合的分析方法,對金融類上市公司上市公司股利政策的現(xiàn)狀以及影響因素進行研究。本文首先對中國上市公司股利分配的現(xiàn)實狀況進行統(tǒng)計性描述,分析了近二十年來中國上市公司股利政策的基本特征,為后文進行實證研究提供現(xiàn)實依據。在統(tǒng)計性分析中我們發(fā)現(xiàn),中國上市公司股利政策特征主要表現(xiàn)為:股利分配形式

4、復雜多樣,現(xiàn)金股利占據主體地位;不同股利分配方式階段性特征明顯;不分配現(xiàn)象帶有普遍性;股利政策波動較大,缺乏連續(xù)性和穩(wěn)定性。然后,重點對金融類上市公司的股利分配現(xiàn)狀進行了統(tǒng)計性描述。通過搜集歷年來金融類上市公司的股利分配情況,統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)我國金融類上市公司股利分配具有以下特點;(1)不分配股利的公司數目占全部金融類上市公司的比重較低;(2)股利分配呈現(xiàn)多樣性,且以現(xiàn)金股利為主;(3)股利分配政策具有很好的穩(wěn)定性和連續(xù)性;(4)分紅總額不斷增

5、加,股利支付率穩(wěn)中有降。
　　 本文選取2008-2010年的金融類上市公司為樣本,分別從上市公司的盈利能力、償債能力、公司規(guī)模、成長能力、股權結構等方面選取了相應能體現(xiàn)金融行業(yè)特點的指標,建立了多元線性回歸模型,運用SPSS軟件首先對變量間的多重共線性進行了檢驗,發(fā)現(xiàn)自變量之間不存在多重共線性,然后對變量進行強制回歸,剔除未通過檢驗的變量之后,最終得出了金融類上市公司股利政策影響因素模型。最終結果表明,我國金融類上市公司現(xiàn)金股