新能源上市公司股利政策研究.pdf

1、公司股利是投資者獲得回報的最主要的來源，它決定著公司股票價值的高低，決定著資本市場的健康有序運作。制定適宜的股利政策，不僅事關(guān)本企業(yè)在資本市場上的吸引力，而且與企業(yè)資本可持續(xù)增長休戚相關(guān)。國內(nèi)關(guān)于股利政策的理論研究和實證研究不勝枚舉，綜合來看，這些文獻的研究對象大部分是中國上市公司這個整體，也有少量文獻是以某一個或某些個上市公司作為研究對象進行案例研究，而相對較少對某個特定行業(yè)的股利政策問題進行研究。有研究發(fā)現(xiàn)，股利政策因行業(yè)的不同而特

2、點顯著不同，股利政策的影響因素也因行業(yè)的不同而出現(xiàn)顯著差別。
　　 當(dāng)今社會，環(huán)境污染、氣候變暖等全球問題愈演愈烈，節(jié)能減排、實現(xiàn)可持續(xù)性發(fā)展已成為全社會發(fā)展的重中之重。新能源行業(yè)，以其不造成環(huán)境污染、可循環(huán)利用、節(jié)能環(huán)保等特性，未來必將有更廣闊的發(fā)展前景。因此，加強對新能源上市公司股利政策的研究和股利分配的監(jiān)管，對于保護廣大投資者的利益、促進該行業(yè)上市公司的科學(xué)管理和證券市場整體的健康發(fā)展都有著重大的理論價值和現(xiàn)實意義。

3、>　　 論文運用了三種研究方法來研究新能源上市公司的股利政策問題:(1)采用規(guī)范分析的方法，對國內(nèi)外股利政策理論和實證研究文獻進行回顧和總結(jié);(2)運用描述性統(tǒng)計方法，對新能源上市公司股利政策現(xiàn)狀進行統(tǒng)計性描述分析;(3)運用實證研究方法，以于2012年12月31日前公布2007年-2011年年報的71家A股新能源上市公司作為研究樣本，運用多元線性回歸模型和Logistic回歸模型對新能源上市公司股利政策的影響因素進行實證分析，驗證相

4、關(guān)假設(shè)并得出文章結(jié)論。
　　 通過統(tǒng)計分析可知，在2007年-2001年期間，在新能源上市公司中:(1)不分配股利的公司比例偏高，僅有60％左右的新能源上市公司實施股利分配，有近一半的公司不分配;(2)股利支付方式多樣，具體有現(xiàn)金股利（俗稱派現(xiàn)）、公積金轉(zhuǎn)增股本、派現(xiàn)又分配股票股利、派現(xiàn)又加轉(zhuǎn)增股本、派現(xiàn)又股票股利加轉(zhuǎn)增股本。形式多元化，但整體上更顯著傾向于發(fā)放現(xiàn)金股利，且所占比重呈逐年增長的趨勢。其他四種支付方式的比重都較低，

5、區(qū)別不明顯;(3)股利支付水平不高，股利分配額普遍偏低。從最大值和最小值可知，新能源上市公司在現(xiàn)金股利的支付水平上也差距明顯。在現(xiàn)金股利支付率方面，新能源上市公司的年均現(xiàn)金股利支付率保持在30％以上，股利支付率仍偏低。從最大值、最小值可知，新能源上市公司的現(xiàn)金股利支付率存在巨大差異;(4)股利支付具備一定的連續(xù)性，但支付方式并不穩(wěn)定。統(tǒng)計分析發(fā)現(xiàn)，新能源上市公司的股利分配形式較為隨意，缺乏穩(wěn)定性。
　　 在對股利政策現(xiàn)狀進行分析

6、之后，本文對新能源上市公司股利政策的影響因素進行了理論分析，認(rèn)為公司獲取收益能力的強弱、承擔(dān)債務(wù)水平的高低、經(jīng)營運作能力的強弱、成長階段的高低、現(xiàn)金流充裕與否、資產(chǎn)質(zhì)量的好壞、公司規(guī)模的大小和股權(quán)集中度的高低、股權(quán)比例的大小都能影響新能源上市公司的股利政策。接著，本文在這些理論基礎(chǔ)之上提出假設(shè)、搜集數(shù)據(jù)、設(shè)立變量、建立模型，進行實證分析研究。結(jié)論有:(1)新能源上市公司的盈利能力、負(fù)債水平和公司規(guī)模是影響其是否分配股利最主要的因素，具體

7、表現(xiàn)為每股收益、每股凈資產(chǎn)、資產(chǎn)負(fù)債率和資產(chǎn)規(guī)模對新能源上市公司是否分配股利影響顯著;(2)新能源上市公司現(xiàn)金股利與盈利能力正相關(guān)，具體表現(xiàn)為每股現(xiàn)金股利與每股收益呈正相關(guān)關(guān)系。這表明在我國證券市場，新能源上市公司的盈利能力的強弱對公司是否分配現(xiàn)金股利具有顯著的影響。公司盈利能力越強，越傾向于分配現(xiàn)金股利;(3)新能源上市公司現(xiàn)金股利與負(fù)債水平負(fù)相關(guān)，具體表現(xiàn)為每股現(xiàn)金股利與資產(chǎn)負(fù)債率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。資產(chǎn)負(fù)債率高的公司一般會選擇減少股利的