我國私募股權(quán)投資(pe)風險控制策略研究

1、我國私募股權(quán)投資我國私募股權(quán)投資(PE)(PE)風險控制策略研究風險控制策略研究摘要：自2009年創(chuàng)業(yè)板開放之后，我國的私募股權(quán)投資基金行業(yè)迎來了新的發(fā)展機遇，呈現(xiàn)出蓬勃發(fā)展的狀態(tài)，成為我國金融市場創(chuàng)新發(fā)展的熱點，為眾多面臨資金短缺的中小企業(yè)提供了新的融資渠道。私募股權(quán)投資屬于高風險、高收益的行業(yè)，而目前我國的私募股權(quán)投資機構(gòu)在籌集資金、項目選擇、后續(xù)管理以及退出獲利的過程中風險識別能力及風險控制能力仍然很不足，嚴重制約了我國私募股權(quán)投

2、資行業(yè)的發(fā)展，因此，加強私募股權(quán)投資風險管理顯得尤為必要。本文以IPO退出方式為例，分析私募股權(quán)投資如何進行風險控制。下載關(guān)鍵詞：私募股權(quán)投資；退出方式；風險控制一、我國私募股權(quán)投資退出方式（一）首次公開發(fā)行上市（IPO）首次公開發(fā)行上市，簡稱IPO，即企業(yè)通過公開發(fā)行股票的方式，向社會公眾籌集資金，私募股權(quán)投資機構(gòu)可轉(zhuǎn)讓或出售手中擁有的企業(yè)股權(quán)，收回資金并獲利，是一種最理想的退出方式。對企業(yè)來說，一方面解決了企業(yè)的融資問題，獲得了資金

3、的流動性，另一方面保持了公司的獨立性。對PE管理公司來說，實現(xiàn)了收益最大化，并提高了公司的品牌知名度。（二）并購?fù)顺霾①徏醇娌⑹召彛侥脊蓹?quán)投資者通過轉(zhuǎn)讓的方式將手中持有的融資企業(yè)的股票轉(zhuǎn)讓給第三方，實現(xiàn)資本的回收，通常有兩種情況，一種是融資企業(yè)被其他企業(yè)收購兼并，一種是融資企業(yè)被另一家投資機構(gòu)收購，獲得持續(xù)性融資。目前，我國從擴大規(guī)模效應(yīng)，抓住經(jīng)濟轉(zhuǎn)型機遇的立場出發(fā)，鼓勵大企業(yè)收購兼并經(jīng)營不良的小企業(yè)，審批速度加快，促進了公司間并購進

4、程。（三）股權(quán)回購股權(quán)回購指在融資期限屆滿時，融資企業(yè)若未到達預(yù)期要求，則投資機構(gòu)要求企業(yè)在一定時間內(nèi)按照約定的價格贖回所持股份，實現(xiàn)基金退出?；蚱髽I(yè)達到了上市目的，但為了避免投資機構(gòu)減持股份給公司股票帶來下跌風險，而對投資機構(gòu)股權(quán)回購，穩(wěn)定公司股價。二、投資機構(gòu)在私募股權(quán)投資過程中面臨的風險（一）未能如期上市企業(yè)在國內(nèi)A股市場上市，既要滿足經(jīng)營業(yè)績的要求又要通過證監(jiān)會的審核，證監(jiān)會就擬上市公司的規(guī)范性、成長性、獨立性及持續(xù)經(jīng)營能力進行

5、審核，即使經(jīng)營業(yè)績達到要求，也并非所有擬上市公司都能通過證監(jiān)會的審核，此類風險主要由以下因素造成：1、有同業(yè)競爭或關(guān)聯(lián)交易。根據(jù)中國證監(jiān)會的規(guī)定，除擬上市公司外，其他持有公司5%以上股權(quán)的股東，不得經(jīng)營與擬上市公司業(yè)務(wù)存在競爭關(guān)系的行業(yè)，否則即同業(yè)競爭，一般不允許上市。另外，要求擬上市公司的經(jīng)營業(yè)績中與關(guān)聯(lián)企業(yè)的交易量要控制在很小的比例范圍，且要求價格公允，否則不允許上市。2、嚴重依賴少數(shù)大客戶或供應(yīng)商。證監(jiān)會規(guī)定若擬上市公司的公司業(yè)務(wù)

6、大部分出自于少數(shù)幾個固定的大客戶或供應(yīng)商，則被認為該擬上市公司放棄投資實際上相當于投資機構(gòu)擁有一個投資期權(quán)，當項目進展順利，滿足投資機構(gòu)追加投資的條件時，投資機構(gòu)可以選擇繼續(xù)追加投資，當項目發(fā)展不如投資機構(gòu)預(yù)期時，投資機構(gòu)可以選擇退出投資或者放棄投資，這樣投資方和融資方目標方向保持一致，既要企業(yè)實現(xiàn)盈利，能有效規(guī)避投資過程中的道德風險。二是投資內(nèi)容的分散性，“不能將所有雞蛋放在同一個籃子里”被認為是降低風險的有效策略，通過分散投資，能有

7、有效的分散風險，即使有部分投資項目虧損，相應(yīng)的也有盈利項目來抵充，在確保安全性的同時又能有效保證投資的收益。（四）期權(quán)激勵模式期權(quán)激勵主要是指私募股權(quán)投資機構(gòu)在給目標企業(yè)融資時，可以將投入資金的一定比例，如15%到20%做成期權(quán)，當融資企業(yè)的經(jīng)營管理層在融入資金后實現(xiàn)了某個經(jīng)營目標，那么就有權(quán)從投資機構(gòu)手中按照事先約定的價格購買投資機構(gòu)持有的公司股份，增加公司持股比例。這樣能有效解決私募股權(quán)投資機構(gòu)和融資企業(yè)的委托代理風險。若企業(yè)繼續(xù)經(jīng)

8、營出色，則優(yōu)先認股權(quán)就會首先分配給優(yōu)秀管理層，從而實現(xiàn)對管理層提高工作效率和經(jīng)營業(yè)績的有效激勵。參考文獻：馬三軍.私募股權(quán)融資的風險控制策略[J].時代金融，2013（1）：211辛玉鳳.我國私募股權(quán)投資基金風險管理研究[D].山東財經(jīng)大學碩士學位論文，2012（4）：3537葉柏陽，楊園園.對賭協(xié)議在PE中的應(yīng)用研究[J].中國新技術(shù)新產(chǎn)品，2015（15）：209王吉發(fā)，姚秀敏.我國私募股權(quán)投資基金發(fā)展問題及對策研究[J].金融經(jīng)濟