私募股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避研究.pdf

1、私募股權(quán)投資是以股權(quán)投資的方式投資于企業(yè)生命周期的不同階段，在持有一定時(shí)期后獲利退出的一種投資方式，對(duì)于促進(jìn)中小企業(yè)的發(fā)展，企業(yè)所有權(quán)改制及資產(chǎn)重組、轉(zhuǎn)型等具有重要的意義。而私募股權(quán)投資本身所具有的不透明，不流動(dòng)等特征又使其在運(yùn)作過(guò)程中面臨許多內(nèi)生的和外生的風(fēng)險(xiǎn)，合理管理和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)是私募股權(quán)投資研究中的重要課題。
　　 從私募股權(quán)投資單一投資階段的聯(lián)合投資伙伴選擇的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避問(wèn)題入手，運(yùn)用模糊選優(yōu)的方法對(duì)聯(lián)合投資合作伙伴從聯(lián)合成本

2、、聲譽(yù)、組織相容性和資源互補(bǔ)性四個(gè)方面進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，分別以收益最大和風(fēng)險(xiǎn)最小為目標(biāo)，構(gòu)造了以風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)加權(quán)的最優(yōu)收益模型，推導(dǎo)出了在風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)的情況下，單一階段聯(lián)合投資伙伴的最佳選擇。在此基礎(chǔ)上，運(yùn)用動(dòng)態(tài)規(guī)劃方法，構(gòu)建了多階段聯(lián)合投資伙伴選擇的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避模型，推導(dǎo)出了多階段聯(lián)合投資伙伴的最佳選擇。
　　 應(yīng)用期權(quán)博弈理論的方法和模型，對(duì)不確定環(huán)境下的二階段私募股權(quán)投資決策的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期收益進(jìn)行分析和數(shù)學(xué)描述，建立了私募股權(quán)投資決策的

3、期權(quán)價(jià)值模型。在期權(quán)模型的基礎(chǔ)上，對(duì)被投資企業(yè)與私募股權(quán)投資公司之間信息不對(duì)稱情況進(jìn)行了分析，將私募股權(quán)投資公司與擬投資企業(yè)之間的博弈歸結(jié)為具有不完全信息的動(dòng)態(tài)博弈－信號(hào)博弈，求出了信號(hào)博弈的合并完美貝葉斯均衡解。
　　 對(duì)私募股權(quán)投資中的委托代理問(wèn)題進(jìn)行了理論研究，建立了不考慮企業(yè)家和私募股權(quán)投資公司基金經(jīng)理的能力約束的代理問(wèn)題博弈分析模型，在此基礎(chǔ)上，在企業(yè)家和私募股權(quán)投資基金經(jīng)理能力與經(jīng)驗(yàn)限制的情況下，企業(yè)家和私募股權(quán)投資

4、基金經(jīng)理努力不能完全轉(zhuǎn)化為有效產(chǎn)出，建立了具有能力和經(jīng)驗(yàn)約束的委托代理風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的博弈模型，求出了完美貝葉斯均衡解。在博弈均衡時(shí)，增加企業(yè)家的分配比例，可以使企業(yè)家努力的成本下降，而刺激企業(yè)家努力，私募股權(quán)投資公司就可以較低的成本對(duì)其監(jiān)控；私募股權(quán)投資公司的收益是企業(yè)家風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度的減函數(shù)，企業(yè)家的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度越低，私募股權(quán)投資公司的收益就越高。
　　 分析了不同退出程度、不同退出類型和不同退出時(shí)機(jī)給退出過(guò)程帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)退出過(guò)