外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于公司價(jià)值的影響.pdf

1、自2005年匯率改革以來(lái)，我國(guó)人民幣對(duì)美元匯率波動(dòng)加大，企業(yè)面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越明顯。一方面是我國(guó)人民幣匯率波動(dòng)正在逐步擴(kuò)大，另一方面是我國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，對(duì)外投資規(guī)模也日益擴(kuò)大。外匯風(fēng)險(xiǎn)已成為我國(guó)企業(yè)面臨的一個(gè)新的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，我國(guó)人民幣走勢(shì)總體還將趨于升值。較大的貿(mào)易順差決定我國(guó)人民幣匯率升值還有一個(gè)中長(zhǎng)期的升值過(guò)程，其波動(dòng)幅度也會(huì)逐步增大。受制于原來(lái)固定江率體制，我國(guó)企業(yè)對(duì)于可能引起外匯風(fēng)險(xiǎn)的各類因素缺乏足夠的認(rèn)識(shí)。為

2、了能夠在日趨激烈的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗，我國(guó)企業(yè)急需各種現(xiàn)代化的避險(xiǎn)工具并且逐步提高企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。因而，研究外匯風(fēng)險(xiǎn)管理具有一定的理論和實(shí)踐意義。
　　 全球經(jīng)濟(jì)的一體化進(jìn)程使得中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系愈來(lái)愈緊密，匯率制度的改革使中國(guó)企業(yè)與世界的變化更加息息相關(guān)，也拆除了原有的固定匯率屏障，使企業(yè)完全暴露在外匯風(fēng)險(xiǎn)之下。而這些風(fēng)險(xiǎn)原來(lái)由國(guó)家來(lái)管理和緩沖的外匯風(fēng)險(xiǎn)逐漸轉(zhuǎn)嫁到企業(yè)自身上來(lái)。因此，企業(yè)也越來(lái)越暴露在市場(chǎng)變化的風(fēng)險(xiǎn)之下，那么

3、，隨著經(jīng)濟(jì)全球化、我國(guó)匯率制度的改革深入和融入世界經(jīng)濟(jì)的程度的不斷加深。我國(guó)企業(yè)面臨越來(lái)越多如何管理外匯風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題。
　　 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)從衡量匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流的影響入手。而企業(yè)的現(xiàn)金流又反映為企業(yè)的價(jià)值。因此，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)也可以用企業(yè)價(jià)值率變化的相關(guān)系數(shù)來(lái)衡量。它反映了一個(gè)公司作為一個(gè)整體對(duì)匯率的敏感性。本文回顧了以Adler-Dumas模型和Jorion模型為代表的，已有的國(guó)內(nèi)外關(guān)于外匯風(fēng)險(xiǎn)管理和外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口計(jì)量的相關(guān)論文，簡(jiǎn)

4、單闡述了外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的定量模型的演變過(guò)程以及外匯風(fēng)險(xiǎn)管理在降低稅負(fù)、財(cái)務(wù)管理等方面的作用。并從會(huì)計(jì)和經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度將外匯風(fēng)險(xiǎn)分為交易風(fēng)險(xiǎn)、會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的研究及匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口與匯率波動(dòng)之間相關(guān)性的分析，選取人民幣兌美元，歐元以及英鎊匯率和市場(chǎng)收益率作為解釋變量，說(shuō)明外匯風(fēng)險(xiǎn)以及相關(guān)因素對(duì)于不同規(guī)模和行業(yè)的企業(yè)價(jià)值的影響的大小。同時(shí)，提出一系列關(guān)于企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策，如建立專門的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，專人管理等，有助于企業(yè)充分利用