外匯衍生品使用對(duì)公司價(jià)值的影響研究——基于公司治理的視角.pdf

1、本文以國內(nèi)外匯衍生品使用的現(xiàn)狀及存在的問題為出發(fā)點(diǎn)，通過對(duì)現(xiàn)有理論的梳理闡明了使用外匯衍生品對(duì)公司價(jià)值產(chǎn)生影響的作用機(jī)理，并以2011-2015年936家中國上市公司為樣本，通過建立非平衡面板回歸模型研究中國上市公司使用外匯衍生品對(duì)公司價(jià)值的影響，同時(shí)，本文還運(yùn)用因子分析的方法構(gòu)建了公司治理指數(shù)，考察了公司治理對(duì)外匯衍生品使用與公司價(jià)值關(guān)系的影響。通過研究與分析，本文得到以下結(jié)論:
　　(1)中國上市公司使用外匯衍生品對(duì)公司價(jià)值有

2、負(fù)面作用。這主要是由于我國上市公司普遍存在名為套期保值、實(shí)為投機(jī)套利的衍生品投資行為，而以投機(jī)為目的進(jìn)行衍生品投資會(huì)大大增加公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)，從而降低公司價(jià)值。
　　(2)公司整體的治理水平對(duì)外匯衍生品使用與公司價(jià)值間的關(guān)系有顯著影響。總體治理水平低的公司，使用外匯衍生品會(huì)在更大程度上降低公司價(jià)值，而總體治理水平高的公司，使用外匯衍生品對(duì)公司價(jià)值的降低效應(yīng)較弱。
　　(3)某些公司治理因素對(duì)外匯衍生品使用與公司價(jià)值間的關(guān)系也有