教育行業(yè)跨市場研究報告之五教育信息化國家意志，智慧生態(tài)

1、敬請參閱最后一頁特別聲明1證券研究報告2018年6月13日教育教育信息化：國家意志，智慧生態(tài)——教育行業(yè)跨市場研究報告之五行業(yè)深度◆教育信息化教育信息化以信息技術手段促進教育公平，教育信息化以信息技術手段促進教育公平，教育信息化2.0時代著力構建智慧時代著力構建智慧生態(tài)生態(tài)。教育信息化1.0時代以“三通兩平臺”為核心，改善教育機構基礎設施水平，布局設備、軟件、內容等產品資源，提升師生技術應用能力；教育信息化2.0提出了更高的要求，“三全

2、兩高一大”為目標，構建智慧教育生態(tài)，提高師生信息技術素養(yǎng)。教育信息化產業(yè)鏈包含電信運營商、產品供應商、系統(tǒng)集成商（渠道商）、政府、使用者（學校、家長、學生等）五個環(huán)節(jié)?！粜袠I(yè)需求和供給：政策紅利、科技進步和制度完善行業(yè)需求和供給：政策紅利、科技進步和制度完善三大動力三大動力催生海量市場。（催生海量市場。（1）需求端：需求端：國家財政性教育經費占GDP比重已從2005年的2.82%提升至2017年4.4%；教育信息化的經費投入占比也從20

3、09年4%增長至2017年8%。預計2020年B端財政預算投入約3900億元，C端市場空間2200億元。B端市場中，K12、幼教和高校教育信息化經費投入占比分別約76%、18%和6%。（2）供給端：供給端：教育信息化行業(yè)廠商眾多，20142017年，教育信息化收入規(guī)模呈持續(xù)上升趨勢，年均復合增長率高達71%。隨著教育信息化進入生態(tài)構建時代，企業(yè)全面布局硬件、軟件和解決方案，目前國內教育信息化從業(yè)企業(yè)收入前5名的分別是視源股份、網龍、科大

4、訊飛、立思辰、全通教育?！舢a品布局和渠道網絡：產品布局和渠道網絡：目前教育信息化產品布局以“三通兩平臺”為核心，不同教育階段的教育信息化建設側重點不同：（1）K12教育階段擁有24萬所學校、1040萬名教師、1.69億名中小學生，以應試教育為綱，以提升教學效果為目標，是最重要的教育信息化需求來源；（2）高教階段擁有2596所高校、160萬名教師、2894萬名學生，致力于實現資源共享和業(yè)務流程優(yōu)化；（3）幼教階段擁有機構23.98萬所，2

5、50萬名教師，4414萬名學生，信息化建設聚焦寓教于樂，注重展示互動。由于目前K12信息化中toB業(yè)務為主流，以政府招投標為主，因此以區(qū)縣為單位建設渠道網絡，成為產品推廣的關鍵，龍頭企業(yè)多采用代理合作的模式迅速實現大規(guī)模區(qū)域覆蓋，高教、幼教信息化產品推廣更為市場化?！粜袠I(yè)增長行業(yè)增長動力及公司成長路徑動力及公司成長路徑：信息化需求全方位升級及：信息化需求全方位升級及以終端為入口的以終端為入口的智慧智慧教育生態(tài)構建。教育生態(tài)構建。行業(yè)增長

6、動力主要來自信息化需求的全方位升級：（1）終端設備的升級迭代、（2）數據分析服務的深度推進、（3）開放平臺優(yōu)質內容的生態(tài)構建、（4）人工智能等新興技術拓展應用領域、（5）雙師課堂等新模式的興起。公司成長路徑主要圍繞以終端為入口的智慧教育生態(tài)構建：（1）地域擴張、（2）硬軟件融合發(fā)展、（3）優(yōu)質內容收費、（4）B端覆蓋帶動C端收入、（5）資本紅利及并購擴張?！敉顿Y建議。投資建議。我們認為教育信息化企業(yè)的競爭優(yōu)勢主要體現在產品、渠道、數據我

7、們認為教育信息化企業(yè)的競爭優(yōu)勢主要體現在產品、渠道、數據三個方面：好產品三個方面：好產品強渠道助力硬件設備和軟件系統(tǒng)覆蓋，基于硬件及軟件產品強渠道助力硬件設備和軟件系統(tǒng)覆蓋，基于硬件及軟件產品覆蓋進行數據積累，深挖數據價值。覆蓋進行數據積累，深挖數據價值。重點關注重點關注市場市場份額近份額近80%、產品服務類型、產品服務類型多樣多樣的K12教育信息化教育信息化，關注高教信息化。，關注高教信息化。推薦具備全產品布局、全國性渠道網絡的K12

8、教育信息化龍頭視源股份視源股份，建議關注K12信息化三盛教育、佳發(fā)安泰、立思辰、華發(fā)教育、清睿教育，高教信息化新開普、新道科技、金智教育?！麸L險因素：風險因素：教育政策變化、知識產權保護不力、市場競爭加劇。公司簡稱公司簡稱證券代碼證券代碼市值市值（億元）（億元）股價股價（元）（元）EPS(元)PE(X)1718E19E1718E19E視源股份002841.SZ372.9491.681.702.363.19543929三盛教育300282

9、.SZ42.0516.850.090.580.601872928新道科技833694.OC7.973.650.38NANA10NANA華發(fā)教育833960.OC3.79NA0.560.690.9215129清睿教育834987.OC24.73NA1.161.26NA6963NA資料來源：Wind、光大證券研究所預測注：（1）股價為2018年6月13日收盤價；（2）視源股份、三盛教育盈利預測為光大證券研究所預測，其余為Wind一致性預期分

10、析師劉凱(執(zhí)業(yè)證書編號：S0930517100002)02122169324kailiu@聯系人冷玥lengyue@行業(yè)主要數據圖行業(yè)與上證指數對比圖資料來源：Wind相關研報1.研究框架：三維標準，四分天下——教育行業(yè)跨市場深度研究報告之一.……………………………201711082.IT培訓行業(yè)之產業(yè)篇：百舸爭流，一超多強——教育行業(yè)跨市場深度研究報告之二………………………201712193.IT培訓行業(yè)之需求篇：千帆競發(fā)，策馬飛輿—

11、—教育行業(yè)跨市場深度就報告之三…………………………201803024.早教行業(yè)：蒙以養(yǎng)正，一炷心香——教育行業(yè)跨市場深度研究報告之四………………………………201804115.源遠根深，傲視天下——視源股份深度研究報告…………………201803026.三盛和君，隨風而起——三盛教育深度研究報告…………………2018041320%15%10%5%0%5%CS教育30%15%0%15%30%1117111712170118011802180

12、3180418新三板滬深30020180613教育行業(yè)跨市場研究報告之五敬請參閱最后一頁特別聲明3證券研究報告8.3、公司成長路徑之三：優(yōu)質內容收費.......................................................................................................658.4、公司成長路徑之四：B端覆蓋帶動C端收入放量................

13、.................................................................668.5、公司成長路徑之五：資本紅利并購擴張..............................................................................................679、投資建議..............................

14、............................................................................................................................689.1、重點推薦K12教育信息化，建議關注高教信息化....................................................................

15、............689.2、聚焦K12信息化龍頭企業(yè)，關注K12、高教信息化成長性標的..........................................................6910、風險因素..........................................................................................................

16、..............................................7111、重點公司介紹.................................................................................................................................................7211.1、視源股份（002841

17、.SZ）：源遠根深，傲世天下..................................................................................7211.2、三盛教育（300282.SZ）：收購恒峰信息，借力三盛集團...................................................................7311.3、新開普（300248）：一卡

18、通平臺實施經驗豐富，致力C端業(yè)務拓展..................................................7411.4、立思辰（300010）：聚焦教育業(yè)務，加碼K12語文教培....................................................................7511.5、新道科技（833694.OC）：經管信息化的領航者.................

19、................................................................7611.6、華發(fā)教育（833960.OC）：具備區(qū)域優(yōu)勢的教育信息化解決方案提供商............................................7711.7、清睿教育（834987.OC）：人工智能技術領先，首創(chuàng)糾錯雙引擎技術.............................

20、...................7811.8、金智教育（832624.OC）：大平臺小應用，打造“互聯網高校”服務生態(tài)圈......................................7911.9、黃金屋（836306.OC）：國內K12教育信息化領先企業(yè).....................................................................8011.10、創(chuàng)凱智能（8