計算機(jī)行業(yè)專題研究金融it，市場環(huán)境、下游需求與格局變化共振

1、識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明24949[Table_PageText]行業(yè)專題研究|計算機(jī)重點公司估值和財務(wù)分析表重點公司估值和財務(wù)分析表股票簡稱股票簡稱股票代碼股票代碼評級評級貨幣貨幣股價股價合理價值合理價值（元（元股）股）EPS(元)PE(x)EVEBITDA(x)ROE(%)20191272018E2019E2018E2019E2018E2019E2018E2019E恒生電子600570.SH增持CNY77.7679

2、.21.021.3276.4559.1174.5164.6517.1218.13數(shù)據(jù)來源：Wind、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明44949[Table_PageText]行業(yè)專題研究|計算機(jī)圖表索引圖表索引圖1：不同國家和區(qū)域資產(chǎn)管理規(guī)模（萬億美元）和增速...................................11圖2：SS&C主要產(chǎn)品線..........................

3、............................................................13圖3：SS&C成立近30年來的收入成長性變化...................................................14圖4：1991年1995年SS&C收入組成及其增速（單位：千美元）..................15圖5：SS&C1995年以來的大型并購...........

4、........................................................16圖6：收購標(biāo)的的收入及其定價依據(jù)...................................................................17圖7：2006年以來收入及其增速變化...........................................................

5、.......17圖8：近5年以來grossmargin變化..................................................................17圖9：RecurringRevenue變化...........................................................................18圖10：EBITDAmargin變化......

6、.........................................................................18圖11：SS&C凈利潤變化波動較大....................................................................19圖12：SS&CPSB及其原因...........................................

7、..........................19圖13：Reuters1997年收入結(jié)構(gòu).........................................................................21圖14：Reuters2007年收入結(jié)構(gòu)........................................................................22圖15

8、：Thomson2001年收入結(jié)構(gòu).....................................................................22圖16：Thomson2006年收入結(jié)構(gòu).....................................................................22圖17：ThomsonReuters2017年收入結(jié)構(gòu)（按segment）....

9、..........................23圖18：ThomsonReuters2017年收入結(jié)構(gòu)........................................................24圖19：預(yù)測Bloomberg收入結(jié)構(gòu)（2018年）....................................................24圖20：Bloomberg終端當(dāng)前訂閱用戶數(shù)量達(dá)到32

10、5000個.................................25圖21：BlackRockSolution收入變化（單位：百萬美元）.................................26圖22：Aladdin能夠覆蓋資產(chǎn)管理公司的前、中、后臺IT需求.........................27圖23：Aladdin平臺收入變化...................................

11、...........................................28圖24：早期營業(yè)部交易系統(tǒng)與交易所直連..........................................................29圖25：集中交易系統(tǒng)集合各營業(yè)部委托..............................................................30圖26：經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中，恒生、金

12、證在各個重要發(fā)展階段的變化（單位：百萬元）32圖27：我國資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展歷史.....................................................................33圖28：我國資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展歷史階段劃分......................................................33圖29：我國資產(chǎn)管理行業(yè)主要組成..................

13、...................................................34圖30：最近五年中國大資管規(guī)?？焖僭鲩L（萬億元）........................................34圖31：恒生電子股權(quán)結(jié)構(gòu)（截至2018年三季報）.............................................37圖32：恒生電子發(fā)展大事記（主要產(chǎn)品）...........

14、...............................................38圖33：恒生電子業(yè)務(wù)分類及主要產(chǎn)品線（采用2017年年報數(shù)據(jù)）...................39圖34：恒生電子資本市場線業(yè)務(wù)分類變化..........................................................39圖35：營業(yè)收入（單位：百萬元）........................

15、.............................................43圖36：歸母凈利潤...............................................................................................43圖37：扣非歸母凈利潤........................................................

16、...............................43圖38：毛利率及三項費用率................................................................................43圖39：應(yīng)收賬款....................................................................................