中國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展與貨幣政策完善.pdf

1、股票市場(chǎng)與貨幣政策的關(guān)系研究一直是金融領(lǐng)域的前沿課題，2008的全球金融危機(jī)以及股票市場(chǎng)的低迷狀態(tài)，進(jìn)一步引起了政界和學(xué)術(shù)界的廣泛關(guān)注。制定貨幣政策是否要考慮股市以及其對(duì)貨幣政策是否有反作用等問(wèn)題，都會(huì)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一定的作用，如何處理好貨幣政策和股票市場(chǎng)的關(guān)系，以及進(jìn)一步完善貨幣政策使其更好的為國(guó)民經(jīng)濟(jì)服務(wù)，都具有一定的理論和現(xiàn)實(shí)意義。
　　本文首先借鑒了國(guó)內(nèi)外關(guān)于股市市場(chǎng)和貨幣政策的研究成果，在此基礎(chǔ)上從理論上對(duì)此問(wèn)題進(jìn)行了簡(jiǎn)

2、單闡述。其次，主要從兩方面分別進(jìn)行實(shí)證研究，一方面是以上證綜合指數(shù)為研究樣本，運(yùn)用事件研究法就2008年中國(guó)人民銀行十一次調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率對(duì)股票市場(chǎng)的影響進(jìn)行分析研究，研究發(fā)現(xiàn)調(diào)整存款準(zhǔn)備金率對(duì)股票市場(chǎng)總體影響顯著，且呈現(xiàn)顯著的負(fù)線性相關(guān)性，存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整存在滯后性，且受多種因素的影響，此外，存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整對(duì)不同行業(yè)的短期影響也不同。并對(duì)此現(xiàn)象，給出了相應(yīng)的解釋和政策建議。
　　另一方面，以2007年到2010年間的上

3、證綜合指數(shù)為研究樣本，采用異方差識(shí)別法，在體制轉(zhuǎn)換的框架下重點(diǎn)研究了三次重大國(guó)際時(shí)間內(nèi)的股指收益率與利率的實(shí)際關(guān)系。認(rèn)為政府可以在制定貨幣政策時(shí)將股指收益率作為一項(xiàng)重要的參考要素。
　　文章運(yùn)用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的最新方法和理論，包括事件研究法和改進(jìn)的異方差識(shí)別法，采用實(shí)證分析和理論分析相結(jié)合的研究方式進(jìn)行分析。通過(guò)大量的理論分析和實(shí)證分析，得出:股票市場(chǎng)已經(jīng)成為貨幣政策傳導(dǎo)的一個(gè)重要渠道。作為一個(gè)重要的融資渠道，股市是國(guó)家金融環(huán)境中不可

4、或缺的一個(gè)重要環(huán)節(jié)，但它的巨大風(fēng)險(xiǎn)也是絕不能忽視的。但是，我們不能回避風(fēng)險(xiǎn)，而是要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)加以控制和防范，比如可以通過(guò)完善股票市場(chǎng)體系和制度建設(shè)這個(gè)重要舉措來(lái)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，按照市場(chǎng)化的規(guī)律來(lái)構(gòu)建我們的股票市場(chǎng)，據(jù)此再加大監(jiān)管力度，進(jìn)一步規(guī)范上市公司和投資者的行為，而不是通過(guò)政策強(qiáng)行控制。中央銀行意圖影響股票市場(chǎng)時(shí)，首選應(yīng)該是利率政策工具。為了保證貨幣政策和股票市場(chǎng)同時(shí)達(dá)到良性發(fā)展，我們應(yīng)該不斷規(guī)范股票市場(chǎng)發(fā)展，從而使經(jīng)濟(jì)社會(huì)快速健康發(fā)展。