論中國股票市場對貨幣政策的影響及對策.pdf

1、對外經(jīng)濟貿(mào)易大學碩士學位論文論中國股票市場對貨幣政策的影響及對策姓名：史晨昱申請學位級別：碩士專業(yè)：金融學指導教師：史燕平2002.4.1體：3、貨幣政策的傳導鏈更加復雜。第三節(jié)分析了股票市場發(fā)展使中央銀行貨幣供給遇到的障礙。首先股票市場發(fā)展使貨幣供給發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化：流動性強的m更有吸引力；b2增長回落。其次，擴張性的利率政策收效甚微。最后，股票市場吸收了擴大的貨幣供應(yīng)量：中國股票市場超常的投機收益吸引著逐利的企業(yè)、銀行資金通過各種渠道

2、甚至違規(guī)進入股市；個人利用銀行貸款炒股的現(xiàn)象始終是存在的。第三章探討我國中央銀行面對股票市場發(fā)展優(yōu)化貨幣政策的措施。筆者認為隨著我國規(guī)模日益增大，中央銀行應(yīng)密切關(guān)注股票市場的發(fā)展。第一節(jié)建議央行采取措施疏通股票市場傳導貨幣政策的渠道。我國金融市場現(xiàn)狀限制了股市傳導貨幣政策機制的發(fā)揮因此，我國中央銀行應(yīng)：逐步建立統(tǒng)一、分層次的貨幣市場體系，要逐步消除市場分割的現(xiàn)象；大力開展貨幣市場工具和交易手段的創(chuàng)新，增強市場的流動性和有效性；逐步放松利

3、率管制加快利率市場化步伐使通過利率傳導的財富渠道和資產(chǎn)選擇渠道在貨幣政策傳導中發(fā)揮積極作用：積極推進國有商業(yè)銀行股份制改革。第二節(jié)就貨幣政策調(diào)控模式提出了一系列觀點和主張。第一，在操作艦!j!|J上，應(yīng)使“單一規(guī)則”與“相機抉擇”實現(xiàn)有效匹配，采取一種規(guī)則性和權(quán)衡性干H配合的混合操作。第二，調(diào)控工具應(yīng)以以市場為基礎(chǔ)。首先，合理調(diào)整準備金率和準備金利率。其次，中央銀行應(yīng)賦予再貼現(xiàn)更完整有效的內(nèi)容，深化再貼觀機制。最后，進一步將貨幣政策工具

4、轉(zhuǎn)向以公開市場業(yè)務(wù)上來，增加公開市場業(yè)務(wù)的操作頻率，適當擴大公開市場業(yè)務(wù)一級交易商，靈活運用多種操作方式，加強對商業(yè)銀行頭寸的分析和對一級交易商的窗口指導，加強公開市場業(yè)務(wù)操作的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。第三，建議近期應(yīng)以通貨膨脹為調(diào)控目標。我國選擇通貨膨脹作為貨幣政策調(diào)控目標有如下優(yōu)點：1提高央行貨幣政策的靈活性。2增強貨幣政策的透明度。3增強央行貨幣政策制定者的責任感和貨幣政策的可信度。4不良資產(chǎn)、商業(yè)銀行資金來源與運用期限匹配失衡、銀行資金違

5、規(guī)進入股市、加入WTO后貨幣政策內(nèi)外部均衡難度加大等影響宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定的不確定因素，最終都將構(gòu)成通貨膨脹壓力。根據(jù)我國實際情況，應(yīng)該用居民消費物價指數(shù)作為代表性的通貨膨脹中介指標，將貨幣供應(yīng)量作為服從于中介目標的操作指標。第四，調(diào)控貨幣市場和股票市場之間的聯(lián)系。基本思路是：繼續(xù)允許證券公司和基金管理公司進入銀行間同業(yè)市場繼續(xù)允許證券公司向銀行申請股票質(zhì)押貸款，但必須規(guī)范運作：允許貨幣市場資金向股票市場臺理流動。主要措施包括：完善統(tǒng)計監(jiān)測制

6、度適時調(diào)控銀行信貸資金入市行為；調(diào)控要有手段，調(diào)控也要把握好時機：及時調(diào)整對銀行信貸資金入市的管理政策，必要時修改有關(guān)法規(guī)；防范和化解金融風險；增強金融中介的融資能力：各金融監(jiān)管部門要統(tǒng)一政策，加強協(xié)調(diào)與配合。第五，穩(wěn)定幣值與穩(wěn)定股票價格作為最終目標。中央銀行貨幣政策在保持幣值穩(wěn)定以此促進經(jīng)濟增長作為貨幣政策最終目標的同時，隨時監(jiān)控兒殳票價格，并對其進行適時調(diào)控，防止泡沫。貨幣政策的不斷創(chuàng)新和完善，從某角度說是貨幣政策和既有實體經(jīng)濟、貨