FDI與經(jīng)濟增長中金融市場的功能：理論與實證研究.pdf

1、近年來，隨著外商直接投資(FDI)進入我國數(shù)量的不斷增加，其對經(jīng)濟增長的作用也日益受到重視。理論研究發(fā)現(xiàn)，F(xiàn)DI除了發(fā)揮基本的資本積累效應之外，主要是通過技術(shù)溢出實現(xiàn)對東道國經(jīng)濟增長的持續(xù)推動。但這一作用的發(fā)揮受到一系列條件的制約，其中一個重要條件就是東道國金融市場的發(fā)展水平。 為了更全面地分析問題，本文將金融因素對FDI的影響分解為直接影響和間接影響兩大類。其中直接影響衡量的是金融市場發(fā)展對于一國引入FDI的數(shù)量影響，而間接影

2、響考察的是金融市場發(fā)展對于一國吸收FDI并有效推動經(jīng)濟增長的影響?？紤]到我國屬于金融體系市場化程度不高的發(fā)展中國家，金融“質(zhì)”的提高可能遠比“量”的擴大更為重要，因此，本文除了使用常用的衡量金融市場(包括信貸市場和股票市場)的規(guī)模指標之外，還引入了效率指標，并使用數(shù)據(jù)包絡分析方法(DEA)測量我國金融市場的整體效率。 本文首先通過對國內(nèi)外相關(guān)理論和文獻的梳理，在內(nèi)生經(jīng)濟增長理論的框架下分別總結(jié)出東道國金融市場發(fā)展影響FDI引進和

3、吸收的作用機制，并通過一個簡單的模型論述一國金融水平與FDI最佳吸收規(guī)模的關(guān)系。 在此基礎上，展開三個層次的實證檢驗。 第一個層次是檢驗我國金融市場發(fā)展與FDI引入數(shù)量的關(guān)系； 第二個層次是使用1982—2006年的時間序列數(shù)據(jù)檢驗我國金融市場發(fā)展與FDI吸收及經(jīng)濟增長的關(guān)系；考慮到我國區(qū)域金融發(fā)展的不平衡性和FDI對東道國經(jīng)濟效應的動態(tài)變化， 第三個層次的研究是基于1999—2005年的省際面板數(shù)據(jù)，對

4、于我國東部、中部及西部三大區(qū)域的比較實證分析。 檢驗結(jié)果表明： 我國信貸市場規(guī)模的擴大和金融市場效率的改進有利于FDI的流入，而證券市場總量擴張對其起抑制作用； 在全國范圍內(nèi)一個較長的時間段內(nèi)，無論是信貸市場規(guī)模的擴大、私人部門貸款比率的提高對還是綜合金融市場效率的改進均能顯著提高我國對FDI技術(shù)溢出的吸收能力； 但在針對三大區(qū)域的近階段研究中發(fā)現(xiàn)，F(xiàn)DI的資本形成作用除了在西部地區(qū)仍然顯著為正之外，在東