動力電池回收行業(yè)深度報告動力電池回收市場起航-20190213-國海證券-37頁

1、證券研究報告請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分2019年02月13日行業(yè)研究行業(yè)研究評級評級:推薦推薦（首次覆蓋首次覆蓋）研究所證券分析師：譚倩S0350512090002075583473923證券分析師：尹斌S0350518110001yinb@.cn證券分析師：趙越S0350518110003075523936132zhaoy01@.cn動力電池回收市場起航動力電池回收市場起航——動力電池回收動力電池回收行業(yè)深度報告行業(yè)深度報告最近一年

2、行業(yè)走勢行業(yè)相對表現(xiàn)表現(xiàn)1M3M12M環(huán)保工程及服務(wù)Ⅲ(申萬)2.312.838.2滬深3007.63.416.0相關(guān)報告《環(huán)保及公用事業(yè)行業(yè)周報：長江保護修復(fù)顯著拉動投資需求，鋼鐵超低排放改造加速》——20190127《環(huán)保及公用事業(yè)行業(yè)周報：財政投入向生態(tài)環(huán)保等領(lǐng)域傾斜，各地兩會對生態(tài)環(huán)保劃重點》——20190121《環(huán)保及公用事業(yè)行業(yè)周報：環(huán)渤海綜合治理攻堅戰(zhàn)打響，國常會再提企業(yè)減負與基建支持》——20190113《環(huán)保及公用事業(yè)

3、行業(yè)周報：降準(zhǔn)釋放利好，移動源大氣污染治理加強》——20190106《環(huán)保及公用事業(yè)行業(yè)周報：雄安新區(qū)規(guī)劃獲批，財政政策聚焦污染防治攻堅戰(zhàn)》——20190103投資要點：投資要點：?有效回收動力電池具備環(huán)保及經(jīng)濟價值。有效回收動力電池具備環(huán)保及經(jīng)濟價值。在政策鼓勵、滲透率不斷提升的利好背景下，新能源車有望繼續(xù)快速發(fā)展，預(yù)計到2020年銷量將超過230萬輛。新能源車產(chǎn)銷的快速增長帶動動力電池裝機量表現(xiàn)強勁，三元鋰電池市場份額持續(xù)提升。廢舊

4、動力電池若未妥善處置將存在較大的環(huán)境風(fēng)險，具備一定毒害性的化學(xué)物質(zhì)、難降解的材料等可能會對生態(tài)系統(tǒng)產(chǎn)生破壞，并最終對人類健康帶來損害；但其中鋰、鈷、鎳等高價值金屬回收后能產(chǎn)生較大的資源價值，具備經(jīng)濟性。?政策密集發(fā)布，動力電池回收逐步規(guī)范完善政策密集發(fā)布，動力電池回收逐步規(guī)范完善。進入2018年動力電池回收政策出臺明顯加速，動力電池回收利用管理邁入落地實施階段。地方方案較為細致，如深圳市提出銷售新能源汽車的企業(yè)，按照20元千瓦時的標(biāo)準(zhǔn)專

5、項計提動力蓄電池回收處理資金，對已按要求計提動力蓄電池回收處理資金的企業(yè)，按經(jīng)審計確定金額的50%對企業(yè)給予補貼，補貼資金專項用于動力蓄電池回收。?梯次利用：適用于磷酸鐵鋰電池。梯次利用：適用于磷酸鐵鋰電池。通信基站是動力電池梯次利用最為適合的場景，4G網(wǎng)絡(luò)基站密度提升及5G發(fā)展帶來基站需求的快速增長，梯次利用利用動力電池需求量大。電力系統(tǒng)儲能為梯次利用提供大規(guī)模應(yīng)用空間，在較為理想的狀態(tài)下，與應(yīng)用新電池相比，應(yīng)用梯次利用電池能夠顯著提

6、升峰谷價差型儲能項目收益水平；在限電嚴(yán)重地區(qū)的風(fēng)電與光伏項目配套儲能項目亦有利可圖。截至2018年底，并網(wǎng)風(fēng)電裝機容量1.84億千瓦時，并網(wǎng)太陽能發(fā)電裝機容量1.75億千瓦時，僅存量項目全部配套儲能的理想狀態(tài)下，風(fēng)電、光伏預(yù)計需要梯次利用電池容量分別為10529和9979萬千瓦時，測算帶動梯次利用電池需求市場空間分別達到363和344億元，合計超過700億元。梯次利用有望成為低速電動車蓄電池替代的優(yōu)選，按照年新增產(chǎn)量50%采用鋰電池替換

7、鉛蓄電池的假設(shè)，預(yù)計低速電動車替代領(lǐng)域有望拉動梯級利用鋰電池需求約205億元。?再生利用：濕法回收具備優(yōu)勢再生利用：濕法回收具備優(yōu)勢。從國外主要鋰離子電池回收公司及其工藝看，濕法回收是目前使用最多的技術(shù)，大致可分為“預(yù)處理材料回收篩選制備”三個步驟。有數(shù)據(jù)顯示，采用濕法回收工藝45.00%40.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%18061807180818091810181

8、118121901環(huán)保工程及服務(wù)Ⅲ(申萬)滬深300證券研究報告請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分3內(nèi)容目錄內(nèi)容目錄1、動力電池裝機量快速增長，有效回收利用具有環(huán)保及經(jīng)濟價值.............................................................................51.1、新能源車銷售快速增長，動力電池裝機強勁...................................

9、................................................................51.2、廢舊動力電池若未妥善處置將存在較大的環(huán)境風(fēng)險........................................................................................61.3、可回收的有價金屬具備資源價值......................

10、...............................................................................................72、政策密集發(fā)布，動力電池回收逐步規(guī)范完善.......................................................................................................

11、...82.1、國家級政策進入加速期....................................................................................................................................82.2、地方試點先行，方案細致具備可操作性................................................

12、........................................................103、回收技術(shù)成熟度提升，梯次再生利用為兩大發(fā)展方向.......................................................................................133.1、梯次利用：磷酸鐵鋰最優(yōu)選擇，應(yīng)用包括通信、儲能及低速電動車...............

13、..............................................133.2、再生利用：濕法回收具備優(yōu)勢.......................................................................................................................214、回收商業(yè)模式仍需不斷完善....................

14、.............................................................................................................244.1、發(fā)達國家商業(yè)模式較為成熟.............................................................................................

15、.............................244.2、國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈整體回收體系正在構(gòu)建...............................................................................................................245、空間測算：20192025年有望超過600億元，復(fù)合增速50%........................

16、.....................................................296、首次覆蓋，給予動力電池回收行業(yè)“推薦”評級，關(guān)注已有布局企業(yè)................................................................327、相關(guān)標(biāo)的.............................................................

17、.................................................................................................337.1、光華科技（002741）.........................................................................................................

18、...........................337.2、格林美（002340）........................................................................................................................................337.3、天奇股份（002009）......................

19、..............................................................................................................347.4、東方精工（002611）............................................................................................