社服行業(yè)2019中期投資策略旅游行業(yè)增速放緩，頭部企業(yè)優(yōu)勢凸顯-20190620-信達證券-37頁

1、請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露0旅游行業(yè)增速放緩，頭部企業(yè)優(yōu)勢凸顯社服行業(yè)2019中期投資策略2019年6月20日陶伊雪行業(yè)分析師請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露1目錄基本觀點...................................................................................................................................

2、............3旅游行業(yè)增速放緩，下半年出境游增速或下降...............................................................................5出境游恢復高增長，赴美游客增速大幅下滑...................................................................6在線旅游增速放緩，馬太效應凸顯.....

3、............................................................................918年在線旅游市場特征................................................................................................10酒店行業(yè)供需發(fā)生變化，RevPAR增速持續(xù)下降...........

4、................................................................12我國酒店行業(yè)供求關(guān)系正在發(fā)生變化...........................................................................12成本費用率下降帶動利潤率增長...............................................

5、....................................15建議關(guān)注：錦江股份（600754.SH）、首旅酒店（600258.SH）..................................16離島免稅高增長略放緩，更多玩家欲入局.....................................................................................17離島免稅高

6、增長略放緩.................................................................................................18寺庫、凱撒旅游通過入股中出服旗下免稅店意圖染指免稅業(yè)務....................................20繼續(xù)看好免稅行業(yè)高增長，中免或進入“越大越強”良性循環(huán)........................

7、............21建議關(guān)注：中國國旅（建議關(guān)注：中國國旅（601888.SH）...........................................................................22成熟景區(qū)平穩(wěn)發(fā)展，新入競爭者處境艱難.................................................................................

8、....23全球主題樂園接待總量破5億，我國最佳投資期已過..................................................23傳統(tǒng)景區(qū)發(fā)展成熟，新型綜合性景區(qū)更具吸引力..........................................................26建議關(guān)注：中青旅（建議關(guān)注：中青旅（600138.SH）..............................

9、.................................................27行業(yè)評級.............................................................................................................................................28公司推薦..................

10、...........................................................................................................................29中國國旅（601888.SH）................................................................................

11、.............29中青旅（600138.SH）.................................................................................................292019上半年市場回顧.................................................................................

12、.......................................31風險因素.............................................................................................................................................33圖表目錄圖表1：全國旅游收入（億元）及YOY..........

13、.......................................................................5圖表2：全國旅游人次（億人次）及YOY..............................................................................5圖表3：我國民航客運量（萬人）...................................

14、.......................................................5圖表4：我國民航客運量增長（%）.......................................................................................5圖表5：我國鐵路客運量（萬人）.............................................

15、.............................................6圖表6：我國鐵路客運量增長（%）.......................................................................................6圖表7：2018年我國出境游增長情況（%）.................................................

16、.........................6圖表8：2019Q1我國出境游增長情況（%）.........................................................................6圖表9：中國赴美游客量及增速（千人）...............................................................................7

17、圖表10：中國赴韓游客量及增速（千人）.............................................................................7圖表11：14Q4~19Q1出境游人數(shù)（剔除薩德影響）增速與人民幣對美元折算率及預測.......8圖表12：我國出境游人次（百萬）、人均單次消費（千元）及預測........................................8圖表

18、13：我國出境游消費總額（十億人民幣）、YOY及預測.................................................8圖表14：中國在線旅游市場交易規(guī)模（億元）及增速...........................................................9圖表15：互聯(lián)網(wǎng)用戶活躍數(shù)（億人次）及增速.......................................

19、...............................9圖表16：中國在線旅游市場細分市場結(jié)構(gòu)變化情況.............................................................10圖表17：中國在線旅游市場廠商份額情況（外環(huán)18年，內(nèi)環(huán)17年）...............................10圖表18：中國部分酒店集團APP月度總使用數(shù)...............

20、.................................................10圖表19：2018年中國新中產(chǎn)旅游的目的.............................................................................11圖表20：2012年1月2019年5月中國內(nèi)地酒店業(yè)市場供需和RevPAR同比變化率.......12圖表21：2012年1月2019年5月

21、中國內(nèi)地酒店業(yè)市場供需對RevPAR變化的貢獻.......13圖表22：國內(nèi)一線城市全服務型與香港中價酒店RevPAR增速對比...................................14圖表23：國內(nèi)一線城市有限服務型與香港旅館RevPAR增速對比......................................14圖表24：香港中價酒店TTMRevPAR............................

22、.....................................................14圖表25：香港旅客賓館TTMRevPAR.................................................................................14圖表26：經(jīng)季調(diào)的錦江境內(nèi)經(jīng)濟型酒店RevPAR（元）及信達預期..............................

23、......15圖表27：經(jīng)季調(diào)的錦江境內(nèi)酒店RevPAR變化（%）及原因..............................................15圖表28：錦江股份、首旅酒店、華住逐季銷售管理費用率..................................................16圖表29：2008~2025全球奢侈品銷售額與免稅品銷售額（億美元）.......................

24、............17圖表30：2008~2025中國奢侈品銷售額與免稅品銷售額（億元）......................................17圖表31：離島免稅銷售額（億元）......................................................................................18圖表32：離島免稅銷售額TTM同比（%）.........

25、................................................................18圖表33：離島免稅購物人數(shù)（萬人次）...............................................................................18圖表34：離島免稅購物人數(shù)TTM同比（%）..................................

26、....................................18圖表35：人均離島免稅消費額（元）..................................................................................19圖表36：美蘭機場2014~2018年免稅銷售客單價與購買轉(zhuǎn)化率.........................................20圖表37：2

27、015~2018年中國部分主要機場旅客吞吐量（萬人次）.....................................21圖表38：全球排名前10位的主題樂園集團.........................................................................23圖表39：全球排名前25及亞太排名前20主題樂園游客增長率（%）...........................