建筑材料行業(yè)2019年中期投資策略迎接細(xì)分龍頭的盛宴

1、2019年05月14日P.3請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明內(nèi)容目錄內(nèi)容目錄1總需求維持“L”型，基建延續(xù)溫和回升，地產(chǎn)需求具備韌性...................................................................................61.1、堅(jiān)持“結(jié)構(gòu)性去杠桿”、“房住不炒”等仍是政策主基調(diào)，總需求維持“L”型波動(dòng).....................

2、..........................61.2、年內(nèi)基建延續(xù)改善，地產(chǎn)由新開工向竣工逐步傳導(dǎo).................................................................................71.2.1、基建維持溫和的改善趨勢(shì)....................................................................

3、.......................................71.2.2、地產(chǎn)銷售、新開工和投資繼續(xù)緩慢下行，竣工端逐漸回暖...............................................................72、結(jié)構(gòu)性供給側(cè)改革繼續(xù)推進(jìn)，減稅降費(fèi)增厚企業(yè)利潤............................................................

4、..........................103、裝修建材：迎接細(xì)分龍頭的盛宴...................................................................................................................153.1、需求結(jié)構(gòu)有所分化，經(jīng)銷端有所承壓，工程端仍是快車道..............................

5、.........................................153.2、格局向好，優(yōu)質(zhì)龍頭優(yōu)勢(shì)突顯、份額提升.............................................................................................153.3、龍頭動(dòng)態(tài)估值普遍仍處歷史區(qū)間下限，邊際變化帶來估值修復(fù).............................

6、...................................173.4、投資建議：格局向好、優(yōu)質(zhì)龍頭望迎戴維斯雙擊....................................................................................18堅(jiān)朗五金：五金龍頭，平臺(tái)規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)......................................................

7、........................................18建研集團(tuán)：外加劑量價(jià)齊升，區(qū)域擴(kuò)張加速份額提升..............................................................................19帝歐家居：瓷磚工程直銷龍頭，擴(kuò)張動(dòng)能強(qiáng)、成長性足...................................................

8、........................20惠達(dá)衛(wèi)浴：民族衛(wèi)浴品牌，智能和整裝衛(wèi)浴布局助力崛起........................................................................21東方雨虹：防水龍頭延續(xù)高增長，多品類擴(kuò)張開啟新一輪成長..................................................................22

9、北新建材：內(nèi)生外延布局長遠(yuǎn)，看好中長期投資價(jià)值..............................................................................234、水泥行業(yè)：景氣維持中高位，區(qū)域差異收窄................................................................................................

10、...244.1、需求推動(dòng)年初景氣略超預(yù)期................................................................................................................244.2、環(huán)保強(qiáng)約束延續(xù)，供給風(fēng)險(xiǎn)緩釋...................................................................

11、.......................................264.2.2、“藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)”約束性目標(biāo)下環(huán)保壓力仍將持續(xù)..............................................................................264.2.3、環(huán)保強(qiáng)約束下供給風(fēng)險(xiǎn)緩釋，水泥供給端具備韌性............................................

12、...........................274.3、區(qū)域景氣差異繼續(xù)收窄，繼續(xù)看好京津冀.............................................................................................324.3.1、京津冀：未來區(qū)域景氣有望復(fù)制前兩年華東走勢(shì)，重點(diǎn)推薦冀東水泥......................................

13、........334.3.2、西北：基建回暖，景氣有望穩(wěn)步上行，推薦“西北三水”.................................................................344.3.3、華東、華南、西南：景氣高位震蕩，龍頭長期價(jià)值凸顯.................................................................35風(fēng)險(xiǎn)提示...........

14、.............................................................................................................................................38圖表目錄圖表目錄圖表1：2017年以來國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）現(xiàn)價(jià)和不變價(jià)單季增速.....................................

15、....................................6圖表2：2018年以來各月新增社會(huì)融資規(guī)模與結(jié)構(gòu)...............................................................................................6圖表3：2018年四季度以來基建投資增速見底回升.......................................

16、........................................................6圖表4：地產(chǎn)投資具備韌性（建筑工程明顯反彈，土地購置費(fèi)增速回落）................................................................6圖表5：商品房銷售面積累計(jì)值及同比（萬平米）............................................

17、....................................................7圖表6：此輪地產(chǎn)下行期銷售增速回落期明顯拉長................................................................................................7圖表7：一二線和三四線城市銷售面積增速分化...........................

18、........................................................................8圖表8：棚戶區(qū)改造住房套數(shù)及貨幣化安置比例...................................................................................................8圖表9：新開工面積和竣工面積增長出現(xiàn)背離......

19、................................................................................................8圖表10：期房銷售面積占比提升明顯..........................................................................................................

20、........8圖表11：土地成交面積和土地成交價(jià)款累計(jì)同比連續(xù)回落.....................................................................................9圖表12：房地產(chǎn)開發(fā)資金來源回升，其中國內(nèi)貸款增速由負(fù)轉(zhuǎn)正......................................................................

21、.....9圖表13：商品房銷售面積中期房銷售累計(jì)同比保持較高增長（單位：%）..............................................................9圖表14：建安設(shè)備投資增速有望回升.....................................................................................................

22、.............92019年05月14日P.5請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明圖表61：國外水泥龍頭企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈延伸取得突出成果..........................................................................................36圖表62：海螺水泥凈現(xiàn)金流價(jià)值測(cè)算...................................