影響銅價(jià)的三重因素

1、影響銅價(jià)的三重因素實(shí)證分析影響銅價(jià)的三重因素實(shí)證分析中期期貨中期期貨賈放賈放200877200877本輪的商品牛市行情向前追溯將回到2002年，當(dāng)全球股市在2002年觸底開(kāi)始復(fù)蘇之時(shí)，商品市場(chǎng)也走上了相同的道路，在銅價(jià)上漲過(guò)程中我們大致可分為三個(gè)階段：1、2002年～2005年5月：3000美金之下的的歷史價(jià)格區(qū)間；2、2005年5月～2006年5月：3000～8790美金的急速飆升，結(jié)束長(zhǎng)達(dá)一年的單邊行情；3、2006年5月～至今：5

2、000美金～9000美金之間的高位震蕩；1、美元貶值、美元貶值本輪商品牛市伴隨的是同期美元的持續(xù)貶值，下圖中我們選取了2002年年初的美元指數(shù)120為基點(diǎn)，將之后的銅價(jià)做回歸到120為基點(diǎn)的價(jià)格水平，也就是剝離了以美元標(biāo)價(jià)商品自2003年以來(lái)的美元的貨幣因素，我們能很清楚的看到在假設(shè)美元恒定不變的前提下銅價(jià)的真實(shí)漲幅，在2002年的基期銅價(jià)為1550美金左右，截止日前銅價(jià)為近期高點(diǎn)5300美金，實(shí)際銅價(jià)高點(diǎn)則達(dá)到8940美金，那么受美元

3、因素影響上漲的幅度為3640美金，受其他因素影響上漲的幅度為3750美金，通過(guò)這樣的簡(jiǎn)單比較可以看到在影響銅價(jià)的因素中，美元占到了49%的比例。當(dāng)然這僅僅是時(shí)間點(diǎn)上的測(cè)算，為了更加明確在不同階段影響銅的不同因素所占到的主導(dǎo)地位，我們將把銅牛市行情劃分為不同階段進(jìn)行測(cè)算。下圖為剝離美元因素之后的LME銅價(jià)格圖，選取2002年初美元指數(shù)為120做價(jià)格回歸計(jì)算得到。減息，612個(gè)月的時(shí)間減息效果將通過(guò)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制傳導(dǎo)至消費(fèi)市場(chǎng)終端，減息的

4、影響將可能在短期內(nèi)緩解通脹的加速，截止6月末美聯(lián)儲(chǔ)停止減息，那么在美國(guó)當(dāng)期未采取其他經(jīng)濟(jì)手段的前提下這一對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激效果將最要延長(zhǎng)至2009年年初。這一結(jié)論與我們從黃金的技術(shù)分析得到的結(jié)果不謀而合。在6月中旬的第四次中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話在美國(guó)美元持續(xù)疲軟的情況下進(jìn)行，施壓人民幣匯率市場(chǎng)化要求人民幣升值，被對(duì)美元持續(xù)疲軟的擔(dān)憂所替代。關(guān)于如何效抑制美元貶值，我們?nèi)匀徽J(rèn)為不出于美國(guó)政府的單方面手段是很難抑制美元的不斷貶值的，全球新的格局在不斷演

5、變，貨幣多元化使得美元的消費(fèi)在不斷減少，供給卻因?yàn)椴粩喟l(fā)放的美國(guó)國(guó)債而增加，中國(guó)已成為美國(guó)國(guó)債的最大債權(quán)國(guó)，而中國(guó)又有多大力量去為美國(guó)買單？談到世界經(jīng)濟(jì)不僅僅是美國(guó)的問(wèn)題，歐洲央行在7月初宣布加息25個(gè)基點(diǎn)至4.25%，主要是迫于歐元區(qū)內(nèi)部的通脹壓力，但同時(shí)也暗示今后不再加息。經(jīng)濟(jì)政策的制定與執(zhí)行沒(méi)有預(yù)見(jiàn)性，在這方面我們對(duì)歐洲央行的態(tài)度仍然有保留意見(jiàn)，短期內(nèi)對(duì)美元是中型偏空的影響。另外美國(guó)11月份的大選也成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策中的重要事件，不

6、同的執(zhí)政黨上臺(tái)都將面臨未來(lái)幾年不同的國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略以及美元政策問(wèn)題。3、基本面因素、基本面因素回望過(guò)去幾年的銅市基本面，2005年至2006年出現(xiàn)的暴漲是伴隨全球市場(chǎng)供應(yīng)緊缺，當(dāng)時(shí)供應(yīng)緊張的狀況在1年的時(shí)間內(nèi)迅速的將銅價(jià)從3000美金推高到8790美金，繼而引起的是全球投資礦產(chǎn)及加工產(chǎn)業(yè)鏈的熱潮，可以預(yù)期的是投產(chǎn)的產(chǎn)能會(huì)在未來(lái)幾年的供應(yīng)上產(chǎn)生遠(yuǎn)期的壓力，并且銅的再次加工也就是廢銅產(chǎn)業(yè)在后來(lái)的幾年中的表現(xiàn)也是紅紅火火，蓬勃增長(zhǎng)的消費(fèi)能力讓產(chǎn)

7、業(yè)鏈上每一個(gè)環(huán)節(jié)都在原材料上漲的順風(fēng)車上大撈了一筆。2006年的5月飆升的高價(jià)終于因?yàn)橄M(fèi)不能承受之重而應(yīng)聲跌落，由現(xiàn)貨高升水不斷拉升的單邊上漲行情宣告結(jié)束，進(jìn)入了生產(chǎn)與消費(fèi)相博弈的高位震蕩時(shí)期，支撐高位震蕩的主旋律仍然是美元的持續(xù)貶值以及不斷加強(qiáng)的通脹預(yù)期，但當(dāng)期通脹預(yù)期在全球市場(chǎng)上的表現(xiàn)顯得不再均衡，游資的肆意炒作使得不同的市場(chǎng)價(jià)格的上漲速率此起彼伏，資本面也成為投機(jī)基金選擇入場(chǎng)的重要依據(jù)，經(jīng)過(guò)我們的測(cè)算在后來(lái)的2年中價(jià)格的走勢(shì)與基

8、本面的相關(guān)度是最高的，2008年是否仍延續(xù)，通過(guò)下面我們將對(duì)今年的基本面展開(kāi)探討。多家國(guó)際組織對(duì)面公布的數(shù)據(jù)的缺口都不大，其中智利國(guó)家銅業(yè)委員會(huì)Cochilco日前表示，2008年全球同供應(yīng)將出現(xiàn)少量不足，預(yù)計(jì)全球銅需求將增長(zhǎng)2%至1850噸，供應(yīng)會(huì)達(dá)到1840萬(wàn)噸，將有10萬(wàn)噸的缺口。WBMS稱13月全球銅市供應(yīng)過(guò)剩約4000噸，區(qū)區(qū)幾千噸的缺口是不足以從供需面上支持銅價(jià)的，畢竟數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)來(lái)自于傳統(tǒng)上的消費(fèi)旺季，至少中國(guó)是旺季，中國(guó)的銅