分級基金及套利技術

1、編輯本段定義分級基金又叫“結構型基金”，是指在一個投資組合下，通過對基金收益或凈資產(chǎn)的分解，形成兩級（或多級）風險收益表現(xiàn)有一定差異化基金份額的基金品種。它的主要特點是將基金產(chǎn)品分為兩類份額，并分別給予不同的收益分配。從目前已經(jīng)成立和正在發(fā)行的分級基金來看，通常分為低風險收益端（約定收益份額）子基金和高風險收益端（杠桿份額）子基金兩類份額。以某分級基金產(chǎn)品X（X稱為母基金）為例，分為A份額（約定收益份額）和B份額（杠桿份額），A份額約定

2、一定的收益率，基金X扣除A份額的本金及應計收益后的全部剩余資產(chǎn)歸入B份額，虧損以B份額的資產(chǎn)凈值為限由B份額持有人承擔。當X的整體凈值下跌時，B份額的凈值優(yōu)先下跌；相對應的，當X的整體凈值上升時，B份額的凈值也將相對于A份額優(yōu)先上升。優(yōu)先份額一般可以優(yōu)先獲得分配基準收益進取份額最大化補償優(yōu)先份額的本金及基準收益，進取份額通常以較大程度參與剩余收益分配或者承擔損失而獲得一定的杠桿。它擁有更為復雜的內部資本結構，非線性收益特征使其隱含期權。

3、通俗的解釋就是，A份額和B份額的資產(chǎn)作為一個整體投資，其中持有B份額的人每年向A份額的持有人支付約定利息，至于支付利息后的總體投資盈虧在都由B份額承擔。母基金凈值與子基金凈值的關系：母基金凈值=A類份額子基金凈值XA份額所占比例B類份額子基金凈值XB份額所占比例根據(jù)分級母基金的投資性質，母基金可分為分級股票型基金（其中多數(shù)為分級指數(shù)基金）、分級債券基金。分級債券基金又可分為純債分級基金和混合債分級基金，區(qū)別在于純債基金不能投資于股票，混

4、合債券基金可用不高于20%的資產(chǎn)投資股票。根據(jù)分級子基金的性質，子基金中的A類份額可分為有期限A類約定收益份額基金、永續(xù)型A類約定收益份額基金；子基金中的B類份額又稱為杠桿基金。杠桿基金可分為股票型B類杠桿份額基金（其中多數(shù)為杠桿指數(shù)基金）、債券型B類杠桿份額基金。編輯本段投資優(yōu)勢1分級基金形式多樣，能分別滿足低風險偏好和高風險偏好投資者的需求；2投資者能方便地根據(jù)自身投資特點和市場走勢進行靈活的資產(chǎn)配置；3分級基金為各類投資者提供方便

5、、快捷、低成本的基金投資方式。編輯本段約定收益A類基金有期限約定收益A類基金此類基金有分級期限，到期A類份額與B類份額終止上市或者終止分級合并成為LOF基金。有期限約定收益A類基金參考交易價格=約定收益率同久期AA級信用債到期收益率凈值1元。約定收益率高于債券收益率則溢價交易，約定收益率低于債券收益率則折價交易。例如3年期的同慶800A（150098）約定收益率一年定期存款利率3.5%，因此交易價高于凈值。場外定期申贖的A類基金此類子基

6、金存在一個封閉期（一般是3個月或6個月），到期開放按照凈值贖回，此類基金一般主要在銀行銷售，在證券公司也有代售。當約定收益率高于銀行同期（6個月）理財產(chǎn)品利息，常需要進行配售；當約定收益率低于同期銀行理財收益率時，就遭遇凈贖回?；鹈Q基金代碼到期時間約定收益(%)申贖頻率、費率(%)近期打開時間當前利率銀河通利16150620140425一年定存1.3每6個月申0201304253.90%期AA級信用債到期收益率凈值1元。約定收益率高

7、于債券收益率則溢價交易，約定收益率低于債券收益率則折價交易。A類分級基金參照AA債收益率基金名稱代碼到期日承諾收益現(xiàn)行利率下一折算日國泰優(yōu)先1500102013.02.09每年單利5.7%，到期轉為LOF基金單利5.7%到期日富國匯利A1500202013.09.08單利3.87%，到期轉為LOF基金單利3.87%到期日大成景豐A1500252013.10.14單利4.03%，到期轉為LOF基金單利4.03%到期日海富通增利A15004

8、42014.08.31三年定期利率0.5%，每季度調整一次，到期轉為LOF基金4.75%到期日浦銀增利A1500622014.12.123年定存利率0.25%，到期轉LOF單利5.25%到期日雙力A1500692015.03.23一年定存利率3.5%，到期轉LOF7%2013.03.25中歐盛世A1500712015.03.28約定單利6.5%，到期轉為LOF基金單利6.5%到期日同慶800A1500982015.05.12一年定存利率

9、(稅后)3.5%，可和同慶B合并贖回，到期轉LOF基金7%2013.05.12華商500A1501102015.09.06三年期定存利率2%即6.25%，可和華商500B合并贖回，到期轉LOF基金單利6.25%到期日聚利A1500342016.05.12按5年期國債算術平均利率X1.3，每季度調整一次，到期轉為LOF基金4.17%到期日中小板A1500852017.05.08一年定期利率(稅后)3.5%，可和中小板B配對贖回，到期轉LO