我國(guó)上市公司融資治理研究.pdf

1、不論是從理論上還是從實(shí)踐上,融資治理都是公司治理的一個(gè)最重要的方面。雖然融資治理的理論研究成果豐碩,但是這些研究都是圍繞著融資治理具有哪些治理作用展開的,而影響融資治理有效性的條件沒(méi)有得到應(yīng)有的關(guān)注。筆者通過(guò)分析英美和日德公司的融資治理,發(fā)現(xiàn)融資治理的有效性會(huì)受到投資者性質(zhì)、股權(quán)和債權(quán)集中度及資本市場(chǎng)等條件的影響。 上市公司是我國(guó)的經(jīng)濟(jì)命脈,其融資治理的有效性影響著公司的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況,進(jìn)而影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)的繁榮和發(fā)展。但是眾多研究表明我國(guó)

2、上市公司的融資治理是失效的,究其原因是實(shí)現(xiàn)融資治理有效性的條件不完備。首先,目前由于我國(guó)上市公司的大股東和主要債權(quán)人分別為國(guó)有股股東和國(guó)有商業(yè)銀行,他們的國(guó)有性質(zhì)弱化了其對(duì)公司經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)控動(dòng)力。其次,由于搭便車問(wèn)題,中小股東們也沒(méi)有對(duì)公司實(shí)行主動(dòng)監(jiān)控。再次,我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者規(guī)模小,企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展緩慢,股票市場(chǎng)的機(jī)制不健全及破產(chǎn)法不完善。但是分析我國(guó)新出臺(tái)的有關(guān)政策、法規(guī),我們發(fā)現(xiàn),這些條件日趨完備,上市公司融資治理也正走出尷尬境地。因此

3、,提高我國(guó)上市公司融資治理有效性是必要的,也是可能的。根據(jù)大多上市公司的國(guó)有性質(zhì)及主要債權(quán)人為國(guó)有商業(yè)銀行的現(xiàn)狀難以改變的這一實(shí)際情況,筆者認(rèn)為,能夠提高融資治理有效性的較為適當(dāng)?shù)耐緩绞?推進(jìn)經(jīng)營(yíng)者的持股計(jì)劃,改革商業(yè)銀行,完善破產(chǎn)法及發(fā)展企業(yè)債券市場(chǎng)。 本文廣泛地吸收已有的研究成果,從融資治理?xiàng)l件的角度探討了我國(guó)上市公司的公司治理問(wèn)題。這不僅從理論上而且從實(shí)際上都具有重要意義。從理論上說(shuō),這是一個(gè)全新的探討視角;從實(shí)際上看,本文針對(duì)我