上市公司融資結(jié)構(gòu)與公司治理.pdf

1、在我國,作為現(xiàn)代企業(yè)制度中一個較為重要的問題——上市公司治理問題,直至近幾年才逐漸被經(jīng)濟學(xué)界所關(guān)注.而且,目前關(guān)于公司治理的討論更多著重于對其它國家公司治理模式的比較和借鑒,更多著重于公司組織的構(gòu)建方面.由于公司治理是一個包含結(jié)構(gòu)、機制、過程、制度等多重涵義的豐富體系,對公司治理的研究和討論,本文認(rèn)為,可以從多個角度展開.在現(xiàn)代公司制企業(yè)中,公司治理與融資結(jié)構(gòu)之間存在著復(fù)雜的互動關(guān)系.一方面,不同的融資渠道和融資方式,形成不同的公司融資

2、類型(融資模式),決定了公司的融資結(jié)構(gòu)(包括債權(quán)與股權(quán)比例、股權(quán)結(jié)構(gòu)分散化還是集中化、股東分布情況等),公司融資結(jié)構(gòu)的特點,決定了公司控制權(quán)的配置狀況,從而決定公司治理結(jié)構(gòu),影響公司治理效率.另一方面,不同的治理結(jié)構(gòu)也影響到公司的融資決策,進而影響公司的資本結(jié)構(gòu).鑒于此,本文擬從融資方式入手,采用新的理論視角,把融資方式的安排引入公司治理的分析之中,同時論文還從公司治理視角研究了公司的資本結(jié)構(gòu)安排.基于上述的研究設(shè)計,本文首先探討了上市

3、公司融資結(jié)構(gòu)與公司治理之間的關(guān)系,并對國外主要的融資結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)模式進行了深入的比較研究;其次,以此為研究的一般理論基礎(chǔ),本文分別從上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)(債權(quán)結(jié)構(gòu))兩個角度分別對國有控股上市公司和民營上市公司的治理結(jié)構(gòu)展開了研究,鑒于公司績效是衡量公司治理優(yōu)劣的最終落腳點,本文又對不同股權(quán)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)下兩類上市公司的治理績效進行了實證檢驗,豐富了研究思路,也使得出的結(jié)論更加可靠;接著,對資本結(jié)構(gòu)決策的最新研究視角進行了較為詳細(xì)

4、的闡述,并對基于公司治理視角的資本結(jié)構(gòu)理論進行了深入研究;最后,結(jié)合我國上市公司和資本市場的實際情況,構(gòu)建了我國融資結(jié)構(gòu)和公司治理的"權(quán)變模式",并對最終實現(xiàn)上市公司融資結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化的具體方面,即股權(quán)結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和資本市場的完善進行了深入研究,提出了具體的措施及政策建議.在論文的研究中,考慮到目前國內(nèi)在研究上市公司治理結(jié)構(gòu)時主要是針對所有上市公司,而對在國民經(jīng)濟發(fā)展和資本市場完善中發(fā)揮越來越大作用的民營上市公司則基本無人涉