我國上市公司負債融資的治理機制研究.pdf_第1頁
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文檔簡介

1、負債融資是一種重要的公司融資方式，西方理論認為負債具有積極的公司治理作用，因為負債可以緩解管理者的代理成本。本文從我國特有的經(jīng)濟體制背景出發(fā)，從理論和實證上研究了負債的這一治理機制。 文章首先闡述了現(xiàn)代公司中普遍存在的三種代理問題、我國負債治理的制度環(huán)境以及負債的治理作用。接著文章對我國上市公司的負債情況、管理者代理成本進行了全面詳細的描述和分析。在此基礎(chǔ)上，本文實證部分檢驗了我國的負債是否和國外一樣可以起到約束管理者的代理成本

2、的作用。我們分別采用1995-1998，1998-2001，2002-2007年的三個面板數(shù)據(jù)進行回歸分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)長短期借款呈現(xiàn)不同的效應(yīng)，其中長期借款在2002年前都是加劇了管理者的代理成本，但是從2002商業(yè)銀行啟動改制以來，長期借款轉(zhuǎn)而約束了管理者的代理成本。短期借款在2002年前加劇了管理者的代理成本，2002年以后的作用不顯著。由于可能管理費用中的一部分是合理的支出，于是我們引入管理費用一股東財富敏感度對2002-2007年

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