法律保護(hù)、投資者選擇與金融發(fā)展.pdf

1、金融體系的發(fā)展是經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)定增長的必要條件之一。隨著經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)金融體系運(yùn)行效率與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系認(rèn)識(shí)的深化，以法律制度對(duì)投資者的保護(hù)水平對(duì)金融發(fā)展的影響為研究內(nèi)容的法與金融理論成為金融學(xué)最充滿活力和最具前沿性的研究領(lǐng)域之一。法與金融理論是20世紀(jì)末期在美國興起的一門新興金融學(xué)與法學(xué)交叉學(xué)科。該理論通過比較制度研究，探討法律制度對(duì)投資者權(quán)利的保護(hù)能力對(duì)金融發(fā)展的影響。當(dāng)金融體系植根在健全的制度框架時(shí)，金融發(fā)展才會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生巨大的影響。從

2、法律制度對(duì)投資者保護(hù)水平的視角研究不同國家的金融發(fā)展，對(duì)中國的金融發(fā)展具有重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。
　　改革開放三十年以來，中國的金融體系經(jīng)歷了從單一到多元的演變，金融部門也經(jīng)歷了從國家財(cái)政出納到成為國家經(jīng)濟(jì)的重要組成部分的變化。中國金融業(yè)獲得了前所未有的發(fā)展，取得了許多重大成就。然而，中國的金融體系還不夠完備，效率相對(duì)不高。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我們將如何積極推進(jìn)金融發(fā)展，使其在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中更充分地發(fā)揮“金融心臟”的作用?面對(duì)這樣的問

3、題，我們首先需要理解造成不同國家金融發(fā)展水平的差異的內(nèi)在原因。在此背景下，本文從法與金融領(lǐng)域研究出發(fā)，從理論研究和實(shí)證研究兩方面，研究了法律制度及其實(shí)施保護(hù)投資者權(quán)利的能力對(duì)金融發(fā)展的影響。
　　法律制度對(duì)投資者權(quán)利的保護(hù)通過影響企業(yè)外部融資發(fā)展，進(jìn)而影響金融發(fā)展。按照投資者的投資行為產(chǎn)生的現(xiàn)金流要求權(quán)，投資者的權(quán)利可以分為股權(quán)(購買權(quán)益)和債權(quán)。法律制度對(duì)投資者權(quán)利的保護(hù)可以分為對(duì)股東權(quán)利的保護(hù)和對(duì)債權(quán)人權(quán)利的保護(hù)。
　　

4、全文分為三個(gè)部分：第一部分是前兩章，介紹本文的研究背景及國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)綜述；第二部分是研究的主體，第三章至第五章，分別分析法律制度及其實(shí)施對(duì)債權(quán)人和股東權(quán)利的保護(hù)能力對(duì)金融發(fā)展的影響；第三部分是末章的結(jié)論。
　　本文的主要研究內(nèi)容如下：
　　第一章介紹本文的研究背景、選題意義和研究思路。
　　第二章綜述國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)。主要對(duì)法與金融領(lǐng)域的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了評(píng)述性回顧。主要闡述了法與金融理論的主要內(nèi)容，并評(píng)析對(duì)法與金融理論的

5、批評(píng)和反思。
　　第三章研究債權(quán)人權(quán)利的法律保護(hù)水平對(duì)借貸市場(chǎng)發(fā)展的影響。首先，通過構(gòu)建理論模型分析法律對(duì)債權(quán)人權(quán)利保護(hù)會(huì)對(duì)債權(quán)人行為選擇的影響；其次，通過國別數(shù)據(jù)的橫截面數(shù)據(jù)分析，經(jīng)驗(yàn)研究法律保護(hù)對(duì)借貸市場(chǎng)發(fā)展的影響；最后，得出結(jié)論：法律對(duì)債權(quán)人保護(hù)水平的上升不僅會(huì)提高債權(quán)人貸款的安全性，還會(huì)降低銀行的篩選成本、提高銀行貸款意愿和資金效率。
　　第四章研究股東權(quán)利的法律保護(hù)水平對(duì)股票市場(chǎng)發(fā)展的影響。首先，通過理論模型分析股

6、東權(quán)利的法律保護(hù)水平對(duì)股票市場(chǎng)發(fā)展的影響；其次，借鑒相關(guān)文獻(xiàn)，建立衡量法律制度對(duì)投資者保護(hù)水平的指標(biāo)體系；再次，通過國別數(shù)據(jù)的橫截面數(shù)據(jù)分析，經(jīng)驗(yàn)研究法律保護(hù)對(duì)股票市場(chǎng)發(fā)展的影響；最后，得出結(jié)論：法律制度通過影響企業(yè)家的投資決策和現(xiàn)金流量權(quán)的配置，影響股票市場(chǎng)發(fā)展和公司所有權(quán)集中度；在表征法律制度對(duì)投資者權(quán)利保護(hù)的各項(xiàng)指標(biāo)中，對(duì)信息披露要求的提高和降低投資者舉證負(fù)擔(dān)更能促進(jìn)股票市場(chǎng)的發(fā)展。
　　第五章研究法律條文的具體實(shí)施對(duì)投資人

7、行為選擇的影響。首先，通過擴(kuò)展Jappellietal.(2005)的理論模型(引入銀行篩選成本)，分析不同法律實(shí)施效率下的投資人的行為選擇；其次，通過中國分省面板數(shù)據(jù)和跨國橫截面數(shù)據(jù)分析，經(jīng)驗(yàn)研究法律實(shí)施效率對(duì)金融發(fā)展的影響；最后，得出結(jié)論：法律實(shí)施效率與金融發(fā)展各項(xiàng)指標(biāo)均存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，法律實(shí)施效率的提高會(huì)放松借款人面臨的信貸約束，增加貸款供給；法律實(shí)施效率是促進(jìn)中國金融發(fā)展和銀行貸款長期化的重要因素。
　　最后一章是結(jié)