基于SVAR模型的我國(guó)不同時(shí)期貨幣政策的效應(yīng)分析.pdf

1、自從現(xiàn)代中央銀行開(kāi)始對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行干預(yù)以來(lái)，各國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)貨幣政策效應(yīng)的研究從未停止過(guò)。不過(guò)絕大多數(shù)國(guó)內(nèi)外研究側(cè)重于以新古典主義，凱恩斯主義，新凱恩斯主義以及弗里德曼貨幣主義為基礎(chǔ)來(lái)對(duì)貨幣政策效果、傳導(dǎo)機(jī)制等方面進(jìn)行分析和實(shí)證研究，很少有文章在后凱恩斯主義貨幣理論的理論框架上分析我國(guó)貨幣政策效果，即使有也只側(cè)重于理論研究。然而，隨著后凱恩斯貨幣主義的前沿研究的不斷發(fā)展，使得該理論不斷完善，同時(shí)該理論更加貼近現(xiàn)實(shí)的前提假設(shè)，具有以該貨幣理論進(jìn)

2、行實(shí)證研究的意義。因此有必要利用后凱恩斯貨幣理論對(duì)我國(guó)貨幣政策效果展開(kāi)研究，從而認(rèn)識(shí)我國(guó)貨幣政策的有效程度，并從一定程度上對(duì)我國(guó)即將實(shí)施的貨幣政策提供參考。本文基于后凱恩斯主義貨幣理論建立了一個(gè)貨幣政策研究框架，強(qiáng)調(diào)貨幣供給在經(jīng)濟(jì)中表現(xiàn)出的部分內(nèi)生性，同時(shí)強(qiáng)調(diào)銀行系統(tǒng)在不同經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的流動(dòng)性偏好會(huì)對(duì)貨幣政策效果產(chǎn)生影響從而使得不同貨幣政策效果呈現(xiàn)非對(duì)稱性特征。在此理論基礎(chǔ)上本文利用SVAR模型對(duì)長(zhǎng)期和短期的相關(guān)經(jīng)濟(jì)變量和政策變量進(jìn)行檢驗(yàn)

3、，檢驗(yàn)結(jié)果顯示：以長(zhǎng)時(shí)間區(qū)間作為研究區(qū)間雖能從一定程度上反映出貨幣政策效果，但是由于該時(shí)段存在政策拐點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)變量和政策變量都存在一定的突變，因此得到的結(jié)論與現(xiàn)實(shí)存在偏差，而根據(jù)不同貨幣政策分階段研究，得出的結(jié)論會(huì)更加準(zhǔn)確。因此本文對(duì)不同區(qū)間分別利用SVAR模型對(duì)其相關(guān)經(jīng)濟(jì)變量和政策變量進(jìn)行檢驗(yàn)，從而了解不同貨幣政策的政策效果，并進(jìn)行一定的比較。結(jié)果顯示：第一階段緊縮的貨幣政策無(wú)論是對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)還是物價(jià)水平的影響都是較為突出的，特別是對(duì)物價(jià)

4、產(chǎn)生的效果相對(duì)于其他幾期而言更加顯著。第二階段擴(kuò)張的貨幣政策發(fā)揮的效用并沒(méi)有想象中的突出，CPI在較長(zhǎng)的一段時(shí)間才走出通貨緊縮的區(qū)域，不過(guò)擴(kuò)張的貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的穩(wěn)定發(fā)揮了一定的作用。第三階段，我國(guó)銀行體系進(jìn)行了一定的改革，特別是央行針對(duì)對(duì)于國(guó)有商業(yè)銀行的惜貸行為采取了一定的措施，另一方面，一般商業(yè)銀行在我國(guó)更加廣泛的建立，加上利率市場(chǎng)化改革的不斷深化，使得貨幣政策的傳導(dǎo)渠道變得更加多樣化且更加有效，因此該時(shí)期我國(guó)采取的穩(wěn)健的貨幣政策