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文檔簡介
1、從1998年開始,中國人民銀行正式取消了對商業(yè)銀行的信貸規(guī)模管理,商業(yè)銀行獲得了充分的自主經(jīng)營權(quán),在此基礎(chǔ)上人民銀行對我國貨幣政策傳導(dǎo)機制的各個環(huán)節(jié)都進行了一系列改革,在我國初步建立了以間接調(diào)控為主的貨幣政策傳導(dǎo)機制.在此背景下,貨幣市場作為貨幣政策間接傳導(dǎo)的第一個市場的地位舉足輕重,再加上近幾年來,貨幣政策對宏觀經(jīng)濟的調(diào)控效果并不理想.2006年,中央銀行采取了緊縮性貨幣政策,上調(diào)了法定準備金率和金融機構(gòu)人民幣存貸款基準利率,央行先后
2、對放貸“超速”的商業(yè)銀行各發(fā)行1000億元的定向票據(jù).但2006年中國的流動性仍然不斷增加。2007年中國人民銀行先后10次上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準備金率共5.5個百分點,上調(diào)三個月期存款利率0.45個百分點,六個月期存款利率0.36個百分點1,繼續(xù)加強對商業(yè)銀行的“窗口指導(dǎo)”和信貸政策引導(dǎo).但中國的投資增速仍在高位,居民消費價格水平上漲較快,國際收支繼續(xù)保持較大順差。因此,對我國貨幣市場傳導(dǎo)貨幣政策的有效性的研究就顯得尤為重要。
3、 本文首先從理論角度分析西方的貨幣政策的傳導(dǎo)機制,主要分為貨幣渠道和信貸渠道,然后對中國貨幣政策傳導(dǎo)機制進行了回顧,主要分為三個階段:從1984年到1993年的貨幣政策直接傳導(dǎo)階段、1994年到1997年的貨幣政策直接傳導(dǎo)和間接傳導(dǎo)并存階段和1998年至今的貨幣政策以間接傳導(dǎo)為主的階段。接下來著重運用實證數(shù)據(jù)分析了我國貨幣政策在貨幣市場傳導(dǎo)的效果,分別從貨幣市場的三個子市場上進行了分析,主要采用了單位根檢驗和協(xié)整檢驗.其結(jié)果顯示我國貨
4、幣市場在傳導(dǎo)貨幣政策的過程中存在三個問題:一是金融機構(gòu)的超額準備金過多影響了法定準備金政策的傳導(dǎo)效果;二是貨幣市場的利率尚未完全市場化;三是再貼現(xiàn)政策已經(jīng)完全失去作為貨幣政策的調(diào)節(jié)作用。其次,在前面分析的基礎(chǔ)上深入分析了貨幣政策在貨幣市場傳導(dǎo)低效的原因,本文將這些原因歸為三大類,即貨幣市場發(fā)展不足,中央銀行貨幣政策工具制定不完善和商業(yè)銀行的改革尚未完成。最后,針對上面找出的原因提出了具體解決措施,主要有:進一步發(fā)展、規(guī)范同業(yè)拆借市場,積
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