貨幣政策的行業(yè)效應(yīng)分析.pdf

1、貨幣政策作為宏觀調(diào)控的重要手段，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的作用愈加顯著。貨幣政策的行業(yè)效應(yīng)作為貨幣政策非對(duì)稱(chēng)效應(yīng)的一個(gè)重要組成部分，對(duì)我國(guó)加快產(chǎn)業(yè)升級(jí)，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，利用宏觀手段淘汰落后產(chǎn)能等調(diào)控任務(wù)具有較大的影響。本文在總結(jié)貨幣政策行業(yè)效應(yīng)產(chǎn)生原因的理論分析的基礎(chǔ)上，建立非平衡面板數(shù)據(jù)模型，對(duì)中國(guó)的貨幣政策的行業(yè)效應(yīng)進(jìn)行研究。
　　首先，文章對(duì)我國(guó)貨幣政策的特點(diǎn)和貨幣政策傳導(dǎo)渠道的特點(diǎn)進(jìn)行了分析，表明在我國(guó)，由于不完善的金融市場(chǎng)，信貸渠

2、道是我國(guó)的貨幣政策發(fā)生作用的渠道，而利率渠道等其它的傳導(dǎo)渠道的作用并不明顯。接著，文章從貨幣政策傳導(dǎo)渠道的角度對(duì)行業(yè)效應(yīng)產(chǎn)生的原因進(jìn)行了分析，表明，信貸渠道不僅是貨幣政策傳導(dǎo)的主要渠道，也是貨幣政策行業(yè)效應(yīng)產(chǎn)生的主要原因。其次，在此基礎(chǔ)上，本文利用A股市場(chǎng)上七個(gè)不同行業(yè)公司的季度數(shù)據(jù)，建立非平衡面板數(shù)據(jù)模型，通過(guò)貨幣政策對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)收入影響的微觀視角對(duì)貨幣政策的行業(yè)效應(yīng)進(jìn)行了分析。研究發(fā)現(xiàn)，在我國(guó)確實(shí)存在較明顯的貨幣政策的行業(yè)效應(yīng)。同時(shí)也

3、證明，利率渠道對(duì)上市公司的企業(yè)并沒(méi)有產(chǎn)生較明顯的作用，即利率渠道的作用并不顯著。再次，在建立的非平衡面板模型中加入企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和M2組成的交互作用變量，以此研究公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)其信貸能力的影響。研究表明，公司的總規(guī)模是各行業(yè)影響公司信貸能力的最重要的財(cái)務(wù)變量，而資產(chǎn)負(fù)債比率和營(yíng)運(yùn)資本比率并不能明顯的影響企業(yè)的信貸能力。同時(shí)這些財(cái)務(wù)變量的影響大小和方向也會(huì)隨企業(yè)所處行業(yè)的不同而發(fā)生變化。最后在實(shí)證研究的基礎(chǔ)上，本文對(duì)發(fā)展我國(guó)金融市場(chǎng)和加強(qiáng)中