貨幣錯(cuò)配對(duì)我國貨幣政策效應(yīng)影響的實(shí)證分析.pdf

1、在全球經(jīng)濟(jì)金融一體化的背景下，發(fā)展中國家在對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往過程中不可避免的會(huì)出現(xiàn)由于資產(chǎn)、負(fù)債或收入、支出使用的計(jì)值貨幣不同而產(chǎn)生貨幣錯(cuò)配現(xiàn)象。中國也不例外，連續(xù)多年的經(jīng)常項(xiàng)目與資本項(xiàng)目雙順差使我國貨幣當(dāng)局積累了以巨額外匯儲(chǔ)備為特征的債權(quán)型貨幣錯(cuò)配。大規(guī)模貨幣錯(cuò)配的存在不僅會(huì)對(duì)貨幣供給量和匯率等貨幣政策變量構(gòu)成影響，還會(huì)影響到產(chǎn)出增長(zhǎng)與物價(jià)穩(wěn)定等貨幣政策最終目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。
　　本文在梳理和評(píng)述國內(nèi)外已有文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，首先對(duì)我國貨幣錯(cuò)配程

2、度進(jìn)行測(cè)算，結(jié)果表明當(dāng)前我國存在較為嚴(yán)重的債權(quán)型貨幣錯(cuò)配問題，且表現(xiàn)出階段性特征。其次，從理論角度闡述了貨幣錯(cuò)配對(duì)貨幣供給內(nèi)生性、利率外生性及匯率變動(dòng)的影響。接著，分別從宏觀角度和微觀角度分析了匯率升值背景下債權(quán)型貨幣錯(cuò)配影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)與凈值效應(yīng)。再次，在現(xiàn)有研究的基礎(chǔ)上，運(yùn)用單位根檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)以及向量誤差修正模型等方法對(duì)我國債權(quán)型貨幣錯(cuò)配情況下貨幣供給量、匯率這兩個(gè)貨幣政策變量所受到的影響進(jìn)行實(shí)證分析，然后將貨幣錯(cuò)配引入改進(jìn)

3、的Karras模型對(duì)貨幣政策的產(chǎn)出效應(yīng)和價(jià)格效應(yīng)進(jìn)行了實(shí)證研究。
　　實(shí)證研究結(jié)果表明:貨幣錯(cuò)配對(duì)貨幣供給量的三個(gè)指標(biāo)M0、M1、M2影響逐漸增大，且凈外幣資產(chǎn)型貨幣錯(cuò)配的累積會(huì)與人民幣實(shí)際有效匯率的升值相互作用;貨幣錯(cuò)配通過貨幣供給量增長(zhǎng)對(duì)產(chǎn)出的正向影響比通過實(shí)際有效匯率的變動(dòng)產(chǎn)生的影響要顯著，同時(shí)貨幣錯(cuò)配因素會(huì)放大貨幣供給量變動(dòng)的物價(jià)效應(yīng)。因此，在短期內(nèi)應(yīng)加強(qiáng)貨幣錯(cuò)配監(jiān)管及外匯儲(chǔ)備管理，在中期應(yīng)完善人民幣匯率形成機(jī)制，長(zhǎng)遠(yuǎn)來看