基于企業(yè)生命周期的管理層股權激勵效應分析.pdf

1、管理層股權激勵作為長期激勵機制的一種重要方式，它被認為是解決委托代理問題的一種有效機制。一般認為，管理層持股有助于改善企業(yè)的業(yè)績，實際中也并非實行管理層持股就一定能改善公司績效，由于上市公司處于特定的企業(yè)生命周期階段，受企業(yè)階段發(fā)展戰(zhàn)略和階段財務等方面特點影響，有些管理層股權激勵實施效應并沒有達到預期效果，有些甚至出現(xiàn)了負面作用。
　　 基于這樣一種考慮，本文對基于企業(yè)生命周期的上市公司管理層股權激勵實施的激勵效應，從理論、案例

2、、實證三方面進行了深入研究。首先梳理了管理層股權激勵基礎理論和企業(yè)生命周期理論，通過明確生命周期的階段特點和界定，采用定量的財務指標法，以企業(yè)規(guī)模為依據，對我國實施管理層股權激勵的上市公司進行生命周期階段的劃分，通過對處于成長期的寶新能源公司和成熟期的雙鷺藥業(yè)公司實施管理層股權激勵的實施效應進行案例比較分析，進一步闡述企業(yè)生命周期與管理層股權激勵實施間的相互作用關系。在此基礎上選取2006年開始實施管理層股權激勵的處于特定企業(yè)生命周期階

3、段的40家上市公司為樣本，對其2005年-2009年間管理層股權激勵的實施效應分析，從而得出結論:(1)公司在處于成長期和成熟期均可實施管理層股權激勵，均對公司業(yè)績有一定的提升作用，但成長期實施管理層股權激勵對業(yè)績的提升效果高于成熟期。(2)企業(yè)在不同的生命周期階段實施管理層股權激勵的主要激勵因素不同，成長期為收入增長，成熟期為研發(fā)創(chuàng)新，同時企業(yè)可以通過對管理層股權激勵實施方案的設計，即對激勵對象范圍、行權價格、授予規(guī)模、業(yè)績指標以及行