預(yù)期收益額的選擇

1、1收益現(xiàn)值法及其主要參數(shù)之一收益現(xiàn)值法及其主要參數(shù)之一—預(yù)期收益額的選擇預(yù)期收益額的選擇ftwszl摘要：在用收益現(xiàn)值法進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估時(shí)，需要深入了解收益現(xiàn)值法內(nèi)涵，對(duì)其三個(gè)參數(shù)(預(yù)期收益額；折現(xiàn)率；資產(chǎn)壽命期)選擇缺乏理論的依據(jù)，本文和下兩篇文章要試圖對(duì)這些問(wèn)題作出回答。一、收益現(xiàn)值法的含義與實(shí)質(zhì)一、收益現(xiàn)值法的含義與實(shí)質(zhì)收益現(xiàn)值法的含義。收益現(xiàn)值法是指通過(guò)估算被評(píng)估資產(chǎn)的未來(lái)預(yù)期收益并折算成現(xiàn)值，借以確定被評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值的一種資產(chǎn)評(píng)估方

2、法從資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)者的角度出發(fā)，購(gòu)買(mǎi)一項(xiàng)資產(chǎn)所付的代價(jià)不應(yīng)高于該項(xiàng)資產(chǎn)或具有相似風(fēng)險(xiǎn)因素的同類(lèi)資產(chǎn)未來(lái)收益的現(xiàn)值。1、現(xiàn)值與終值、現(xiàn)值與終值?，F(xiàn)值(用P表示)即將未來(lái)年份才能獲得的資金從貨幣的時(shí)間價(jià)值考慮，按一定的折現(xiàn)率折算成現(xiàn)值資金數(shù)額。例如，年利率為5％，現(xiàn)在的100元資金，—年后的本利和為105元。即一年后的終值終值為105元與現(xiàn)值現(xiàn)值的100元是“等值”的。收益現(xiàn)值法是將評(píng)估對(duì)象在剩余壽命期間每年(或每月)的預(yù)期收益，用適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率折

3、現(xiàn)，累加得出評(píng)估基準(zhǔn)日的現(xiàn)值，從而估算資產(chǎn)價(jià)值的一種資產(chǎn)評(píng)估方法。其出發(fā)點(diǎn)是資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)者購(gòu)買(mǎi)的某項(xiàng)資產(chǎn)能帶來(lái)一定的預(yù)期收益，他為此支付的貨幣量不會(huì)超過(guò)該項(xiàng)資產(chǎn)(或與其具有相同風(fēng)險(xiǎn)因素的相似資產(chǎn))的預(yù)期收益的折現(xiàn)值。3由于收益現(xiàn)值法是將被評(píng)估對(duì)象作為一種獲利能力而確定其現(xiàn)行價(jià)值的一種方法，因而它適用于以企業(yè)整體為評(píng)估對(duì)象的資產(chǎn)評(píng)估。以企業(yè)整體參加以下經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，如企業(yè)經(jīng)營(yíng)評(píng)價(jià)、股份經(jīng)營(yíng)、聯(lián)營(yíng)、兼并、中外合資、中外合作等，應(yīng)采用收益現(xiàn)值法評(píng)估；

4、單項(xiàng)資產(chǎn)當(dāng)可以單獨(dú)計(jì)算預(yù)期收益時(shí)也可采用收益現(xiàn)值法。收益現(xiàn)值法是一種著眼于未來(lái)的評(píng)估方法，它主要考慮資產(chǎn)的未來(lái)收益和貨幣的時(shí)間價(jià)值，其主要優(yōu)點(diǎn)是：1)能夠較真實(shí)、較準(zhǔn)確地反映企業(yè)本金化的價(jià)格；2)在投資決策時(shí)，應(yīng)用收益現(xiàn)值法得出的資產(chǎn)價(jià)值較容易被買(mǎi)賣(mài)雙方所接受。其主要缺點(diǎn)是：1)預(yù)期收益額的預(yù)測(cè)難度較大，受較強(qiáng)的主觀判斷和未來(lái)收益不可預(yù)見(jiàn)因素的影響；2)在評(píng)估中適用范圍較窄，一般適用于企業(yè)整體資產(chǎn)和可預(yù)測(cè)未來(lái)收益的單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估。折現(xiàn)是將

5、未來(lái)收益折算成現(xiàn)值的計(jì)算過(guò)程。在收益現(xiàn)值評(píng)估法中，折現(xiàn)過(guò)程是將資產(chǎn)的未來(lái)收益還原成現(xiàn)時(shí)投資(即現(xiàn)在購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的費(fèi)用支出)的過(guò)程。它是通過(guò)估算被評(píng)估資產(chǎn)的未來(lái)預(yù)期收益，并折算成現(xiàn)值，借此來(lái)確定資產(chǎn)價(jià)值的一種評(píng)估方法。也就是說(shuō)，現(xiàn)值在這里被視為資產(chǎn)的評(píng)估值，而且，現(xiàn)值的確定依賴(lài)于未來(lái)預(yù)期收益。理論上講，上述關(guān)系就是貨幣的現(xiàn)在價(jià)值與其將來(lái)價(jià)值之間的關(guān)系，是資本化過(guò)程，是將來(lái)收到的現(xiàn)金凈流人量折現(xiàn)后與投入現(xiàn)值金額比較所體現(xiàn)投資效果的過(guò)程。投資之所