企業(yè)投資對(duì)股票預(yù)期收益的影響——基于中國(guó)上市公司數(shù)據(jù)的實(shí)證分析.pdf

1、所謂企業(yè)投資，從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度定義，是指企業(yè)當(dāng)年建筑物、設(shè)備、軟件產(chǎn)品及庫(kù)存等資本存量的增加部分?；谟行袌?chǎng)假說(shuō)，上市企業(yè)的投資行為，必然會(huì)引發(fā)證券市場(chǎng)對(duì)該企業(yè)的重新估價(jià)，即該企業(yè)未來(lái)的股票價(jià)格發(fā)生波動(dòng)。與此推論相符的是，近年來(lái)，國(guó)外學(xué)界不斷有實(shí)證研究表明，企業(yè)進(jìn)行投融資等財(cái)務(wù)擴(kuò)張行為時(shí)，該企業(yè)股票的預(yù)期收益降低，而專門探討中國(guó)市場(chǎng)中這一投資收益異象的實(shí)證研究為數(shù)不多。因此，本文在綜合國(guó)內(nèi)外研究成果的基礎(chǔ)上，從實(shí)證出發(fā)，研究中國(guó)證券市場(chǎng)

2、中企業(yè)投資對(duì)股票預(yù)期收益的影響，并通過(guò)構(gòu)建投資因子，從風(fēng)險(xiǎn)的視角解釋了企業(yè)投資對(duì)股票預(yù)期收益影響的原因。
　　 綜觀全文，文章選取中國(guó)滬深證券市場(chǎng)上1165家上市企業(yè)2000年至2012年間的財(cái)務(wù)和股票數(shù)據(jù)作為研究對(duì)象，分別選取企業(yè)總資產(chǎn)收益率(AG)以及投資資產(chǎn)比(I/A)作為企業(yè)投資水平的度量指標(biāo)，利用SAS及Eviews軟件對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，可以發(fā)現(xiàn):(1)中國(guó)證券市場(chǎng)上，企業(yè)投資對(duì)后續(xù)股票超額收益有顯著的負(fù)向影響，并且