營銷傳播行業(yè)傳媒“科創(chuàng)”系列報告：木瓜移動，乘中國移動互聯(lián)網(wǎng)出海之勢，打造全球化數(shù)字營銷網(wǎng)絡(luò)-20190403-廣發(fā)證券-24頁

1、識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明12424[Table_Page]行業(yè)專題研究|營銷傳播2019年4月3日證券研究報告本報告聯(lián)系人：葉敏婷02160759783yeminting@.cn廣發(fā)傳媒“科創(chuàng)”系列報告廣發(fā)傳媒“科創(chuàng)”系列報告木瓜移動木瓜移動：乘中國移動互聯(lián)網(wǎng)出海之勢，打造全球化數(shù)字營銷網(wǎng)絡(luò)：乘中國移動互聯(lián)網(wǎng)出海之勢，打造全球化數(shù)字營銷網(wǎng)絡(luò)分析師：分析師：曠實分析師：分析師：朱可夫SAC執(zhí)證號：S02605170300

2、02SFCCE.no:BNV294SAC執(zhí)證號：S026051808000101059136610075523942152kuangshi@.cnzhukefu@.cn請注意，朱可夫并非香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會的注冊持牌人，不可在香港從事受監(jiān)管活動。核心觀點：核心觀點：近期科創(chuàng)板陸續(xù)接受企業(yè)申報，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)企業(yè)也相繼提交材料。我們將陸續(xù)對登陸科創(chuàng)板的互聯(lián)網(wǎng)公司進行行業(yè)背景和核心競爭力的分析，本次標(biāo)的是國內(nèi)出海從事移動營銷的大數(shù)據(jù)公司

3、——木瓜移動。?木瓜科技：依托大數(shù)據(jù)支持中國公司出海，木瓜科技：依托大數(shù)據(jù)支持中國公司出海，2018年收入同增年收入同增89.9%至43.3億元億元木瓜移動主要針對海外市場，以大數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，以核心算法為手段，對海量數(shù)據(jù)進行分析后為廣告主提供最優(yōu)投放方案，獲取來自廣告主的收入，提供的服務(wù)包括搜索展示類服務(wù)（2018年占比97.05%）以及效果類服務(wù)。公司20162018年分別實現(xiàn)營業(yè)收入5.65億元、22.79億元和43.28億元，201

4、72018年增速為303.51%和89.89%，歸母凈利潤為3434萬元、6176萬元和8345萬元，年復(fù)合增速55.88%。公司實際控制人為沈思（IPO前占股56.66%）和錢文杰（IPO前占股25.03%），本次擬發(fā)行人民幣普通股不低于2258萬股（占比不低于總股本25.03%）。募投資金主要用于Papaya大數(shù)據(jù)智能平臺升級項目、研發(fā)中心建設(shè)、總部基地等項目和補流。?行業(yè)背景：中國移動互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)構(gòu)建全球優(yōu)勢，廣告代理行業(yè)門檻提高行

5、業(yè)背景：中國移動互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)構(gòu)建全球優(yōu)勢，廣告代理行業(yè)門檻提高（1）全球的移動互聯(lián)網(wǎng)廣告市場規(guī)模持續(xù)增長，根據(jù)eMarketer的數(shù)據(jù)，2017年全球移動廣告支出為1367億美元，占互聯(lián)網(wǎng)廣告市場的65.4%，同比增長30%。（2）國內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)、游戲、電商公司已經(jīng)構(gòu)建了自身的核心競爭力，全球欠發(fā)達地區(qū)的互聯(lián)網(wǎng)滲透率有極大的提升空間（如印度互聯(lián)網(wǎng)滲透率僅為35%）。（3）互聯(lián)網(wǎng)營銷市場份額集中度提高的背景下，代理公司獲得代理資質(zhì)的門檻提高；

6、（4）面對海量流量，對代理企業(yè)技術(shù)水平也要求較高。?公司的競爭優(yōu)勢在于媒體資源明顯，另外技術(shù)優(yōu)勢解決全球同步投放問題公司的競爭優(yōu)勢在于媒體資源明顯，另外技術(shù)優(yōu)勢解決全球同步投放問題公司目前在全球布置了14個大數(shù)據(jù)中心，業(yè)務(wù)覆蓋“一帶一路”沿線65個國家和地區(qū)，且與Facebook、谷歌以及推特等全球媒體進行技術(shù)對接，合作的全球互聯(lián)網(wǎng)媒體渠道資源超過2000家，覆蓋了全球90%的互聯(lián)網(wǎng)高端用戶，能夠有效幫助國內(nèi)的移動互聯(lián)網(wǎng)公司實現(xiàn)全球廣告

7、投放。在技術(shù)實力上，公司具有高吞吐量、海量數(shù)據(jù)標(biāo)簽庫、毫秒級快速響應(yīng)的能力。綜合來看，公司在臉書出海大數(shù)據(jù)營銷中心排名前二，日均報價筆數(shù)超過超50億，而日成交單量達到4.8億。?風(fēng)險提示風(fēng)險提示中國互聯(lián)網(wǎng)公司出海速度不及預(yù)期的風(fēng)險；媒體端流量價格增速過快的風(fēng)險；海外廣告投放賬期延長的風(fēng)險；海外數(shù)字營銷行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。相關(guān)研究相關(guān)研究：營銷傳播行業(yè):歷史回眸與展望：不同經(jīng)濟周期下的廣告產(chǎn)業(yè)變遷2019011420200939361392

8、019040715:45識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明32424[Table_PageText]行業(yè)專題研究|營銷傳播目錄索引目錄索引一、木瓜移動：基于大數(shù)據(jù)處理技術(shù)的海外營銷服務(wù)商....................................................51業(yè)務(wù)與財務(wù)介紹：營銷服務(wù)支持中國企業(yè)出海，業(yè)務(wù)處于快速增長期................52IPO前后股權(quán)結(jié)構(gòu)與投資結(jié)構(gòu).......

9、.......................................................................7二、程序化購買規(guī)模擴張，中國企業(yè)出海需求增長............................................................91全球移動互聯(lián)網(wǎng)營銷持續(xù)增長，程序化購買比例不斷提升...................................92移動

10、互聯(lián)網(wǎng)區(qū)域發(fā)展不均衡，中國企業(yè)紛紛出海...............................................103全球媒體集中度持續(xù)提升，廣告代理行業(yè)門檻提高............................................114行業(yè)競爭格局............................................................................

11、..........................12三、木瓜移動依托數(shù)據(jù)及技術(shù)優(yōu)勢，實現(xiàn)全球化互聯(lián)網(wǎng)營銷...........................................131主要業(yè)務(wù)：搜索展示類以及效果類服務(wù)..............................................................132營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)遍布全球主要國家，全球數(shù)據(jù)營銷實時同步.............

12、....................143依托數(shù)據(jù)以及技術(shù)優(yōu)勢，實現(xiàn)個性化推薦和精準(zhǔn)化營銷....................................154全球媒體資源優(yōu)勢明顯，覆蓋全球90%互聯(lián)網(wǎng)高端用戶...................................165以技術(shù)為導(dǎo)向的市場營銷，客戶優(yōu)勢明顯.....................................................

13、.....18四、募投項目：加大大數(shù)據(jù)智能平臺升級以及研發(fā)投入..................................................20五、可比上市公司估值對比..............................................................................................21六、風(fēng)險提示.......................