股權(quán)并購與資產(chǎn)并購之選擇

1、股權(quán)并購與資產(chǎn)并購之選擇一、法規(guī)適用2006年8月8日，商務(wù)部頒布了新的《外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)規(guī)定》，對于外資并購領(lǐng)域進行了全面的規(guī)范，必將對今后的外資并購產(chǎn)生重大的影響。該規(guī)定適用于外國投資者對境內(nèi)未上市的非外商投資企業(yè)的并購。外國投資者對境內(nèi)外商投資企業(yè)的并購，適用外商投資企業(yè)投資者股權(quán)變更的相關(guān)規(guī)定。外國投資者對境內(nèi)上市公司的并購適用上市公司收購管理辦法以及《外國投資者對上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》。在新規(guī)定中，對于外資并購，規(guī)定

2、了以下兩種情形，其一為股權(quán)并購，其二為資產(chǎn)并購。那么，作為企業(yè)，如何選擇并購方案呢？這需要對這兩種并購方式進行具體的解析。二、股權(quán)并購，資產(chǎn)并購方案解析：l股權(quán)并購股權(quán)并購，系指外國投資者協(xié)議購買境內(nèi)非外商投資企業(yè)的股東的股權(quán)或認購境內(nèi)公司增資，使該境內(nèi)公司變更設(shè)立為外商投資企業(yè).優(yōu)點：程序相對簡單，并能節(jié)省稅收。弊處：債權(quán)債務(wù)由并購后的企業(yè)承擔。有潛在債務(wù)風(fēng)險。但可通過協(xié)議盡量避免。l資產(chǎn)并購資產(chǎn)并購系指外國投資者設(shè)立外商投資企業(yè)，并

3、通過該企業(yè)協(xié)議購買境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)且運營該資產(chǎn)，或，外國投資者協(xié)議購買境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)，并以該資產(chǎn)投資設(shè)立外商投資企業(yè)運營該資產(chǎn)。優(yōu)點：債權(quán)債務(wù)由出售資產(chǎn)的境內(nèi)企業(yè)承擔，弊處：（1）稅收有可能多繳，（2）需要對每一項資產(chǎn)盡職調(diào)查，然后就每項資產(chǎn)要進行所有權(quán)轉(zhuǎn)移和報批。資產(chǎn)并購的程序相對復(fù)雜。三、股權(quán)并購、資產(chǎn)并購的程序l股權(quán)并購的程序：1.雙方簽署并購意向書；2.收購方指派律師對被并購方進行盡職調(diào)查，并由雙方共同指定資產(chǎn)評估機構(gòu)對股權(quán)價值進行評

4、估，作為交易價格之參考依據(jù)；3.盡職調(diào)查滿意后，雙方簽署最終的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議4.辦理股權(quán)變更的相應(yīng)手續(xù)。5.結(jié)束整個交易。l辦理上述第4項股權(quán)變更登記所需要提交的資料清單：（1）被并購境內(nèi)公司依法變更設(shè)立為外商投資企業(yè)的申請書；（2）被并購境內(nèi)有限責任公司股東一致同意外國投資者股權(quán)并購的決議，或被并購境內(nèi)股份有限公司同意外國投資者股權(quán)并購的股東大會決議；（3）并購后所設(shè)外商投資企業(yè)的合同、章程（外資商業(yè)企業(yè)只報送章程，下同）及其附件；（4

5、）投資各方的銀行資信證明、登記注冊證明（復(fù)印件）、法定代表人證明（復(fù)印件），外國投資者為個人的，應(yīng)提供身份證明；（5）外國投資者購買境內(nèi)公司股東股權(quán)或認購境內(nèi)公司增資的協(xié)議；（6）被并購境內(nèi)公司最近財務(wù)年度的財務(wù)審計報告，投資各方經(jīng)會計師事務(wù)所審計的最近一年的審計報告；（7）并購后企業(yè)的進出口商品目錄；（8）并購后企業(yè)董事會成員名單及投資各方董事委派書；（9）被并購境內(nèi)公司所投資企業(yè)的情況說明；（10）被并購境內(nèi)公司及其所投資企業(yè)的營業(yè)

6、執(zhí)照(副本)；（11）被并購境內(nèi)公司職工安置計劃。（12）資產(chǎn)評估機構(gòu)出具的股權(quán)價值評估報告；（13）并購各方對于是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系的說明；（14）如對債權(quán)債務(wù)的處理另行達成協(xié)議的，則需提供該債權(quán)債務(wù)處理之協(xié)議。l資產(chǎn)并購的程序：資產(chǎn)并購大體程序以及所需要提供的資料，基本與股權(quán)并購相類似。不同地方在于，由于資產(chǎn)并購涉及所有權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)，因此，就每項資產(chǎn)，均需要進行所有權(quán)的轉(zhuǎn)移與報批手續(xù)。并且，資產(chǎn)并購獲得審批后，收購方需要以并購后的資產(chǎn)設(shè)立

7、新的外商投資企業(yè)，也需要一定的時間。四、結(jié)論根據(jù)上述資產(chǎn)并購與股權(quán)并購方案的分析，可以看出，企業(yè)在選擇并購策略時應(yīng)考慮以下幾個因素：（1）需要考慮目標公司對于并購方的價值，是其資產(chǎn)本身還是其他的因素，如無形資產(chǎn)、供應(yīng)渠道、銷售渠道等資源，如果吸引并購方的，非其固定資產(chǎn)本身，從這一點而言，股權(quán)并購優(yōu)于資產(chǎn)并購。（2）從需要花費的時間來看，資產(chǎn)并購的程序相對復(fù)雜，需要耗費的時間更多。（3）股權(quán)并購有潛在的債務(wù)風(fēng)險，雖然部分風(fēng)險可以通過協(xié)議的