私募股權(quán)退出與并購溢價研究.pdf

1、市場經(jīng)濟不斷發(fā)展的今天，為了使資本收益達到最大化，私募股權(quán)投資得到興起。資本退出是私募股權(quán)機構(gòu)參與項目的最后一個階段，也是其參與下一個項目的前奏階段，是至關(guān)重要的環(huán)節(jié)。在發(fā)達國家和地區(qū)，私募股權(quán)機構(gòu)以并購?fù)顺龇绞酵顺鏊嫉谋戎剡h遠超過其他退出方式，并購?fù)顺鍪撬侥脊蓹?quán)實現(xiàn)資本退出最主要的方式。在中國，IPO卻是眾多私募股權(quán)機構(gòu)首選的主要退出方式。然而隨著IPO暫停以及重啟后新股發(fā)行受限，并購?fù)顺鲩_始越來越受到私募股權(quán)機構(gòu)的青睞。
　

2、　私募股權(quán)機構(gòu)并購?fù)顺鼍畤娛降脑鲩L引起了越來越多學(xué)者的關(guān)注。但對于私募股權(quán)并購?fù)顺鰰r影響并購溢價的因素的研究并不多見。為了探尋私募股權(quán)機構(gòu)通過并購?fù)顺鰰r影響并購溢價的主要因素，以提高并購企業(yè)的并購效率以及私募股權(quán)機構(gòu)的退出效率，本文首先對前人的研究成果進行了全面的回顧和梳理。并在此基礎(chǔ)上從并購企業(yè)、私募股權(quán)機構(gòu)、標的企業(yè)三個方面提出影響并購溢價的假設(shè)。其次對2013年IPO暫停以來直至2014年末私募股權(quán)機構(gòu)通過并購?fù)顺龅?95起并購案

3、例進行描述性統(tǒng)計和多元線性回歸分析，得出了并購企業(yè)股權(quán)集中度、私募股權(quán)機構(gòu)持有標的企業(yè)股份時間長度、標的企業(yè)經(jīng)營業(yè)績?nèi)齻€因素對私募股權(quán)退出的并購溢價存在顯著影響的結(jié)論。
　　通過對私募股權(quán)并購?fù)顺龅牟①徱鐑r影響因素的分析，本文為并購企業(yè)提出了通過改善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、選取合適的投資標的等方式以提高并購效率的合理建議；并為私募股權(quán)機構(gòu)提出了通過協(xié)助標的企業(yè)改善經(jīng)營業(yè)績、積極尋求并購?fù)顺鰴C會以及選取合適的并購對手方等方式以提高退出效率的合