私募股權(quán)退出與并購溢價(jià)研究.pdf

1、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展的今天，為了使資本收益達(dá)到最大化，私募股權(quán)投資得到興起。資本退出是私募股權(quán)機(jī)構(gòu)參與項(xiàng)目的最后一個(gè)階段，也是其參與下一個(gè)項(xiàng)目的前奏階段，是至關(guān)重要的環(huán)節(jié)。在發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)，私募股權(quán)機(jī)構(gòu)以并購?fù)顺龇绞酵顺鏊嫉谋戎剡h(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他退出方式，并購?fù)顺鍪撬侥脊蓹?quán)實(shí)現(xiàn)資本退出最主要的方式。在中國(guó)，IPO卻是眾多私募股權(quán)機(jī)構(gòu)首選的主要退出方式。然而隨著IPO暫停以及重啟后新股發(fā)行受限，并購?fù)顺鲩_始越來越受到私募股權(quán)機(jī)構(gòu)的青睞。
　

2、　私募股權(quán)機(jī)構(gòu)并購?fù)顺鼍畤娛降脑鲩L(zhǎng)引起了越來越多學(xué)者的關(guān)注。但對(duì)于私募股權(quán)并購?fù)顺鰰r(shí)影響并購溢價(jià)的因素的研究并不多見。為了探尋私募股權(quán)機(jī)構(gòu)通過并購?fù)顺鰰r(shí)影響并購溢價(jià)的主要因素，以提高并購企業(yè)的并購效率以及私募股權(quán)機(jī)構(gòu)的退出效率，本文首先對(duì)前人的研究成果進(jìn)行了全面的回顧和梳理。并在此基礎(chǔ)上從并購企業(yè)、私募股權(quán)機(jī)構(gòu)、標(biāo)的企業(yè)三個(gè)方面提出影響并購溢價(jià)的假設(shè)。其次對(duì)2013年IPO暫停以來直至2014年末私募股權(quán)機(jī)構(gòu)通過并購?fù)顺龅?95起并購案

3、例進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)和多元線性回歸分析，得出了并購企業(yè)股權(quán)集中度、私募股權(quán)機(jī)構(gòu)持有標(biāo)的企業(yè)股份時(shí)間長(zhǎng)度、標(biāo)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)齻€(gè)因素對(duì)私募股權(quán)退出的并購溢價(jià)存在顯著影響的結(jié)論。
　　通過對(duì)私募股權(quán)并購?fù)顺龅牟①徱鐑r(jià)影響因素的分析，本文為并購企業(yè)提出了通過改善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、選取合適的投資標(biāo)的等方式以提高并購效率的合理建議；并為私募股權(quán)機(jī)構(gòu)提出了通過協(xié)助標(biāo)的企業(yè)改善經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、積極尋求并購?fù)顺鰴C(jī)會(huì)以及選取合適的并購對(duì)手方等方式以提高退出效率的合