人民幣匯率及美元指數(shù)與A股價(jià)格的交互影響研究.pdf

1、隨著全球金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展,外匯市場(chǎng)與股票市場(chǎng)之間的聯(lián)系越來(lái)越緊密。匯率和股價(jià)分別代表著外匯市場(chǎng)和股票市場(chǎng)的價(jià)格,當(dāng)資本自由流動(dòng)、信息有效傳播時(shí),外匯市場(chǎng)和股票市場(chǎng)之間會(huì)表現(xiàn)出一定的協(xié)同變化的趨勢(shì),兩個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格會(huì)受彼此的價(jià)格變動(dòng)的而發(fā)生變動(dòng)。在中國(guó)的股票市場(chǎng)不斷發(fā)展并逐漸走向成熟的時(shí)期,理論分析匯率的形成機(jī)制會(huì)對(duì)匯率的形成有更深刻的理解,能夠更好的分析匯率的變動(dòng)對(duì)其他經(jīng)濟(jì)變量的影響。研究人民幣匯率的變動(dòng)和中國(guó)A股股票市場(chǎng)之間的影響機(jī)制

2、,對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)的成熟和穩(wěn)定有著極其重要的意義。
　　本文評(píng)述了國(guó)內(nèi)外關(guān)于匯率和股票市場(chǎng)之間關(guān)系的研究成果。分析了匯率理論及匯率變動(dòng)對(duì)股票市場(chǎng)的影響途徑,主要包括進(jìn)出口貿(mào)易、市場(chǎng)利率、投資者心理預(yù)期及大宗商品價(jià)格,進(jìn)而構(gòu)建出本文的理論框架。并通過(guò)分析前人的研究過(guò)程,在前人研究模型的基礎(chǔ)上加入了美元指數(shù)這一變量,以人民幣匯率、美元指數(shù)和A股價(jià)格為研究對(duì)象建立了本文的實(shí)證研究模型。通過(guò)對(duì)2005年7月21日至2011年12月30日的日

3、交易數(shù)據(jù),進(jìn)行ADF平穩(wěn)性檢驗(yàn)、Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)等分析,并利用脈沖響應(yīng)分析和方差分解對(duì)建立的向量自回歸(VAR)模型進(jìn)行分析。研究結(jié)果表明,人民幣匯率與A股價(jià)格之間、美元指數(shù)與人民幣匯率之間、美元指數(shù)與A股價(jià)格之間及均存在單向的因果關(guān)系;人民幣匯率及美元指數(shù)的上升均對(duì)A股價(jià)格有一定的帶動(dòng)作用及自我增強(qiáng)作用;并且隨著預(yù)期的增加,它們對(duì)A股股票價(jià)格上漲的解釋力逐漸增強(qiáng),A股價(jià)格對(duì)人民幣匯率上漲的解釋力也逐漸增強(qiáng)。這對(duì)分析人民幣匯率