基于噪聲交易模型的我國認股權證價格分析.pdf_第1頁
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文檔簡介

1、權證是一種帶有期權性質的金融衍生工具。它以其獨特的設計理念以及以小博大的經濟效果，成為了各國與各地區(qū)推出的重要證券衍生產品。2005年，為了配合非流通股的改制進程，我國再次開啟了權證市場。從2005年至今，我國已經成功發(fā)行了55支權證，權證市場為我國股市非流通股改制的進行做出了重要貢獻。此外，附有認股權證的可轉換分離債也拓寬了企業(yè)的融資渠道。權證市場是我國衍生品市場的重要組成部分。
　　 本文通過研究發(fā)現(xiàn)，我國權證市場上存在著許

2、多非理性現(xiàn)象，最為突出的兩個方面是整體上的高溢價和部分權證的負溢價率現(xiàn)象。本文依據(jù)行為金融的投資者異質假設，將權證市場上的交易者分為理性套利者和動量交易者。并依據(jù)噪聲交易模型的分析框架，構建了一個適合分析我國認股權證價格的理論模型。認為整體上的高溢價率主要是由于噪聲交易者采取慣性交易策略以及投資者中普遍存在的處置效應引起的，而部分權證的負溢價率現(xiàn)象則與權證價格在不同的運行通道中，噪聲交易者的交易策略有關。
　　 本文還依據(jù)理論模

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