中國金融發(fā)展與收入分配差距的實證研究

1、中國金融發(fā)展與收入分配差距的實證研究差距擴大的負面影響日益顯現，改善中國收入分配狀況越來越成為共識。另一方面，我國正處于經濟轉型期，經過20余年的改革與發(fā)展，已基本建立多種金融機構并存的多元化市場格局，金融發(fā)展水平取得了長足的進步，我國金融資產總量由1978年的3048.3億元上升至2006年的742740.1億元，金融機構的各項人民幣貸款與存款分別由1978年的1850.0與1134.5億元，增加到2006年的225347.2與335

2、459.8億元。盡管如此，我國金融市場仍處于市場化初期階段，銀行壟斷市場的格局尚未打破，信貸配給現象依然存在；股票債券市場很不完善，參與的積極性有限；金融衍生品市場也較落后。在擁有健全社會信用體制的市場中，針對金融體制的改革收效顯著。但在存在信用約束的市場中，改革效果有限。目前我國金融發(fā)展相對落后，社會信用體制很不完善，在有信用約束的條件下，金融發(fā)展直接影響到社會資金的獲取和配置，對居民收入分配產生影響。那么，收入分配差距與金融發(fā)展之間

3、必然存在深刻的內在聯系，作為理論前沿課題和現實課題，需要進行深入探討。經濟學家在金融發(fā)展與經濟增長之間的關系上取得了一定的共識。文獻研究表明，金融發(fā)展對經濟增長有明顯的促進作用，金融發(fā)展與經濟增長之間至少存在著從金融發(fā)展到經濟增長的因果關系。而金融發(fā)展和收入分配之間的關系的討論則相對較少，無論是理論研究還是實證分析都需要進一步探討金融發(fā)展與收入分配之間的關系。對于政策決策者來說，金融發(fā)展如何影響收入分配也是一個十分重要的問題。決策者至少

4、需要關注以下兩個問題：（1）金融發(fā)展是否是減小收入差距的政策工具之一；（2）在什么樣的情況下這一政策工作才能有效地發(fā)揮作用。收入分配差距與經濟增長的關系密切而復雜，而中國經濟的持續(xù)快速發(fā)展依賴于金融深化，得益于金融體系的快速發(fā)展和金融部門的持續(xù)擴張。目前，我國的金融體制改革已經進入了相當艱苦的攻堅階段，同時城鄉(xiāng)差距的拉大也令人感到憂慮，能否更為全面和深入的了解金融發(fā)展與各種經濟社會現象之間的關系將直接關系到金融體制改革的成敗以及經濟社會

5、的和諧發(fā)展。因此，研究我國金融市場的資源配置如何影響我國居民收入分配的問題具有很大的意義，并通過探討兩者間的關系能對收入分配差距的形成有進一步的認識，從而可以在資源配置的宏觀層面上提出促進金融市場發(fā)展和縮小收入分配差距的政策建議。1.2國內外研究綜述金融發(fā)展的核心問題是研究金融發(fā)展對經濟增長的影響。在現代經濟中，金融發(fā)展2中國金融發(fā)展與收入分配差距的實證研究Greenwood和Jovanovic證明由于存在兩個門檻財富水平，在經濟和金融

6、發(fā)展的早期，由于金融市場不發(fā)達，窮人由于沒有能力支付成本而不能享受到金融服務，但窮人保持比富人更高的儲蓄率以期在未來跨過門檻財富水平，只有收入較高的一小部分人愿意支付成本享受金融服務，從而總體上提高這部分人的收入，窮人和富人由于財富的不同導致投資收益率也不同，收入分配因而擴大；在經濟增長的成熟期，金融中介充分發(fā)展，窮人也會逐漸積累財富超過門檻財富水平獲得充分的金融中介服務，人們都能獲得同樣的較高投資收益，收入分配格局最終會穩(wěn)定在平等的水

7、平。即金融發(fā)展與收入分配差距呈倒“U”型關系。Townsend和Ueda（2003）[58]在Greenwood和Jovanovic模型的基礎上進行簡化和改進，以更統一的動態(tài)模型討論金融深化對收入分配的影響及其動態(tài)演化路徑，論證金融發(fā)展與收入差距的關系也遵循庫茲涅茨曲線。與Greenwood和Jovanovic（1990）不同，Banerjee和Newman（1993）[2]、Gal和Zeira（1993）[24]認為資本市場不完善、人

8、力資本或物質資本投資不可分的經濟中，富人和窮人的收入的長期收斂不一定必然發(fā)生。他們主要從資本市場不完善的角度分析了金融發(fā)展和收入分配的關系，得出的結論是金融發(fā)展與收入不平等呈現的是負相關關系。Gal和Zeira（1993）[24]是通過一個兩部門跨期模型分析收入分配在宏觀經濟中的作用。他們假定個人的壽命分為兩期，個人可作為不熟練勞動在兩期都工作，或者在第一期進行人力資本投資后在第二期作為熟練勞動工作，不熟練勞動工作于傳統部門，工資效率低

9、，工資水平低，熟練勞動工作于現代部門，工資效率高，工資水平也高。另外，人力資本投資存在一個投資門檻，初始財富少的人達不到這個投資門檻，初始財富多的人就能達到投資門檻進行人力資本投資。同時，由于信貸市場的不完善，初始財富不同的人籌資的能力也不同。進一步分析表明由于個體初始財富的不同從而個體對人力資本的投資不同，財富多的人人力資本投資也多，反之相反，因此，在第二期，初始財富多的人收入高，初始財富少的人收入低，從而初始財富的差異影響著未來的收