試析我國(guó)現(xiàn)金股利發(fā)放動(dòng)因及政策建議

1、1試析我國(guó)現(xiàn)金股利發(fā)放動(dòng)因及政策建議摘要：股利分配一直是上市公司財(cái)務(wù)管理的核心內(nèi)容之一，因?yàn)楣衫峙浼汝P(guān)系到公司股東的經(jīng)濟(jì)利益，又關(guān)系到公司的未來發(fā)展?，F(xiàn)金股利作為股利分配方式之一，受到投資者的普遍歡迎，并且成為世界上大多數(shù)上市公司的最基本分配方式。2000年末，中國(guó)證監(jiān)會(huì)提出把現(xiàn)金分紅作為上市公司再籌資的必要條件，上市公司的分紅熱情空前高漲。2004年底，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了相關(guān)規(guī)定，把上市公司再融資的條件與現(xiàn)金股利發(fā)放狀況聯(lián)系起來，該規(guī)

2、定稱上市公司最近3年未進(jìn)行現(xiàn)金利潤(rùn)分配的，不得向社會(huì)公眾增發(fā)新股、發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券或向原股東配售股份，現(xiàn)金股利越來越受到市場(chǎng)和監(jiān)管者的重視，現(xiàn)金股利的發(fā)放情況也越來越規(guī)范。本文通過研究發(fā)現(xiàn)。近些年發(fā)放現(xiàn)金股利的上市公司所占比例增高，上市公司發(fā)放的現(xiàn)金股利也呈現(xiàn)出增多的趨勢(shì)。本文將針對(duì)這一現(xiàn)象就上市公司現(xiàn)金股利發(fā)放動(dòng)因進(jìn)行深入分析，并提出相關(guān)的建議。關(guān)鍵詞：上市公司；現(xiàn)金股利；政策建議一、問題的提出及研究意義(一)問題的提出股利政策是現(xiàn)

3、代公司三大財(cái)務(wù)管理政策之一，是上市公司利益關(guān)系的焦點(diǎn)，又是公司理財(cái)?shù)暮诵膬?nèi)容之一。所謂股利政策。是指上市公司把當(dāng)期凈利潤(rùn)留存在公司或者作為股利發(fā)放給股東的決策。一方3不得向社會(huì)公眾增發(fā)新股、發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券或向原股東配售股份的規(guī)定是導(dǎo)致派現(xiàn)高峰的最主要原因，但是筆者認(rèn)為，2000年之后的派現(xiàn)高峰并不完全由政策變化所致，也有管理層的理性思考，上市公司管理層的確通過股利分配行為向資本市場(chǎng)傳遞了公司未來盈余的信息。筆者通過研究發(fā)現(xiàn)，近些年發(fā)

4、放現(xiàn)金股利的上市公司所占比例增高，上市公司發(fā)放的現(xiàn)金股利也呈現(xiàn)出增多的趨勢(shì)。本文將針對(duì)這一現(xiàn)象，就上市公司現(xiàn)金股利發(fā)放動(dòng)因進(jìn)行深入分析，并提出政策建議。(二)研究意義在理論方面，劉淑蓮和胡燕鴻(2003)的研究結(jié)論表明。相當(dāng)一部分公司的現(xiàn)金分紅超過其股權(quán)自由現(xiàn)金流量，其分紅的現(xiàn)金來源于配股融資；上市公司現(xiàn)金分紅和決策當(dāng)期的每股收益和資產(chǎn)規(guī)模呈正相關(guān)。與資產(chǎn)負(fù)債率呈負(fù)相關(guān)；現(xiàn)金分紅也與公司的投資機(jī)會(huì)有關(guān)，相對(duì)來說，傳統(tǒng)行業(yè)的現(xiàn)金分紅高于高

5、科技行業(yè)。呂長(zhǎng)江和王克敏(1999)的研究發(fā)現(xiàn)，對(duì)于現(xiàn)金股利分配的公司，其股利支付水平主要受前期股利支付額和當(dāng)期盈利水平及其變化的影響。同時(shí)，現(xiàn)金股利分配主要受到公司規(guī)模、股東權(quán)益、盈利能力、流動(dòng)能力、代理成本、國(guó)有及法人控股程度及負(fù)債率等因素影響，而且公司的股票股利支付額與現(xiàn)金股利支付水平相互影響。楊淑娥、王勇和白革萍(2000)的實(shí)證研究結(jié)果表明，現(xiàn)金股利主要受貨幣資金余額和可供分配利潤(rùn)兩因素的影響。俞喬和程瀅(2001)的實(shí)證研究