股票股利和現(xiàn)金股利政策的異常收益率研究.pdf

1、作為公司治理的關(guān)鍵內(nèi)容之一，股利政策自始至終都是研究的焦點(diǎn)。良好的股利政策，對(duì)于公司來(lái)說(shuō)，能夠傳遞其穩(wěn)步發(fā)展的信號(hào)，吸引投資者關(guān)注;對(duì)于管理層來(lái)說(shuō)，可以將股利政策作為宣傳其管理成果的一種，有利于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展;對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，更能保護(hù)其合法權(quán)益，分享公司經(jīng)營(yíng)成果。但是由于我國(guó)股票市場(chǎng)的復(fù)雜性、上市公司股利政策的不穩(wěn)定性等情況，導(dǎo)致出現(xiàn)了許多亟待解決的問題，因此分別研究我國(guó)現(xiàn)金股利和股票股利政策對(duì)股價(jià)的作用機(jī)制，對(duì)于關(guān)注和解決市場(chǎng)中的重大

2、問題，具有參考意義。
　　縱觀國(guó)內(nèi)外研究，盡管國(guó)外學(xué)術(shù)界對(duì)股利政策的正向信號(hào)傳遞作用已經(jīng)達(dá)成共識(shí)，但在國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界卻存在一定的分歧，尤其是現(xiàn)金股利根據(jù)樣本和時(shí)間區(qū)間的選擇差別，會(huì)導(dǎo)致不同結(jié)果的出現(xiàn)。那么本文將對(duì)股票股利和現(xiàn)金股利進(jìn)行比較分析，以回答下列問題:(1)股利政策到底能否傳遞公司的有用信息？(2)股票股利和現(xiàn)金股利對(duì)于股價(jià)的影響究竟是正是反？(3)股票股利和現(xiàn)金股利哪個(gè)更能受到市場(chǎng)歡迎？二者有什么差別？由什么原因?qū)е拢?br

3、>　　本文在綜述了國(guó)內(nèi)外有關(guān)于股利政策和股票價(jià)格、公司價(jià)值關(guān)系研究的基礎(chǔ)上，選擇滬深300板塊中的公司作為研究對(duì)象，通過對(duì)556個(gè)現(xiàn)金股利樣本和57個(gè)股票股利樣本進(jìn)行分析，計(jì)算股票分紅預(yù)案日及其前后10個(gè)交易日的日均異常收益率和累計(jì)收益率，并加以顯著性檢驗(yàn)，結(jié)論證明:(1)隨著我國(guó)市場(chǎng)的逐步發(fā)展，股票股利和現(xiàn)金股利都存在積極的信號(hào)傳遞作用;(2)相對(duì)于現(xiàn)金股利，股票股利更受到市場(chǎng)投資者的歡迎，主要原因在于我國(guó)市場(chǎng)以投機(jī)為主、現(xiàn)金股利支付