上市公司全面財務分析體系

1、纛捻上市公胃壘蛋財務分婿體暴財務分析是運用分析工具和經(jīng)驗，從公司的財務報表、其他財務報告及相關資料中得出相關信息，并進行判斷、分析和解釋，以便對公司的財務活動和有關經(jīng)濟活動做出評價和預測，形成對決策有用的信息?，F(xiàn)行的財務分析體系主要是參照杜邦財務分析體系、以資產(chǎn)負債表為基礎的財務報表分析。筆者認為，對上市公司的財務分析除了在原有的會計報表指標分析外，還要加入對行業(yè)的分析、對公司經(jīng)營情況的分析、對現(xiàn)金流量表和對報表附注的分析等綜合分析體系

2、，以全面的分析評價上市公司的經(jīng)營成果和財務狀況。一、行業(yè)背景分析一個公司的發(fā)展不會逃離行業(yè)的大背景，在閱讀報表，特別是計算財務比率和相關指標之前，一定要很好地把握和分析企業(yè)所處行業(yè)的經(jīng)濟特征，以行業(yè)標準為依據(jù)，對同行業(yè)公司進行財務分析比較。這樣可以增加財務分析的相應數(shù)據(jù)的可比性，提高分析的準確度，了解企業(yè)在競爭中所處的地位和未來發(fā)展前景。首先，行業(yè)分析可以從產(chǎn)業(yè)政策的角度入手，關注國家對此行業(yè)的政策和態(tài)度。因為國家一定時期的宏觀調(diào)控政策

3、對企業(yè)的經(jīng)營活動具有重大的影響。如產(chǎn)業(yè)政策關系到企業(yè)所在行業(yè)的發(fā)展前景及目前是否能享受到相關的優(yōu)惠政策。若企業(yè)經(jīng)營項目屬于國家鼓勵發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，其經(jīng)營將會獲得持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展；若屬于國家限制發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，必然導致其經(jīng)營發(fā)展受限。此外，價格政策關系到企業(yè)對產(chǎn)品價格調(diào)整的自主權(quán)，信貸政策關系到企業(yè)籌資的難易程度及其融資成本，分配政策關系到企業(yè)的收益分配管理等。為此。分析者必須關注國家有關經(jīng)濟政策，并從企業(yè)目口文／陳麗蕓的行業(yè)性質(zhì)、組織形式、經(jīng)營方式

4、等方面，分析企業(yè)財務狀況與經(jīng)營業(yè)績對國家經(jīng)濟政策的敏感程度，以了解公司是否能持續(xù)經(jīng)營，是否有良好的發(fā)展前景。其次，要了解該行業(yè)市場需求情況?？串a(chǎn)品的發(fā)展變化，是否有替代品，以確定行業(yè)進入的難易程度，從而判斷出市場競爭的激烈程度及企業(yè)所處的位置。如該行業(yè)產(chǎn)品正處在成長期，市場需求旺盛，則企業(yè)的財務狀況與經(jīng)營業(yè)績有望進一步改觀，發(fā)展前景好；如該行業(yè)產(chǎn)品已處于飽和期，市場需求趨于飽和，即使目前的經(jīng)營業(yè)績尚可，也不容樂觀。另外，還要了解行業(yè)的平

5、均收益率和風險水平。確定企業(yè)所處行業(yè)的經(jīng)濟特征是進行全面財務分析的第一步。它為我們理解財務報表數(shù)據(jù)的經(jīng)濟意義提供了一個“航標”。二、企業(yè)經(jīng)營策略分析經(jīng)營策略分析是指為了評估企業(yè)所擁有的獲利潛力和經(jīng)營績效的持久性，并對其未來績效做出較為實際的預測麗進行的對企業(yè)的經(jīng)濟面、即經(jīng)營策略進行質(zhì)性角度的分析了解，以使未來的財務分析能夠建立在企業(yè)運營的實際狀況上。進行經(jīng)營策略分析應首先找出企業(yè)采取的是成本領導策略還是差異化策略。成本領導策略占據(jù)成本優(yōu)

6、勢。如果企業(yè)可以達成成本領導，只要制定和競爭者一樣的價格，就能賺取平均以上的獲利率；或者利用成本領導優(yōu)勢迫使競爭者降價，使其接受較低的報酬，甚至退出產(chǎn)業(yè)。而差異化策略是指找出顧客真正重視的特性需要，并能以維持在顧客所能支付的價格水準以下的成本滿足顧客的需要。兩種策略都可以使企業(yè)建立可持久的競爭優(yōu)勢。其次要了解企業(yè)競爭優(yōu)勢的基本來源是什么，并評估企業(yè)是否真的具備創(chuàng)造優(yōu)勢所需的能力。最后，評估其策略的持久性如何。即該企業(yè)策略是否易于模仿產(chǎn)業(yè)

7、結(jié)構(gòu)是否面臨任何潛在的重大變化而可能危及其競爭優(yōu)勢該企業(yè)是否具有足夠的應變彈性等等。這些企業(yè)經(jīng)營的具體情況，可以通過詳細分析董事會報告及其他信息來源中與該企業(yè)經(jīng)營情況有關的信息獲得。只有把經(jīng)營情況與財務指標結(jié)合起來分析，才能對財務報表數(shù)據(jù)做出更深層次的理解。三、財務報表比率分析財務報表的比率分析，主要是通過資產(chǎn)負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)計算償債能力、運營能力、盈利能力、現(xiàn)金流量質(zhì)量等。(一)企業(yè)償債能力指標。企業(yè)償債能力指企業(yè)償還

8、其債務的能力，通過對它的分析，能揭示企業(yè)財務風險的大小，是反映企業(yè)財務狀況和經(jīng)營能力的重要標志。它是由流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力所決定的。常見的有反映企業(yè)短期償債能力的流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率和反映長期償債能力的已獲利息倍數(shù)、資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率和有形凈值債務率。(二)企業(yè)資產(chǎn)運營能力。資產(chǎn)運營能力是指對企業(yè)總資產(chǎn)或部分資產(chǎn)的運用效率和周轉(zhuǎn)情況所作的分析。通過分析資產(chǎn)運營能力，則可以評價企業(yè)營業(yè)收入與各項運營資產(chǎn)是否保持合理關系，考察企業(yè)運

9、用各項資產(chǎn)效率的高低。資產(chǎn)運用效率指標有：存貨周轉(zhuǎn)率、應收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。(三)企業(yè)盈利能力分析。盈利能力分萬方數(shù)據(jù)析是指對企業(yè)盈利能力和盈利分配情況所作的分析。它是企業(yè)財務結(jié)構(gòu)和經(jīng)營績效的綜合表現(xiàn)。各方信息使用者無不對企業(yè)盈利程度寄予莫大的關切。企業(yè)盈利增加能使股票市價上升，從而使投資者獲得資本收益。對于債權(quán)人來講，利潤是企業(yè)償債能力的重要來源。政府有關部門關心的則是微觀和宏觀的經(jīng)濟效益，以及

10、各種稅費上交的可靠性。對于企業(yè)管理者來講，可通過對盈利能力的分析，來評價判斷企業(yè)的經(jīng)營成果，分析變化原因，總結(jié)經(jīng)驗教訓，不斷提高企業(yè)獲利水平，它是管理者經(jīng)營業(yè)績和管理效能的集中表現(xiàn)。常用指標有銷售凈利率、銷售毛利率、資產(chǎn)凈利率、每股收益、銷售額增長率、凈資產(chǎn)增長率和利潤增長率等等。(四)現(xiàn)金流量質(zhì)量分析。隨著現(xiàn)金流。量表被廣泛接受，企業(yè)經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動的現(xiàn)金流入和流出情況，以及現(xiàn)金流量的質(zhì)量日益引起人們的重視。l、凈現(xiàn)金流量

11、適當比率。凈現(xiàn)金流量適當比率是用于確定企業(yè)從經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金能否充分用于支付其各項資本支出、存貨凈投資及發(fā)放現(xiàn)金股利的程度。其計算公式如下：凈現(xiàn)金流量適當比率=經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量之和／(資本支出存貨增加額現(xiàn)金股利)如果該指標大于l表明企業(yè)從經(jīng)營活動中得到的資金足以應付各項資本性支出、存貨凈投資、現(xiàn)金股利等，不用再對外融資；反之，則表明企業(yè)來自經(jīng)營活動的資金不足以供應目前運營規(guī)模和支付股利的需要。2、現(xiàn)金流動負債比率。現(xiàn)金流動負債比

12、率是用來顯示企業(yè)的現(xiàn)金是否能夠償還到期債務的能力。其計算公式如下：現(xiàn)金流動負債比率=經(jīng)營活動中的現(xiàn)金凈流量／流動負債現(xiàn)金流動負債比率越高，表明企業(yè)短期償債能力越好：反之，比率越低，則表明企業(yè)短期償債能力越差，其現(xiàn)金流量的質(zhì)量就越差。3、現(xiàn)金流量對銷售收入的比率?，F(xiàn)金流量對銷售收入的比率是反映企業(yè)營業(yè)所得的現(xiàn)金占其銷售收入的比重。其計算公式如下：現(xiàn)金流量對銷售收入的比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量／營業(yè)收入現(xiàn)金流量對銷售收入的比率越高，企業(yè)營業(yè)收入面

13、臨的風險越小，企業(yè)營業(yè)收入的質(zhì)量越高。如現(xiàn)金流量對銷售收入的比率較低，而收入高，則表明企業(yè)有可能是通過增加應收款為代價來實現(xiàn)的。4、現(xiàn)金流量與總資產(chǎn)的比率?，F(xiàn)金流量與總資產(chǎn)的比率反映企業(yè)營業(yè)所得現(xiàn)金占其資產(chǎn)總額的比重，反映以現(xiàn)金流量為基礎的資產(chǎn)報酬率。其計算公式如下：現(xiàn)金流量與總資產(chǎn)的比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量／資產(chǎn)總額現(xiàn)金流量與總資產(chǎn)的比率反映企業(yè)總資產(chǎn)的運營效率。該指標越高，說明企業(yè)的資產(chǎn)運營效率越高。該指標應該與總資產(chǎn)報酬率指標相結(jié)合運

14、用，對于總資產(chǎn)報酬率較高的企業(yè)，如果該指標較低，說明企業(yè)的銷售收入中的現(xiàn)金流量成分較低，企業(yè)的收益質(zhì)量就會下降。財務分析使用的指標很多，造成目前的企業(yè)財務分析具有公式化的傾向。為了進行科學的財務分析，除了關注會計數(shù)據(jù)的真實性，關注會計數(shù)據(jù)之間的關系外，還應注意結(jié)合企業(yè)具體情況查找原因。四、財務報表附注分析財務報表附注是對財務報表本身無法或難以充分表達的內(nèi)容和項目所作的補充說明與詳細解釋。簡單的財務指標有時候可熊造成誤解，必須結(jié)合會計報表

15、附注進行解釋。l、短期投資。一要分析短期投資的種類，關注其變現(xiàn)能力；二要考慮企業(yè)短期投資的確認是否合理，是否存在將長期投資計入短期投資的情況。2、存貨。一要分析存貨的種類結(jié)構(gòu)，特別是原材料和庫存商品所占比重，關注是否存在原材料和產(chǎn)成品積壓問題；二要結(jié)合其他資料，分析存貨跌價準備是否充分。3、或有損失。企業(yè)因資產(chǎn)抵押、質(zhì)押、工程保函、待決訴訟等原因，會造成潛在的損失，即或有損失?；蛴袚p失不體現(xiàn)在會計報表中，但在分析會計報表時絕對不可忽視，

16、它會影響未來可利用資金的數(shù)額。4、應收賬款。一要分析賬齡，關注形成壞賬的可能性；二要分析前五位債務人的債務比例，關注集中程度。對于應收賬款過于集中的公司，不但要考慮其債權(quán)的回收能力，而且要關注其過分依賴單一客戶的經(jīng)營風險。5、其他應收款。應關注賬齡較長、金額較大的項目，確認其可收回程度；是否實際上是一筆手續(xù)不全的投資、或者是應該核銷的費用、或者是關聯(lián)往來。6、長期投資、投資收益。應關注長期投資的增加是否合理；長期債權(quán)投資的利息計提是否合

17、理；長期股權(quán)投資的核算是否正確地采用了成本法或者權(quán)益法；符合合并報表條件的長期股權(quán)投資是否在期末編制合并報表等。7、重要的期后事項。一些重要的期后事項對當期的會計報表沒有影響，但會對未來的會計報表產(chǎn)生重大影響。如重大建設項目、自然災害、重大的投資、融資活動、企業(yè)合并和分立、重大經(jīng)濟糾紛、重大購銷合同、重大收付款業(yè)務、截止日活動的財務承諾等。這些重大期后事項，有些會對企業(yè)的財務狀況、經(jīng)營成果產(chǎn)生積極的影響。有些則會給企業(yè)造成巨大的損失，分

18、析當期會計報表必須加以考慮。8、關聯(lián)交易。企業(yè)與關聯(lián)方(有控制權(quán)的企業(yè)，或者受同一企業(yè)控制的不同企業(yè)之間)的交易，會對企業(yè)的財務狀況、經(jīng)營成果產(chǎn)生相當大的影響，如不加以考慮，則不能正確評價一個企業(yè)的競爭力以及長遠發(fā)展。因此，應對會計報表中披露的關聯(lián)交易情況進行分析。如與關聯(lián)方的債權(quán)、債務的真實性，其在同類債權(quán)、債務中所占比例；與關聯(lián)方的銷售、采購的公平合理性，其占銷售收入、采購的比例；與關聯(lián)方的其他重要的往來，如相互提供服務等?？傊?，在