bot項目風(fēng)險分析與財務(wù)運(yùn)作

1、全國中文核心期刊財會月刊陰援中旬BOT（BuildOpreateTransfer）項目的具體方式為：政府（中央、地方政府或部門）通過特許權(quán)協(xié)議，授權(quán)項目發(fā)起人為某個項目（主要是自然資源開發(fā)和基礎(chǔ)設(shè)施項目）成立專門的項目公司，負(fù)責(zé)該項目的融資、設(shè)計、建造、運(yùn)營和維護(hù)，并在規(guī)定的特許期內(nèi)向該項目（產(chǎn)品或服務(wù)）的使用者收取適當(dāng)?shù)馁M(fèi)用，由此回收項目的投資（還本付息）、經(jīng)營和維護(hù)等成本，并獲得合理的回報，特許期滿后，項目公司將該項目無償移交給政府

2、。一、目前BOT項目存在的主要風(fēng)險及其防范1援BOT項目獲取收益可能存在的風(fēng)險。在BOT項目運(yùn)作之前，政府（或通過授權(quán)的部門、單位）與項目公司（業(yè)主）簽訂《特許經(jīng)營權(quán)合同》，合同中除規(guī)定不可抗力影響因素（如戰(zhàn)爭、火災(zāi)等）外，還應(yīng)考慮《企業(yè)會計準(zhǔn)則解釋第2號》的相關(guān)規(guī)定。企業(yè)采用建設(shè)經(jīng)營移交方式（BOT）參與公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)業(yè)務(wù)，其收入確定方式可分為以下三種情況：淤合同規(guī)定基礎(chǔ)設(shè)施建成后的一定期間內(nèi)，項目公司可以無條件地向合同授予方收取確

3、定金額的貨幣資金或其他金融資產(chǎn)的；于在項目公司提供經(jīng)營服務(wù)的收費(fèi)低于某一限定金額的情況下，合同授予方按照合同規(guī)定負(fù)責(zé)將有關(guān)差價補(bǔ)償給項目公司的；盂合同規(guī)定項目公司在有關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施建成后，從事經(jīng)營的一定期間內(nèi)，有權(quán)向獲取服務(wù)的對象收取費(fèi)用，但收費(fèi)金額不確定的。一般情況下，一個BOT項目建成后，其經(jīng)營期會很長，少則幾年，多則十幾年甚至更長的時間。在此期間，經(jīng)濟(jì)環(huán)境在不斷發(fā)生變化，從謹(jǐn)慎性原則考慮，項目公司應(yīng)盡可能采用上述第淤、于種情況的收益確

4、定方式簽訂《特許經(jīng)營權(quán)合同》，以確保投資收益。2援項目進(jìn)度計劃與籌資風(fēng)險。BOT項目投資額，少則過億、多則十幾億元，資產(chǎn)負(fù)債率畸高，除公司資本金外，其80%~90%的投資金額需要通過籌資活動獲得，一旦籌資活動不能滿足項目計劃所需資金量時，就會造成資金鏈的斷裂，直接影響項目進(jìn)度。因此，在簽訂《特許經(jīng)營權(quán)合同》時，應(yīng)明確政府為鼓勵投資者投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，對BOT項目融資提供行政、法律、經(jīng)濟(jì)政策上的支持，確保資金籌措能及時滿足項目施工進(jìn)度的需

5、要，從而減少項目投資方的風(fēng)險。3援工程招投標(biāo)與工程質(zhì)量風(fēng)險。BOT項目屬于政府基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目，按建設(shè)部《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)工程招標(biāo)投標(biāo)管理的規(guī)定》，必須實(shí)行公開招標(biāo)，按照公開、公正、平等的原則，擇優(yōu)選擇承包單位。這里所指的承包單位包括：總包單位、分包單位和監(jiān)理單位。在確定承包單位時，除考慮承包單位的誠信外，更要注重承包單位的資質(zhì)、技術(shù)力量、施工組織方案和資金實(shí)力。杜絕同一控制下的施工企業(yè)與監(jiān)理單位同時對同一工程項目進(jìn)行施工和監(jiān)理，確保監(jiān)理

6、公司對工程項目監(jiān)理的獨(dú)立、客觀、公正，從而保證工程質(zhì)量。4援不符合相關(guān)稅收政策引起的財務(wù)風(fēng)險。在簽訂《特許經(jīng)營權(quán)合同》時，為了減少投資額，政府（或通過授權(quán)的部門、單位）一般以不含稅的概算投資額作為合同標(biāo)的與項目公司簽訂《特許經(jīng)營權(quán)合同》，并約定以投資凈收益率計算取得的收益為稅后凈收益。若因任何額外的稅務(wù)征收而導(dǎo)致乙方（投資方）增加支出，由甲方（政府）負(fù)責(zé)全額補(bǔ)足。這一條款從形式上看保證了乙方（投資方）的收益權(quán)，但在實(shí)質(zhì)上與現(xiàn)行稅收法律法

7、規(guī)不相容。稅收減免是一個非常嚴(yán)肅的稅務(wù)處理過程，在簽訂《特許經(jīng)營權(quán)合同》時，投資方應(yīng)避免簽訂與國家法律法規(guī)不相容的條款。5援財務(wù)結(jié)算產(chǎn)生的風(fēng)險。由于目前政府基礎(chǔ)設(shè)施投資規(guī)模逐年擴(kuò)大，財政資金赤字比較嚴(yán)重，此時政府如不能按約定如期償付項目公司的投資及收益，必然會給項目公司帶來財務(wù)負(fù)擔(dān)，甚至影響整個公司的運(yùn)營。因此，在《特許經(jīng)營權(quán)合同》中必須約定財務(wù)結(jié)算的相關(guān)規(guī)定和違約責(zé)任。上述僅從項目投資經(jīng)營的角度論述了BOT項目存在的風(fēng)險及其防范，除此

8、之外還有工程預(yù)結(jié)算、工程保險、融資貸款擔(dān)保等引起的風(fēng)險，這些風(fēng)險也是實(shí)務(wù)中經(jīng)常碰到且應(yīng)引起高度重視的風(fēng)險。二、BOT項目的財務(wù)運(yùn)作BOT項目在實(shí)務(wù)中的財務(wù)運(yùn)作遵循“籌資———投資———經(jīng)營”三個環(huán)節(jié)，這三個環(huán)節(jié)貫穿于BOT項目的始終。本文以某大橋工程為例，就這三個環(huán)節(jié)的展開進(jìn)行分析。例：2005年1月1日A市政府將某大橋工程授權(quán)甲公司BOT項目風(fēng)險分析與財務(wù)運(yùn)作孫春學(xué)淵廣西南寧國研科技投資有限公司南寧530022冤【摘要】BOT項目具有

9、投資時間長、投資額大、經(jīng)營期長、風(fēng)險高等特點(diǎn)。本文以實(shí)例對BOT項目的風(fēng)險及其防范進(jìn)行闡述，并探討了項目各階段的相關(guān)財務(wù)運(yùn)作問題。【關(guān)鍵詞】BOT項目風(fēng)險財務(wù)運(yùn)作窯51窯陰陰財會月刊全國優(yōu)秀經(jīng)濟(jì)期刊援中旬投資興建，當(dāng)日雙方簽訂了《特許經(jīng)營權(quán)合同》。合同主要條款規(guī)定：淤合同建設(shè)期為2005年1月1日至2007年12月31日，建設(shè)期為3年；于以項目初步設(shè)計為依據(jù)，經(jīng)省發(fā)改委審批的概算6.445億元人民幣進(jìn)行投資包干，超支不補(bǔ)、節(jié)約歸投資方；

10、盂投資收益按實(shí)際占用投資額以加權(quán)平均貸款利率加1.5%按季度進(jìn)行計算（假設(shè)本例加權(quán)平均貸款利率為6.8%）；榆經(jīng)營期為2008年1月1日至2017年12月31日；虞項目免交流轉(zhuǎn)稅和所得稅；愚質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)專家驗收，應(yīng)達(dá)到設(shè)計規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)優(yōu)良以上。1援籌資階段的財務(wù)運(yùn)作。從理論上講，一個企業(yè)的籌資活動包括：發(fā)行股票、發(fā)行債券、取得借款、商業(yè)信用、租賃業(yè)務(wù)。但作為項目公司不具備發(fā)行股票、發(fā)行債券的條件，也不存在商業(yè)信用和租賃業(yè)務(wù)。由此可知，項目公司

11、籌資的唯一途徑是取得借款，包括向金融機(jī)構(gòu)借款、向非銀行金融機(jī)構(gòu)借款、向企業(yè)借款等。在向金融機(jī)構(gòu)、非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)取得的借款中，其利率是不一致的。通常情況下，金融機(jī)構(gòu)的利率最低，非銀行金融機(jī)構(gòu)的利率居中，企業(yè)借款的利率最高。假設(shè)在籌資活動能滿足投資活動的前提下，建設(shè)期內(nèi)實(shí)際籌資所發(fā)生利息支出與以《特許經(jīng)營權(quán)合同》確定的經(jīng)審核批復(fù)概算中所列的建設(shè)期貸款利息不一致，則這些因素會影響籌資階段的財務(wù)運(yùn)作。上例所列建設(shè)期貸款利息計算公式為：建設(shè)

12、期貸款利息越Pj伊（n原j垣k）伊i其中：Pj表示建設(shè)期第j年貸款計劃數(shù)；i表示年利率；n表示建設(shè)期計算年數(shù)；j表示建設(shè)期第j年（j越1，2，…，n）；k表示當(dāng)年利息，當(dāng)年計息時k越1，當(dāng)年不計息時k越0。本例中，建設(shè)期貸款利息=564001709伊20%伊5.76%伊3垣564001709伊30%伊5.76%伊2垣564001709伊30%伊5.76%伊1=48729748（元），該計算式中5.76%為2005年執(zhí)行的1耀3年期的銀行

13、貸款利率。在實(shí)際貸款業(yè)務(wù)中，由于實(shí)際貸款期限遠(yuǎn)長于建設(shè)期，其實(shí)際貸款利率比概算批復(fù)所確定的建設(shè)期銀行貸款利率（5.76%）要高。此外，隨著市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，各年度的貸款利率也在進(jìn)行不斷的調(diào)整。為了使建設(shè)期的實(shí)際利息支出與概算所確定的利息支出不存在過大差異，應(yīng)考慮如下因素：（1）由于目前發(fā)包方在招投標(biāo)過程中占主導(dǎo)地位，在擇優(yōu)選擇承包企業(yè)的前提下，應(yīng)約定施工企業(yè)墊付一定數(shù)額的施工資金。超過約定墊付的資金額度，按同期銀行貸款基準(zhǔn)利率計算利息

14、費(fèi)用。（2）根據(jù)工程進(jìn)度計劃、施工圖預(yù)算、財務(wù)預(yù)算和銀行存款保險儲備額度等，合理編制建設(shè)期的現(xiàn)金流量預(yù)測表，其內(nèi)容包括：月現(xiàn)金流量預(yù)測表、季度現(xiàn)金流量預(yù)測表、年度現(xiàn)金流量預(yù)測表及現(xiàn)金流量調(diào)整預(yù)測表。以此為依據(jù)確定各時期的貸款額度和放款日，以保證施工進(jìn)度的正常用款并有效使用銀行貸款額。（3）在實(shí)務(wù)中，由于批復(fù)的概算考慮了5%的預(yù)備費(fèi)（本例為28205085元）。只要籌資過程中貸款利率的變化在1%之內(nèi)，就本例而言利息支出超支在850萬元以內(nèi)

15、，則應(yīng)該不會有大的投資風(fēng)險。2援投資階段的財務(wù)運(yùn)作。在投資階段，整個投資項目支出可分為合同支出和公司管理費(fèi)支出。（1）合同支出。財務(wù)運(yùn)作的好壞關(guān)鍵取決于整個涉及招投標(biāo)工程項目合同的簽訂。由于招投標(biāo)的標(biāo)的額一般是以施工圖預(yù)算為基礎(chǔ)，在擇優(yōu)選擇施工企業(yè)的前提下，其合同標(biāo)的額以市場可接受成本為宜，即以不超過批復(fù)概算的額度為限。這樣可以保證工程項目的正常施工和工程質(zhì)量，也不會因合同標(biāo)的確定不當(dāng)而造成施工方利潤過高或虧本。（2）公司管理費(fèi)支出。概

16、算中所列的公司管理費(fèi)是以《公路基本建設(shè)工程概算、預(yù)算編制辦法》規(guī)定的取費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)計算的，實(shí)務(wù)中其取費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)遠(yuǎn)低于目前的公司管理費(fèi)支出。這從客觀上要求公司的運(yùn)行機(jī)構(gòu)廉潔、高效。公司的員工薪酬、費(fèi)用報銷都應(yīng)該有明確的制度規(guī)定，概算中的公司管理費(fèi)支出與實(shí)際發(fā)生的公司管理費(fèi)都應(yīng)控制在一個合理的范圍內(nèi)。3援經(jīng)營期間的財務(wù)運(yùn)作。本文所舉案例中，甲公司經(jīng)營期內(nèi)的財務(wù)運(yùn)作按《特許經(jīng)營權(quán)合同》確定的收益方式如期取得項目收益并及時償還貸款本息。在10年共計40個

17、季度內(nèi)，除每季度等額收回本金外，每季度隨著本金的逐步收回，企業(yè)的季度投資收益和利息逐步減少。這為企業(yè)安排還本付息提供了依據(jù)，在不影響現(xiàn)金流量的前提下，企業(yè)將償還貸款本息盡量靠前安排，以發(fā)揮資金的最大效益。在貸款本息還清后，其后期所余下的投資收益和季度利息，除可彌補(bǔ)概算中建設(shè)期貸款利息和公司管理費(fèi)不足外，最終仍可以產(chǎn)生巨大的投資收益。BOT項目財務(wù)運(yùn)作中的“籌資———投資———經(jīng)營”三個環(huán)節(jié)是一個有機(jī)整體。要充分運(yùn)用好批復(fù)概算、施工圖預(yù)算

18、、工程進(jìn)度計劃、財務(wù)預(yù)算和現(xiàn)金流量測算等管理手段，實(shí)現(xiàn)投資項目效益最大化。主要參考文獻(xiàn)1.交通部.公路基本建設(shè)工程概算堯預(yù)算編制辦法.交公路發(fā)咱1996暫612號袁199606272.劉繼靈.完善BOT財務(wù)管理體系的探討.財會研究袁2008曰10陰窯52窯蒡j=1n序號一淵一冤淵二冤淵三冤淵四冤二淵一冤淵二冤12費(fèi)用名稱建筑安裝工程費(fèi)引道及引橋工程主橋工程附屬工程及環(huán)保費(fèi)配套設(shè)備工程工程其他費(fèi)用土地征用及補(bǔ)償費(fèi)建設(shè)單位管理費(fèi)公司管理費(fèi)工

19、程監(jiān)理費(fèi)序號34淵三冤淵四冤三1四五金額486860000919000003828800005480000660000077141709343922571377399350641956254934費(fèi)用名稱招標(biāo)代理費(fèi)施工圖審查費(fèi)勘察設(shè)計費(fèi)工程保險費(fèi)一至二合計預(yù)留費(fèi)用預(yù)備費(fèi)建設(shè)期貸款利息新增加費(fèi)用概算總計金額8260471628817270544191921040564001709282050852820508548738388348609