人力資本計(jì)量與財(cái)務(wù)造假行為發(fā)生一個(gè)分析框架

1、銅陵職業(yè)技術(shù)學(xué)院學(xué)報(bào)2008年第2期人力資本計(jì)量與財(cái)務(wù)造假行為發(fā)生：一個(gè)分析框架丁春貴劉軍(廣東金融學(xué)院，廣東廣州510635；佛山科學(xué)技術(shù)學(xué)院，廣東佛山528000)摘要：企業(yè)內(nèi)人力資本計(jì)量的模糊性，導(dǎo)致出現(xiàn)產(chǎn)權(quán)的公共領(lǐng)域?，F(xiàn)代企業(yè)制度的演進(jìn)過(guò)程，就是不斷創(chuàng)新公共領(lǐng)域的產(chǎn)權(quán)規(guī)則，以減少管理者在公共領(lǐng)域的機(jī)會(huì)主義。從固定收益到分成式合約，再到股票期權(quán)制，管理者的決策行為的機(jī)會(huì)主義在不斷減少，卻誘發(fā)了會(huì)計(jì)領(lǐng)域的機(jī)會(huì)主義，導(dǎo)致西方上市公司一

2、系列的財(cái)務(wù)丑聞。我國(guó)許多上市公司的公共領(lǐng)域，活動(dòng)的都是形形色色的代理人，他們處于無(wú)人激勵(lì)和監(jiān)督狀態(tài)，財(cái)務(wù)造假行為的發(fā)生更有其必然性。西方上市公司財(cái)務(wù)丑聞發(fā)生的邏輯及其治理措施，對(duì)遏制我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)造假行為提供了很好的借鑒。關(guān)鍵詞：機(jī)會(huì)主義；財(cái)務(wù)造假；人力資本；計(jì)量；公共領(lǐng)域中圖分類號(hào)：F275文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A以安然事件為起點(diǎn)，美國(guó)發(fā)生了一系列的財(cái)務(wù)丑聞。這些事件是現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展到一定階段，一定經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的產(chǎn)物，所以不是偶然的現(xiàn)象。本文從人

3、力資本價(jià)值計(jì)量的角度，研究現(xiàn)代企業(yè)內(nèi)機(jī)會(huì)主義發(fā)生的根源，對(duì)西方上市公司普遍發(fā)生的財(cái)務(wù)造假行為提供一個(gè)解釋角度，并在此基礎(chǔ)上，演繹出我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)造假行為的基本邏輯和治理思路。一、人力資本分享剩余方式的特殊性，誘致財(cái)務(wù)造tB~q“為的發(fā)生由于人力資本不能直接計(jì)量，使得人力資本與物質(zhì)資本的產(chǎn)權(quán)邊界模糊，這樣就使得它們雙方的產(chǎn)權(quán)有很大一部分不得不進(jìn)入“公共領(lǐng)域”。在存在公共產(chǎn)權(quán)的領(lǐng)域，將會(huì)導(dǎo)致“租金耗費(fèi)”。所謂租金耗費(fèi)，就是為了獲得公共領(lǐng)域

4、的權(quán)利(價(jià)值)，當(dāng)事人不惜花費(fèi)成本。巴澤爾把私人對(duì)公共領(lǐng)域產(chǎn)權(quán)的爭(zhēng)奪，稱為“福利攫取”。所謂“攫取”就是攫取者為了對(duì)公共產(chǎn)權(quán)的爭(zhēng)奪而耗費(fèi)了私人成本，這一成本對(duì)整個(gè)社會(huì)來(lái)說(shuō)是一種福利損失。在企業(yè)產(chǎn)權(quán)的公共領(lǐng)域，如果由于機(jī)會(huì)主義盛行而導(dǎo)致大量的租金耗費(fèi)，就會(huì)使契約解體，各要素自然又會(huì)離開(kāi)企業(yè)，重新回到市場(chǎng)上去交易。所以，企業(yè)為了生存和發(fā)展，各要素又在不斷地博弈，尋找減少租金耗費(fèi)的途徑。從企業(yè)發(fā)展的實(shí)踐看，這一過(guò)程大體上經(jīng)歷了三個(gè)階段：企業(yè)發(fā)

5、展初期，人力資本基本上是固定的收入，物質(zhì)資本獨(dú)享剩余索取權(quán)。當(dāng)企業(yè)主要是程序化管理，市場(chǎng)是賣方市場(chǎng)，企業(yè)的不確定性不是收稿日期：200804一O1作者簡(jiǎn)介：丁春貴(1965一)，男，安徽懷寧人，廣東金融學(xué)院會(huì)計(jì)系副教授。34文章編號(hào)：1671—752X(2008)02003402很突出時(shí)，讓物質(zhì)資本獨(dú)享剩余帶來(lái)的效率損失可能不是很嚴(yán)重。隨著企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇和規(guī)模的擴(kuò)大，能夠駕馭企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的人力資本對(duì)企業(yè)的發(fā)展越來(lái)越起著關(guān)鍵作用。所以，實(shí)踐中

6、摸索出了分成式合約這樣的剩余分享方式(即收入中有一部分是根據(jù)業(yè)績(jī)而提成的獎(jiǎng)金)。這一制度安排，較之固定收入來(lái)說(shuō)，能夠減少人力資本的偷懶、虐待物質(zhì)資本等機(jī)會(huì)主義行為，是對(duì)物質(zhì)資本獨(dú)享剩余的改進(jìn)。隨著現(xiàn)代企業(yè)面臨的不確定性的不斷增加，當(dāng)期的決策都對(duì)未來(lái)產(chǎn)生長(zhǎng)遠(yuǎn)的影響。分成式合約容易導(dǎo)致管理者為了自己的短期利益而犧牲企業(yè)的長(zhǎng)期利益。只有實(shí)行雇傭終身制的日本，這種制度發(fā)揮了比較好的激勵(lì)作用。由于終身雇傭，管理者的決策短期行為的傾向不是很突出。在

7、資本市場(chǎng)發(fā)達(dá)的西方國(guó)家，自二戰(zhàn)以后，逐漸摸索出另一種比較普遍的制度安排一股票期權(quán)制。斯哈耶克和斯密都強(qiáng)調(diào)一個(gè)命題，即作為追逐私利的經(jīng)濟(jì)人，會(huì)自發(fā)摸索出一套有效的制度，不自覺(jué)地促進(jìn)社會(huì)福利的提高。股票期權(quán)應(yīng)該就是這種不自覺(jué)的制度安排。自60年代開(kāi)始，西方企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)不斷加劇，企業(yè)面對(duì)未來(lái)的不確定性逐漸增大。而一旦創(chuàng)新取得突破，又會(huì)使企業(yè)獲得巨額的市場(chǎng)份額。所以，企業(yè)決策的長(zhǎng)期性、風(fēng)險(xiǎn)性就顯得十分突出。怎樣才能使實(shí)際決策者的風(fēng)險(xiǎn)和收益

8、與企業(yè)的長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)和收益捆綁在一起這就導(dǎo)致了股票期權(quán)制的誕生。這種制度安排和分成式合約完全不同，它通過(guò)把人力資本的收益與企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展捆綁在一起，使其和物質(zhì)資本形成一個(gè)長(zhǎng)期維普資訊銅陵職業(yè)技術(shù)學(xué)院學(xué)報(bào)2008年第2期人力資本計(jì)量與財(cái)務(wù)造假為發(fā)主個(gè)鄉(xiāng)析框架丁春貴劉軍(廣東金融學(xué)院，廣東廣州510635佛山科學(xué)技術(shù)學(xué)院，廣東佛山528∞0)摘要z企業(yè)內(nèi)人力資本計(jì)量的模糊性，導(dǎo)致出現(xiàn)產(chǎn)權(quán)的公共領(lǐng)域?，F(xiàn)代企業(yè)制度的演進(jìn)過(guò)程，就是不斷創(chuàng)新公共領(lǐng)域的

9、產(chǎn)權(quán)規(guī)則，以減少管理者在公共領(lǐng)域的機(jī)會(huì)主義。從固定收益到分成式合約，再到股票期權(quán)制，管理者的決策行為的機(jī)會(huì)主義在不斷減少，卻誘發(fā)了會(huì)計(jì)領(lǐng)域的機(jī)會(huì)主義，導(dǎo)致西方上市公司一系列的財(cái)務(wù)丑聞。我國(guó)許多上市公司的公共領(lǐng)域，活動(dòng)的都是形形色色的代理人，他們處于無(wú)人激勵(lì)和監(jiān)督狀態(tài)，財(cái)務(wù)造假行為的發(fā)生更有其必然性。西方上市公司財(cái)務(wù)丑聞發(fā)生的邏輯及其治理措施，對(duì)遏制我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)造假行為提供了很好的借鑒。關(guān)鍵i司z機(jī)會(huì)主義z財(cái)務(wù)造假人力資本計(jì)量公共領(lǐng)域

10、中圖分類號(hào):F275文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A以安然事件為起點(diǎn)，美國(guó)發(fā)生了一系列的財(cái)務(wù)丑聞。這些事件是現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展到一定階段，一定經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的產(chǎn)物，所以不是偶然的現(xiàn)象。本文從人力資本價(jià)值計(jì)量的角度，研究現(xiàn)代企業(yè)內(nèi)機(jī)會(huì)主義發(fā)生的根源，對(duì)西方上市公司普遍發(fā)生的財(cái)務(wù)造假行為提供一個(gè)解釋角度，并在此基礎(chǔ)上，演繹出我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)造假行為的基本邏輯和治理思路。、人力資本分享剩余方式的特殊性，誘致財(cái)務(wù)造假行為的發(fā)生由于人力資本不能直接計(jì)量，使得人力資本與物質(zhì)資

11、本的產(chǎn)權(quán)邊界模糊，這樣就使得它們雙方的產(chǎn)權(quán)有很大一部分不得不進(jìn)入“公共領(lǐng)域“。在存在公共產(chǎn)權(quán)的領(lǐng)域，將會(huì)導(dǎo)致“租金耗費(fèi)“。所謂租金耗費(fèi)，就是為了獲得公共領(lǐng)域的權(quán)利(價(jià)值)，當(dāng)事人不惜花費(fèi)成本。巴澤爾把私人對(duì)公共領(lǐng)域產(chǎn)權(quán)的爭(zhēng)奪，稱為“福利攫取“。所謂“攫取“就是攫取者為了對(duì)公共產(chǎn)權(quán)的爭(zhēng)奪而耗費(fèi)了私人成本，這一成本對(duì)整個(gè)社會(huì)來(lái)說(shuō)是一種福利損失。在企業(yè)產(chǎn)權(quán)的公共領(lǐng)域，如果由于機(jī)會(huì)主義盛行而導(dǎo)致大量的租金耗費(fèi)，就會(huì)使契約解體，各要素自然又會(huì)離開(kāi)

12、企業(yè)，重新回到市場(chǎng)上去交易。所以，企業(yè)為了生存和發(fā)展，各要素又在不斷地博弈，尋找減少租金耗費(fèi)的途徑。從企業(yè)發(fā)展的實(shí)踐看，這一過(guò)程大體上經(jīng)歷了三個(gè)階段:企業(yè)發(fā)展初期，人力資本基本上是固定的收入，物質(zhì)資本獨(dú)享剩余索取權(quán)。當(dāng)企業(yè)主要是程序化管理，市場(chǎng)是賣方市場(chǎng)，企業(yè)的不確定性不是收稿日期，2∞80401f幸者簡(jiǎn)介g丁春貴(1965)，男，安徽懷寧人，廣東金融學(xué)院會(huì)計(jì)系副教授。?34?文章編號(hào):1671752X(2008)02Q034Q2很突出

13、時(shí)，讓物質(zhì)資本獨(dú)享剩余帶來(lái)的效率損失可能不是很嚴(yán)重。隨著企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇和規(guī)模的擴(kuò)大，能夠駕馭企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的人力資本對(duì)企業(yè)的發(fā)展越來(lái)越起著關(guān)鍵作用。所以，實(shí)踐中摸索出了分成式合約這樣的剩余分享方式(即收入中有一部分是根據(jù)業(yè)績(jī)而提成的獎(jiǎng)金)。這一制度安排，較之固定收入來(lái)說(shuō)，能夠減少人力資本的偷懶、虐待物質(zhì)資本等機(jī)會(huì)主義行為，是對(duì)物質(zhì)資本獨(dú)享剩余的改進(jìn)。隨著現(xiàn)代企業(yè)面臨的不確定性的不斷增加，當(dāng)期的決策都對(duì)未來(lái)產(chǎn)生長(zhǎng)遠(yuǎn)的影響。分成式合約容易導(dǎo)致管理

14、者為了自己的短期利益而犧牲企業(yè)的長(zhǎng)期利益。只有實(shí)行雇傭終身制的日本，這種制度發(fā)揮了比較好的激勵(lì)作用。由于終身雇傭，管理者的決策短期行為的傾向不是很突出。在資本市場(chǎng)發(fā)達(dá)的西方國(guó)家，自二戰(zhàn)以后，逐漸摸索出另一種比較普遍的制度安排一股票期權(quán)制。斯哈耶克和斯密都強(qiáng)調(diào)一個(gè)命題，即作為追逐私利的經(jīng)濟(jì)人，會(huì)自發(fā)摸索出一套有效的制度，不自覺(jué)地促進(jìn)社會(huì)福利的提高。股票期權(quán)應(yīng)該就是這種不自覺(jué)的制度安排。自ω年代開(kāi)始，西方企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)不斷加劇，企業(yè)面對(duì)

15、未來(lái)的不確定性逐漸增大。而一旦創(chuàng)新取得突破，又會(huì)使企業(yè)獲得巨額的市場(chǎng)份額。所以，企業(yè)決策的長(zhǎng)期性、風(fēng)險(xiǎn)性就顯得十分突出。怎樣才能使實(shí)際決策者的風(fēng)險(xiǎn)和收益與企業(yè)的長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)和收益捆綁在一起這就導(dǎo)致了股票期權(quán)制的誕生。這種制度安排和分成式合約完全不同，它通過(guò)把人力資本的收益與企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展捆綁在一起，使其和物質(zhì)資本形成一個(gè)長(zhǎng)期利益共同體。股票期權(quán)制在西方國(guó)家得到了廣泛的應(yīng)用，戰(zhàn)后資本主義的繁榮，很大程度上歸功于這種制度的成功實(shí)施。應(yīng)該說(shuō)，股票

16、期權(quán)制是對(duì)分成式合約的一種帕累托改進(jìn)。從這里我們可以看出，企業(yè)制度演進(jìn)的路徑就是改變?nèi)肆Y本與物質(zhì)資本分享剩余的方式，以不斷減少公共領(lǐng)域可能產(chǎn)生的機(jī)會(huì)主義，使企業(yè)和市場(chǎng)比較起來(lái)，能夠節(jié)約越來(lái)越多的交易費(fèi)用。但是，股票期權(quán)減少了管理者決策行為的機(jī)會(huì)主義的同時(shí)，卻又導(dǎo)致了新的機(jī)會(huì)主義。因?yàn)楣善逼跈?quán)能夠減少公共領(lǐng)域模糊性(即能夠發(fā)揮它的激勵(lì)作用)的前提是，股價(jià)穩(wěn)中有升。要做到這一點(diǎn)，必須有業(yè)績(jī)做支撐和市場(chǎng)有效。企業(yè)的業(yè)績(jī)既和管理者的能力有關(guān)，

17、還與宏微觀環(huán)境相連。隨著競(jìng)爭(zhēng)的加劇，隨著時(shí)間的推移，管理者的精力和能力也有個(gè)興衰交替的過(guò)程。由此使企業(yè)的業(yè)績(jī)不可能只升不降。當(dāng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)波動(dòng)影響管理者的行權(quán)收益時(shí)，掌握會(huì)計(jì)政策選擇大權(quán)的企業(yè)管理者，就會(huì)機(jī)會(huì)主義地進(jìn)行“會(huì)計(jì)創(chuàng)造”和“業(yè)務(wù)創(chuàng)造”，使利潤(rùn)“一路高歌”，由此導(dǎo)致一系列的財(cái)務(wù)丑聞。事實(shí)也是如此。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從1995年以來(lái)，美國(guó)接連發(fā)生了安然、世通、施樂(lè)等財(cái)務(wù)造假大案，據(jù)魏斯評(píng)級(jí)公司在調(diào)查了7000家公司后發(fā)布的報(bào)告說(shuō)，有多達(dá)1／3的

18、美國(guó)上市公司可能存在捏造盈利報(bào)告的問(wèn)題。而事后看，企業(yè)管理者虛報(bào)盈利的動(dòng)機(jī)大多是為了提高自己的期權(quán)收益。所以人們普遍認(rèn)為，大多數(shù)財(cái)務(wù)造假案，都是股票期權(quán)惹的禍。蘭、我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)造假行為的邏輯演繹及其啟示在一個(gè)典型的現(xiàn)代企業(yè)里，人力資本是企業(yè)財(cái)富的實(shí)際創(chuàng)造者，所以它最需要激勵(lì)。物質(zhì)資本承擔(dān)著未來(lái)不確定性的風(fēng)險(xiǎn)，所以最有動(dòng)力監(jiān)督和激勵(lì)人力資本。在有著監(jiān)督和激勵(lì)的現(xiàn)代企業(yè)，仍然存在產(chǎn)權(quán)的公共領(lǐng)域，被監(jiān)督和激勵(lì)的企業(yè)管理者的機(jī)會(huì)主義行為無(wú)處

19、不在，而我國(guó)的上市公司，由于缺乏最終的物質(zhì)資本所有者，更成為一個(gè)無(wú)人負(fù)責(zé)的“公共走道”(周其仁，1996)。在這樣的公共領(lǐng)域，活動(dòng)的都是形形色色的代理人，他們都處于無(wú)人監(jiān)管和激勵(lì)狀態(tài)。可想而知，他們機(jī)會(huì)主義動(dòng)機(jī)有多強(qiáng)烈了。而當(dāng)監(jiān)督和激勵(lì)形同虛設(shè)時(shí)，他們的機(jī)會(huì)主義動(dòng)機(jī)也更容易變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。從上市公司的“報(bào)表重組年”，“配股生命線現(xiàn)象”，花樣翻新的關(guān)聯(lián)方交易，從一樁樁赤裸裸的財(cái)務(wù)欺詐現(xiàn)象(瓊民源、紅光實(shí)業(yè)、鄭百文、生態(tài)農(nóng)業(yè)、銀廣夏等等)可以看出

20、，我國(guó)上市公司管理者的機(jī)會(huì)主義已經(jīng)泛濫成災(zāi)。通過(guò)上面公共領(lǐng)域人力資本產(chǎn)權(quán)特征的對(duì)比分析，我們應(yīng)該意識(shí)到管理者機(jī)會(huì)主義行為發(fā)生的必然性了。再進(jìn)一步，我們也可以由此推演出治理我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)造假行為的基本思路。首先是要找到最有動(dòng)力監(jiān)督和激勵(lì)代理人的最終委托人，同時(shí)，不斷摸索和創(chuàng)新人力資本產(chǎn)權(quán)實(shí)現(xiàn)的制度安排，使物質(zhì)資本和人力資本產(chǎn)權(quán)邊界的公共領(lǐng)域不斷縮小，這樣才有可能減少人力資本的機(jī)會(huì)主義行為。這樣看來(lái)，國(guó)有股減持，作為上市公司一項(xiàng)制度改革，

21、盡管減持的方式和時(shí)間以及給資本市場(chǎng)帶來(lái)的沖擊尚難定論，但這是我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的必經(jīng)之路。同時(shí)，目前國(guó)有企業(yè)正在實(shí)行的以中長(zhǎng)期激勵(lì)為主的年薪制改革，雖然效果現(xiàn)在還不得而知，過(guò)程也肯定比西方上市公司更加曲折坎坷，但卻勢(shì)在必行，不可回避。注：①針對(duì)股票期權(quán)的廣泛使用而導(dǎo)致的一系列的財(cái)務(wù)丑聞，西方國(guó)家從公司治理到市場(chǎng)監(jiān)管到會(huì)計(jì)準(zhǔn)則都在進(jìn)行著變革和重建。這些改革能否有效地遏制管理者的機(jī)會(huì)主義行為，使股票期權(quán)制正在接受著生存檢驗(yàn)。②筆者把它稱之為自

22、發(fā)的公共領(lǐng)域，因?yàn)橘Y本主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)本身就是人類不自覺(jué)的產(chǎn)物，是一種自發(fā)的秩序。而公有制是先有理論，再有相應(yīng)的企業(yè)制度，所以其公共領(lǐng)域我們稱為人為的公共領(lǐng)域。③事實(shí)上，我國(guó)上市公司的管理者絕大多數(shù)都是固定工資收入，分成式合約很少，股票期權(quán)還是空白。而且董事會(huì)形同虛設(shè)，導(dǎo)致自己監(jiān)督和激勵(lì)自己的局面。參考文獻(xiàn)：【1]張文賢人力資源會(huì)計(jì)制度設(shè)計(jì)【J]上海會(huì)計(jì)，1999，(8)【2]張廣科人力資本概念在企業(yè)框架內(nèi)的界定及應(yīng)用研究【J]財(cái)經(jīng)研究，2

23、002，(2)【3]張同全基于當(dāng)期收益的人力資本產(chǎn)權(quán)價(jià)值計(jì)量模型與收益分割方法研究【J]會(huì)計(jì)研究，2007，(1)【4】周其仁。市場(chǎng)里的企業(yè)：一個(gè)人力資本與非人力資本的特別合約【J]經(jīng)濟(jì)研究，1996，(6)【5]杜新強(qiáng)企業(yè)家人力資本計(jì)量模型探討【J]中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)，2003，(8)(責(zé)任編輯：劉晨)35維普資訊利益共同體。股票期權(quán)制在西方國(guó)家得到了廣泛的應(yīng)用，戰(zhàn)后資本主義的繁榮，很大程度上歸功于這種制度的成功實(shí)施。應(yīng)該說(shuō)，股票期權(quán)制是對(duì)

24、分成式合約的一種帕累托改進(jìn)。從這里我們可以看出，企業(yè)制度演進(jìn)的路徑就是改變?nèi)肆Y本與物質(zhì)資本分享剩余的方式，以不斷減少公共領(lǐng)域可能產(chǎn)生的機(jī)會(huì)主義，使企業(yè)和市場(chǎng)比較起來(lái)，能夠節(jié)約越來(lái)越多的交易費(fèi)用。但是，股票期權(quán)減少了管理者決策行為的機(jī)會(huì)主義的同時(shí)，卻又導(dǎo)致了新的機(jī)會(huì)主義。因?yàn)楣善逼跈?quán)能夠減少公共領(lǐng)域模糊性(即能夠發(fā)揮它的激勵(lì)作用)的前提是，股價(jià)穩(wěn)中有升。要做到這點(diǎn)，必須有業(yè)績(jī)做支撐和市場(chǎng)有效。企業(yè)的業(yè)績(jī)既和管理者的能力有關(guān)，還與宏微觀環(huán)

25、境相連。隨著競(jìng)爭(zhēng)的加劇，隨著時(shí)間的推移，管理者的精力和能力也有個(gè)興衰交替的過(guò)程。由此使企業(yè)的業(yè)績(jī)不可能只升不降。當(dāng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)波動(dòng)影響管理者的行權(quán)收益時(shí)，掌握會(huì)計(jì)政策選擇大權(quán)的企業(yè)管理者，就會(huì)機(jī)會(huì)主義地進(jìn)行“會(huì)計(jì)創(chuàng)造“和“業(yè)務(wù)創(chuàng)造使利潤(rùn)“一路高歌由此導(dǎo)致一系列的財(cái)務(wù)丑聞。事實(shí)也是如此。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從1995年以來(lái)，美國(guó)接連發(fā)生了安然、世通、施樂(lè)等財(cái)務(wù)造假大案，據(jù)魏斯評(píng)級(jí)公司在調(diào)查了7∞0家公司后發(fā)布的報(bào)告說(shuō)，有多達(dá)13的美國(guó)上市公司可能存在捏造

26、盈利報(bào)告的問(wèn)題。而事后看，企業(yè)管理者虛報(bào)盈利的動(dòng)機(jī)大多是為了提高自己的期權(quán)收益。所以人們普遍認(rèn)為，大多數(shù)財(cái)務(wù)造假案，都是股票期權(quán)惹的禍。主、我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)造假行為的邏輯演繹及其啟示在一個(gè)典型的現(xiàn)代企業(yè)里，人力資本是企業(yè)財(cái)富的實(shí)際創(chuàng)造者，所以它最需要激勵(lì)。物質(zhì)資本承擔(dān)著未來(lái)不確定性的風(fēng)險(xiǎn)，所以最有動(dòng)力監(jiān)督和激勵(lì)人力資本。在有著監(jiān)督和激勵(lì)的現(xiàn)代企業(yè)，仍然存在產(chǎn)權(quán)的公共領(lǐng)域，被監(jiān)督和激勵(lì)的企業(yè)管理者的機(jī)會(huì)主義行為無(wú)處不在，而我國(guó)的上市公司，

27、由于缺乏最終的物質(zhì)資本所有者，更成為一個(gè)無(wú)人負(fù)責(zé)的“公共走道..(周其仁，1996)。在這樣的公共領(lǐng)域，活動(dòng)的都是形形色色的代理人，他們都處于無(wú)人監(jiān)管和激勵(lì)狀態(tài)?？上攵麄儥C(jī)會(huì)主義動(dòng)機(jī)有多強(qiáng)烈了。而當(dāng)監(jiān)督和激勵(lì)形同虛設(shè)時(shí)，他們的機(jī)會(huì)主義動(dòng)機(jī)也更容易變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。從上市公司的“報(bào)表重組年配股生命線現(xiàn)象花樣翻新的關(guān)聯(lián)方交易，從一樁樁赤裸裸的財(cái)務(wù)欺詐現(xiàn)象(瓊民源、紅光實(shí)業(yè)、鄭百文、生態(tài)農(nóng)業(yè)、銀廣夏等等)可以看出，我國(guó)上市公司管理者的機(jī)會(huì)主義已

28、經(jīng)泛濫成災(zāi)。通過(guò)上面公共領(lǐng)域人力資本產(chǎn)權(quán)特征的對(duì)比分析，我們應(yīng)該意識(shí)到管理者機(jī)會(huì)主義行為發(fā)生的必然性了。再進(jìn)一步，我們也可以由此推演出治理我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)造假行為的基本思路。首先是要找到最有動(dòng)力監(jiān)督和激勵(lì)代理人的最終委托人，同時(shí)，不斷摸索和創(chuàng)新人力資本產(chǎn)權(quán)實(shí)現(xiàn)的制度安排，使物質(zhì)資本和人力資本產(chǎn)權(quán)邊界的公共領(lǐng)域不斷縮小，這樣才有可能減少人力資本的機(jī)會(huì)主義行為。這樣看來(lái)，國(guó)有股減持，作為上市公司一項(xiàng)制度改革，盡管減持的方式和時(shí)間以及給資本市

29、場(chǎng)帶來(lái)的沖擊尚難定論，但這是我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的必經(jīng)之路。同時(shí)，目前國(guó)有企業(yè)正在實(shí)行的以中長(zhǎng)期激勵(lì)為主的年薪制改革，雖然效果現(xiàn)在還不得而知，過(guò)程也肯定比西方上市公司更加曲折坎坷，但卻勢(shì)在必行，不可回避。王:①針對(duì)股票期權(quán)的廣泛使用而導(dǎo)效的一系列的財(cái)務(wù)丑聞，西方國(guó)家從公司治理到市場(chǎng)監(jiān)管到會(huì)計(jì)準(zhǔn)則都在進(jìn)行著變革和重建.這些改革能否有效地遏制管理者的機(jī)會(huì)主義行為，使股票期權(quán)制正在接受著生存檢驗(yàn).②筆者祀它稱之為自發(fā)的公共領(lǐng)域，因?yàn)橘Y本主義市場(chǎng)經(jīng)

30、濟(jì)本身就是人類不自覺(jué)的產(chǎn)物，是一種白發(fā)的秩序.而公有制是先有理論，再有相應(yīng)的企業(yè)制度，所以其公共領(lǐng)域我們稱為人為的公共領(lǐng)域.③事實(shí)上，我國(guó)上市公司的管理者絕大多數(shù)都是固定工資收入，分成式合約很少，股票期權(quán)還是空白.而且董事會(huì)形同虛設(shè)，導(dǎo)放自己監(jiān)督和激勵(lì)自己的局面.參考文獻(xiàn)z[1]張文賢.人力資源會(huì)計(jì)制度設(shè)計(jì)回.上海會(huì)計(jì)，1999，(8).[2]張廣科.人力資本概念在企業(yè)框架內(nèi)的界定及應(yīng)用研究田.財(cái)經(jīng)研究，2∞2，(2).[3]張同全.基