企業(yè)并購(gòu)的合作競(jìng)爭(zhēng)分析

1、291《商場(chǎng)現(xiàn)代化》2006年11月（上旬刊）總第484期企業(yè)并購(gòu)在國(guó)際市場(chǎng)上已經(jīng)形成了一個(gè)很成熟的產(chǎn)業(yè)。及時(shí)擴(kuò)張實(shí)力，是優(yōu)勢(shì)企業(yè)保持優(yōu)勢(shì)的必要條件。并購(gòu)活動(dòng)成為企業(yè)擴(kuò)張實(shí)力，提高競(jìng)爭(zhēng)力的主要途徑之一。但企業(yè)并購(gòu)是一項(xiàng)復(fù)雜且蘊(yùn)藏較大風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)，它既能為并購(gòu)方開創(chuàng)新的起點(diǎn)，也可能會(huì)使其進(jìn)退維谷。企業(yè)并購(gòu)作為資產(chǎn)重組的重要形式之一，有利于社會(huì)資源的優(yōu)化組合，也有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。但同時(shí)它也是一種投資行為，并購(gòu)并不能完全意味為企業(yè)帶來(lái)利益，

2、并購(gòu)的盲目行為只會(huì)帶給企業(yè)沉重負(fù)擔(dān)，甚至導(dǎo)致破產(chǎn)。隨著信息、通信技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)以及虛擬組織的發(fā)展，打破了企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因基于“非合作”的基本假設(shè)——每個(gè)企業(yè)或者每個(gè)利益群體(股東、經(jīng)理人等)都只考慮自身的利益，而不考慮利益相關(guān)者的利益。經(jīng)濟(jì)學(xué)通常假定各種經(jīng)濟(jì)行為主體均具有“利己”的動(dòng)機(jī)，企業(yè)追求的是自身利益的最大化。但在“利己”動(dòng)機(jī)的支配下，企業(yè)既可以通過(guò)非合作的手段(如沖突)來(lái)改變自身的處境和企業(yè)間的交易關(guān)系，以維護(hù)或提高自身的利益，更可以通

3、過(guò)與其他企業(yè)間的合作來(lái)共同謀求利益的提高。競(jìng)爭(zhēng)的實(shí)踐告訴人們，以寬容和合作的態(tài)度對(duì)待競(jìng)爭(zhēng)者，比敵意十足的對(duì)抗更為明智，企業(yè)之間開始出現(xiàn)同時(shí)既合作又競(jìng)爭(zhēng)的現(xiàn)象。并購(gòu)是企業(yè)合作的主要方式，企業(yè)并購(gòu)必須追求雙贏(即“更大的產(chǎn)出”)，這是企業(yè)并購(gòu)的內(nèi)在動(dòng)因。所以企業(yè)并購(gòu)的合作競(jìng)爭(zhēng)已是越來(lái)越重要。一、企業(yè)并購(gòu)的認(rèn)識(shí)企業(yè)并購(gòu)是企業(yè)資產(chǎn)重組的重要形式之一，它是一項(xiàng)復(fù)雜而浩大的系統(tǒng)工程，存在著諸多變量和變數(shù)。所謂并購(gòu)實(shí)際上就是兼并和收購(gòu)的簡(jiǎn)稱。兼并通常

4、是指一家企業(yè)以現(xiàn)金、證券或其他形式購(gòu)買取得其他企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，使其他企業(yè)喪失法人資格或改變法人實(shí)體，并取得對(duì)這些企業(yè)決策控制權(quán)的經(jīng)濟(jì)行為。而收購(gòu)則是指企業(yè)用現(xiàn)金、債券或股票購(gòu)買另一家企業(yè)的部分或全部資產(chǎn)或股權(quán)，以獲得對(duì)該企業(yè)的控制權(quán)。企業(yè)的兼并與收購(gòu)既存在著區(qū)別但同時(shí)又相互聯(lián)系。實(shí)際運(yùn)作中，兼并與收購(gòu)的聯(lián)系要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其區(qū)別，故兼并、收購(gòu)?fù)ǔ＝y(tǒng)稱為“并購(gòu)”或“購(gòu)并”，用來(lái)指在市場(chǎng)機(jī)制作用下企業(yè)為了獲得其他企業(yè)的控制權(quán)而進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交易活動(dòng)。同時(shí)

5、稱并購(gòu)一方為“買方”或并購(gòu)企業(yè)，被并購(gòu)一方稱為“賣方”或目標(biāo)企業(yè)。企業(yè)的并購(gòu)以企業(yè)產(chǎn)權(quán)為交易對(duì)象，是企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)的基本方式，其實(shí)質(zhì)就是取得企業(yè)的決策控制權(quán)。二、企業(yè)并購(gòu)的合作競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)的并購(gòu)具有一系列的動(dòng)機(jī)，其中最簡(jiǎn)單的理由就是價(jià)值被低估——相對(duì)于真實(shí)價(jià)值而言，公司價(jià)值被金融市場(chǎng)低估，從而將會(huì)成為那些識(shí)別真相的進(jìn)攻方的目標(biāo)。第二個(gè)理由就是協(xié)同作用，經(jīng)常解釋為并購(gòu)中支付巨額補(bǔ)償?shù)脑颉f(xié)同作用或協(xié)同性是指企業(yè)間的結(jié)合可以產(chǎn)生追加的價(jià)值。第三

6、個(gè)理由是基于企業(yè)控制的市場(chǎng)，在這一市場(chǎng)中，管理不良的企業(yè)被管理優(yōu)秀的企業(yè)接管并重新改造，預(yù)期從優(yōu)秀的管理中獲得附加價(jià)值。圍繞這些理由，理論界曾經(jīng)出現(xiàn)了多種理論解釋這一動(dòng)機(jī)，其中比較有代表性的有規(guī)模效益理論、代理成本理論、市場(chǎng)勢(shì)力理論、價(jià)值低估理論、利益再分配理論和交易費(fèi)用理論等。但這些企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因的解釋理論都存在著一定的局限性：規(guī)模效益理論無(wú)法有效解釋混合并購(gòu)的發(fā)生；代理成本理論與現(xiàn)實(shí)中的絕大多數(shù)并購(gòu)案例截然相反；市場(chǎng)勢(shì)力理論最終會(huì)導(dǎo)致

7、法庭訴訟和政府管制；價(jià)值低估理論認(rèn)為，在技術(shù)變化很快及市場(chǎng)銷售條件與股價(jià)不穩(wěn)定的情況下，并購(gòu)活動(dòng)會(huì)頻繁發(fā)生。但是，事實(shí)并非所有被低估了價(jià)值的公司都會(huì)被并購(gòu)，也并非只有被低估了價(jià)值的公司才會(huì)成為并購(gòu)目標(biāo)；利益再分配理論基于債權(quán)人受損而使股東收益的情況，從而使得股東贊成其對(duì)己有利的并購(gòu)，但實(shí)際上這種情況并不多見；交易費(fèi)用理論的說(shuō)服力比較強(qiáng)，但其分析方法比較抽象，以致難以得到系統(tǒng)檢驗(yàn)。這些解釋理論之所以存在著局限性，究其原因在于每一種解釋理論

8、都是基于并購(gòu)企業(yè)之間的“非合作”假設(shè)。最近理論界新興起一個(gè)理論正吸引越來(lái)越多學(xué)者的注意力，即邁克爾波特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)理論。企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)機(jī)實(shí)際上就是實(shí)現(xiàn)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在企業(yè)間的相互轉(zhuǎn)移。實(shí)際經(jīng)濟(jì)生活中，由于商品和要素市場(chǎng)的不完善，一個(gè)企業(yè)可能擁有其他企業(yè)所不具備的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，企業(yè)之間的并購(gòu)就是基于其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的互補(bǔ)而展開的。企業(yè)并購(gòu)各方都以鞏固和提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力為目的，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)長(zhǎng)期利潤(rùn)的最大化為最終目標(biāo)。實(shí)際上，企業(yè)的并購(gòu)就是追求企業(yè)間的雙贏

9、，這就要求并購(gòu)的企業(yè)間必須同時(shí)既合作又競(jìng)爭(zhēng)，這就是企業(yè)并購(gòu)的合作競(jìng)爭(zhēng)博弈。隨著市場(chǎng)的不斷完善，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的內(nèi)涵和形態(tài)也隨之發(fā)生變化，從對(duì)抗的競(jìng)爭(zhēng)到寬容的競(jìng)爭(zhēng)，再到合作的競(jìng)爭(zhēng)，反映了市場(chǎng)演進(jìn)不同階段的內(nèi)在要求，也體現(xiàn)了企業(yè)從偏執(zhí)到理智再到成熟的發(fā)展軌跡。市場(chǎng)的初級(jí)階段，企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)完全是對(duì)抗的競(jìng)爭(zhēng)。這一階段，企業(yè)視競(jìng)爭(zhēng)者為一種威脅，并欲除之而后快，采用的主要競(jìng)爭(zhēng)手段是價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。隨著市場(chǎng)的發(fā)展和企業(yè)的成熟，企業(yè)發(fā)現(xiàn)，一味對(duì)抗競(jìng)爭(zhēng)者，通過(guò)消滅

10、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手來(lái)逃避競(jìng)爭(zhēng)，自身也將冒很大的風(fēng)險(xiǎn)。這是因?yàn)?，一方面惡性?jìng)爭(zhēng)(如價(jià)格競(jìng)爭(zhēng))對(duì)自身實(shí)力損失也頗大，甚至影響整個(gè)行業(yè)的形象和發(fā)展；另一方面，以吃掉對(duì)手的方式來(lái)逃避競(jìng)爭(zhēng)常常會(huì)遭到政府反壟斷政策的約束。同時(shí)波特競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)理論的提出，使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)理念中融入一全新概念——競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。企業(yè)不同，其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的環(huán)節(jié)也不盡相同，使得企業(yè)之間可以相互包容與合作，從而企業(yè)之間合作競(jìng)爭(zhēng)的出現(xiàn)成為可能。合作競(jìng)爭(zhēng)（coopetition）首次是由Nalebuff和

11、Brandburger提出，并用博弈論來(lái)對(duì)包含有競(jìng)爭(zhēng)和合作兩個(gè)環(huán)節(jié)的現(xiàn)象進(jìn)行描述。同年MariaBengtsson和SorenKock也將既包含競(jìng)爭(zhēng)又包含合作的現(xiàn)象稱為合作競(jìng)爭(zhēng)（coopetition）。競(jìng)爭(zhēng)使自利成為一場(chǎng)爭(zhēng)輸贏的斗爭(zhēng)，而企業(yè)并購(gòu)的合作競(jìng)爭(zhēng)分析李偉山東工商學(xué)院中加學(xué)院[摘要]企業(yè)并購(gòu)是一項(xiàng)復(fù)雜且風(fēng)險(xiǎn)較大的業(yè)務(wù)，它是一個(gè)動(dòng)態(tài)的企業(yè)合作競(jìng)爭(zhēng)過(guò)程。當(dāng)今企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的特點(diǎn)是追求“雙贏”，合作競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)成為企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的大趨勢(shì)。本文對(duì)企

12、業(yè)并購(gòu)合作競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)行了分析，同時(shí)指出了企業(yè)并購(gòu)是一種動(dòng)態(tài)合作競(jìng)爭(zhēng)。[關(guān)鍵詞]企業(yè)并購(gòu)合作競(jìng)爭(zhēng)動(dòng)態(tài)合作競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)合作競(jìng)爭(zhēng)資本運(yùn)營(yíng)292《商場(chǎng)現(xiàn)代化》2006年11月（上旬刊）總第484期合作理論則是通過(guò)利他而達(dá)到利己的目的，將自利整合為共同實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)。合作競(jìng)爭(zhēng)不同于競(jìng)爭(zhēng)與合作，它是一種博弈關(guān)系，強(qiáng)調(diào)同一關(guān)系的兩個(gè)方面——合作與競(jìng)爭(zhēng)，獨(dú)立的競(jìng)爭(zhēng)者通過(guò)合作強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。合作競(jìng)爭(zhēng)是企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的高級(jí)階段，適當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)者的存在對(duì)企業(yè)是有益的，它能夠帶給企業(yè)四

13、種戰(zhàn)略利益：一是通過(guò)與競(jìng)爭(zhēng)者的對(duì)照增加競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；二是競(jìng)爭(zhēng)者的營(yíng)銷努力可以將“蛋糕”做大，從而增強(qiáng)行業(yè)吸引力，并改善現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)；三是競(jìng)爭(zhēng)者的參與可以援助市場(chǎng)開發(fā)，從而降低本企業(yè)成本；四是競(jìng)爭(zhēng)者可以以多種方式對(duì)阻止其他進(jìn)入者做出貢獻(xiàn)。當(dāng)今企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)方式已經(jīng)發(fā)生巨大變化，盡管企業(yè)之間仍存在矛盾和沖突，但現(xiàn)代企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)已不再是你死我活的爭(zhēng)斗，而是由各種共生關(guān)系組成的動(dòng)態(tài)的商業(yè)生態(tài)系統(tǒng)。企業(yè)之間更多的是合作競(jìng)爭(zhēng)，共同達(dá)到“雙贏”的目的。近年來(lái)大

14、量的困難企業(yè)主動(dòng)尋求被兼并以提高自己的效用。越來(lái)越多的企業(yè)認(rèn)識(shí)到，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)并非零和博弈，合作可以創(chuàng)造出比不合作狀態(tài)下更大的產(chǎn)出，并且如果這個(gè)“更大的產(chǎn)出”能夠被合理地分配，則企業(yè)將更加愿意進(jìn)行合作。三、企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)態(tài)合作競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)的并購(gòu)是一個(gè)合作競(jìng)爭(zhēng)的過(guò)程，而這個(gè)合作競(jìng)爭(zhēng)過(guò)程是動(dòng)態(tài)的。企業(yè)并購(gòu)本身就是企業(yè)間的一個(gè)動(dòng)態(tài)合作競(jìng)爭(zhēng)，并購(gòu)企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)的兼并合作不是基于相互有利于對(duì)方，而是各企業(yè)認(rèn)識(shí)到如果他們有確定相關(guān)的目標(biāo)，自身利益的取得需要合

15、作伙伴；合作性的工作能把追求自身利益整合成為實(shí)現(xiàn)相關(guān)目標(biāo)的聯(lián)盟，而同時(shí)競(jìng)爭(zhēng)性工作又能把追求自身利益演化為一場(chǎng)為爭(zhēng)輸贏的斗爭(zhēng)。對(duì)此，可以建立企業(yè)動(dòng)態(tài)合作競(jìng)爭(zhēng)模型進(jìn)行分析。定義：假定開集的企業(yè)動(dòng)態(tài)系統(tǒng)中，存在函數(shù)：（3.1）若，則稱企業(yè)j對(duì)企業(yè)i的貢獻(xiàn)為正；若，則稱企業(yè)j對(duì)企業(yè)i的貢獻(xiàn)為負(fù)；若且則稱ij兩企業(yè)是相互合作的；若，則稱ij兩企業(yè)是競(jìng)爭(zhēng)的。其中，xi是企業(yè)i獲取利益，假設(shè)，時(shí)間為t，設(shè)為正向，并假設(shè)各企業(yè)主體所獲取利益連續(xù)變化，則

16、為企業(yè)獲取利益的相對(duì)增長(zhǎng)率。而且，在此合作競(jìng)爭(zhēng)系統(tǒng)中，企業(yè)間的利益取得是相互影響的。用ri表示企業(yè)i的利益純?cè)鲩L(zhǎng)率，aij表示企業(yè)j對(duì)i的貢獻(xiàn)系數(shù)，則j對(duì)i的利益相對(duì)增長(zhǎng)率的貢獻(xiàn)為aijxj，其中aii表示企業(yè)i對(duì)自身的自抑制或自促進(jìn)作用。據(jù)此，可以有如下等式成立：亦即：（3.2）其中，ri0，說(shuō)明企業(yè)可以維持獨(dú)立生存發(fā)展。根據(jù)定義，則（3.2）中:令（3.3）并同樣存在:（3.4）其中aji表示企業(yè)i對(duì)j的貢獻(xiàn)系數(shù)。則，又，故企業(yè)間的

17、相互正負(fù)貢獻(xiàn)取決于貢獻(xiàn)系數(shù)a，則（3.2）中若aij0(0且aji0，則企業(yè)ij之間是相互合作的；若aijaji0，則其之間是競(jìng)爭(zhēng)的。所以，（3.2）所代表的企業(yè)間的合作競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題實(shí)際上就是貢獻(xiàn)系數(shù)的符號(hào)判斷問(wèn)題。（3.2）式所代表的不僅僅是兩個(gè)企業(yè)之間的動(dòng)態(tài)合作競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，并購(gòu)企業(yè)之間的動(dòng)態(tài)合作競(jìng)爭(zhēng)分析都可以通過(guò)上述步驟來(lái)分析。四、結(jié)論市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是競(jìng)爭(zhēng)經(jīng)濟(jì)，同時(shí)也是合作經(jīng)濟(jì)或協(xié)作經(jīng)濟(jì)，競(jìng)爭(zhēng)與協(xié)作已經(jīng)是不可分割的聯(lián)系在一起。沒有競(jìng)爭(zhēng)就沒有活力

18、，但沒有合作，沒有協(xié)作，競(jìng)爭(zhēng)將無(wú)從談起，合作競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)成為現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的新核心。為增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，企業(yè)間已充分認(rèn)識(shí)到必須進(jìn)行合作競(jìng)爭(zhēng)，擴(kuò)大規(guī)模，追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)。所以，近年來(lái)，并購(gòu)成為企業(yè)合作競(jìng)爭(zhēng)的重要手段，也成為企業(yè)再造競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要選擇。追求“雙贏”已經(jīng)越來(lái)越受到企業(yè)重視，企業(yè)并購(gòu)?fù)瑯颖仨氁云髽I(yè)各方的“贏－贏”為目的。企業(yè)并購(gòu)是一種動(dòng)態(tài)的合作競(jìng)爭(zhēng)，本文已經(jīng)加以簡(jiǎn)要分析。對(duì)并購(gòu)理論的討論由來(lái)已久，也是目前理論界和企業(yè)界討論、實(shí)施的熱點(diǎn)。

19、本文集中探討了企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)態(tài)合作競(jìng)爭(zhēng)理論，建構(gòu)模型對(duì)其合作競(jìng)爭(zhēng)的動(dòng)態(tài)性進(jìn)行了分析。但合作競(jìng)爭(zhēng)理論其本身還未臻成熟，如何將合作競(jìng)爭(zhēng)理論更好地引進(jìn)企業(yè)并購(gòu)分析與實(shí)踐中還有待作深一步探討。參考文獻(xiàn)：［1]NalebuffBarryBrandenburgerAdam.Coopetition[M].CambridgeMA:HarvardBusinessPress1996[2]阮建成等:合作競(jìng)爭(zhēng)系統(tǒng)理論及應(yīng)用[M].廣東教育出版社1989[3]葉紅