我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的制度變遷

1、提要目前，我國(guó)企業(yè)并購(gòu)成功率不高，其行政色彩比較濃厚，強(qiáng)調(diào)正式制度變遷。忽視非正式制度嵌入，變遷形式比較僵硬化。忽視環(huán)境復(fù)雜性本文結(jié)合本土環(huán)境特征，深入剖析影響制度變遷效率的各種根源，提出相應(yīng)的完善建議關(guān)鍵詞：并購(gòu)：制度變遷；正式制度中圖分類號(hào)：F27文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：^一、企業(yè)并購(gòu)發(fā)展現(xiàn)狀隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)之問頻繁地并購(gòu)，并購(gòu)涉獵的領(lǐng)域越來越寬泛、交易金額越來越大并購(gòu)前，目標(biāo)企業(yè)和并購(gòu)企業(yè)經(jīng)過長(zhǎng)期發(fā)展已各自形成一套獨(dú)特比較穩(wěn)定的規(guī)范制

2、度、道德觀念和文化氛圍等。并購(gòu)雙方在路徑依賴的慣性作用下，很容易引起雙方在經(jīng)營(yíng)模式和文化理念等方面的矛盾和沖突，可能會(huì)激發(fā)雙方的消極抵觸情緒，迫使企業(yè)加大對(duì)人力、物力和財(cái)力的投入度，增加并購(gòu)成本，影響并購(gòu)速率。據(jù)貝恩管理咨詢公司一項(xiàng)關(guān)于并購(gòu)失敗的調(diào)查研究，從全球范圍內(nèi)企業(yè)并購(gòu)的失敗案例看，80％左右直接或間接地源于企業(yè)并購(gòu)后的制度整合，而只有20％左右的并購(gòu)案例出現(xiàn)在并購(gòu)的前期交易階段由此可見，并購(gòu)制度變遷能否獲得管理、經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)協(xié)同效

3、應(yīng)，產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)，在很大程度上取決于雙方制度整合的時(shí)間、速度和效率二、我國(guó)企業(yè)并購(gòu)制度變遷失敗原因分析(一)政府主導(dǎo)型強(qiáng)制性變遷，導(dǎo)致供需鏈被人為“割裂”并購(gòu)作為一種制度變遷過程，從制度變遷的推力來看，可以分為供給主導(dǎo)型強(qiáng)制性制度變遷和需求導(dǎo)向型誘導(dǎo)性制度變遷。目前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)軌過程中體制摩擦和體制約束的“真空”時(shí)期，成為政府直接介入企業(yè)并購(gòu)行為的重要根源，使企業(yè)并購(gòu)行為打上很深的行政色彩烙印。理論上，政府驅(qū)動(dòng)的并購(gòu)動(dòng)因

4、隱含了公共利益假設(shè)，基本是出于公共利益目的進(jìn)行相關(guān)調(diào)控和公共管制。實(shí)際上，政府作為一個(gè)層級(jí)組織，從中央到地方，在多層委托代理模式下，也有追求自身效用最大化的天然秉性。另外，政府也是由人組成的。由于人的有限理性和機(jī)會(huì)主義，政府干預(yù)也可能是出于部分官員自我私欲的膨脹，投資政府官員而非消費(fèi)者受益的項(xiàng)目等，導(dǎo)致企業(yè)并購(gòu)出于企業(yè)非自愿，破壞資本市場(chǎng)的平衡原則。(二)制度變遷創(chuàng)新意識(shí)淡薄從制度創(chuàng)新角度來看，企業(yè)并購(gòu)制度變遷分首創(chuàng)式制度變遷和跟進(jìn)式制

5、度變遷。首創(chuàng)式制度變遷對(duì)于并購(gòu)企業(yè)和目標(biāo)企業(yè)來說，都是一種不斷摸索改進(jìn)新制度過程，沒有現(xiàn)存模板可供復(fù)制，沒有我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的韋U度變遷口文／黃娟既定的經(jīng)驗(yàn)可供借鑒。這種新目標(biāo)制度變遷需要并購(gòu)方花費(fèi)較多的時(shí)間和精力來探索、設(shè)計(jì)和試驗(yàn)，并在實(shí)踐中依據(jù)企業(yè)自身特點(diǎn)和反饋結(jié)果不斷地進(jìn)行調(diào)整，制度變遷與環(huán)境具有很強(qiáng)的兼容性，制度摩擦成本比較小，有利于企業(yè)自身發(fā)展，但制度變遷的速率比較緩慢，成效具有滯后性，因而許多企業(yè)比較熱衷于模仿跟進(jìn)式制度變遷這種

6、制度變遷主要是通過整體移植并購(gòu)企業(yè)現(xiàn)有制度或全盤吸收成功企業(yè)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)，制度設(shè)計(jì)與探索成本較低，但由于忽視對(duì)“瓶頸焦點(diǎn)”問題特別監(jiān)控，制度的摩擦成本較高，容易引起僵化、單一的制度變遷模式與企業(yè)豐富復(fù)雜的環(huán)境背景相去甚遠(yuǎn)。(三)注重形式整合，漠視非正式制度滲透效應(yīng)按新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的解釋，制度就是通過～系列規(guī)章程序來規(guī)范人們行為的選擇范圍，引導(dǎo)人們的道德倫理觀念，以適應(yīng)環(huán)境復(fù)雜性和不確定性要求，降低企業(yè)的交易成本費(fèi)用，以實(shí)現(xiàn)自身效應(yīng)最大化的制度

7、，包括正式制度和非正式制度在企業(yè)并購(gòu)實(shí)務(wù)中，正式與非正式的制度是緊密聯(lián)系、融為一體、互相滲透、相互作用，共同規(guī)范和引導(dǎo)企業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)按照習(xí)慣的制度軌跡進(jìn)行發(fā)展。三、因地制宜提高企業(yè)并購(gòu)制度變遷速率(一)刺激企業(yè)并購(gòu)內(nèi)需，減少或抑制政府不當(dāng)干預(yù)從制度經(jīng)濟(jì)學(xué)角度看，政府對(duì)企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)的干預(yù)利弊兼有，關(guān)鍵是如何減少或抑制不正當(dāng)?shù)男姓深A(yù)具體實(shí)際中，要求完善我國(guó)資本市場(chǎng)，清晰界定政企職能，鼓勵(lì)企業(yè)自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧，培育需求主導(dǎo)型自愿性并購(gòu)主體

8、，使并購(gòu)行為完全出于企業(yè)自身生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)需要，正確地引導(dǎo)企業(yè)通過內(nèi)部漫長(zhǎng)、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)恼{(diào)查和審核對(duì)目標(biāo)制度變遷進(jìn)行前瞻性地探索，有目的地與其他產(chǎn)權(quán)主體進(jìn)行善意的并購(gòu)合作契約，減少制度變遷過程中的摩擦成本和實(shí)施成本(二)實(shí)行多元化的戰(zhàn)略變遷，滿足不同地域需求。成功有效的制度變遷，不是簡(jiǎn)單地將一種制度改造成另一種制度或強(qiáng)加給另一方，而是在兩者之間找到相互兼容的哭機(jī)，通過切入點(diǎn)不斷強(qiáng)化兩種制度在核心價(jià)值觀和目標(biāo)遠(yuǎn)景層面上的融合性和非核心層面上的兼容性

9、強(qiáng)制性制度變遷比較推崇于徹底改革和同化，雙方企業(yè)制度的兼容性較差，矛盾協(xié)調(diào)難度大，人為地增加了不同制度體系間的調(diào)試頻率和磨合成本，減緩了制度變遷的速度，延長(zhǎng)并購(gòu)制度磨合周期因此，應(yīng)根據(jù)具體環(huán)境特征采用靈活多樣的制度變遷方式，交互推進(jìn)“由外及內(nèi)、層層深入”的新文化或強(qiáng)勢(shì)文化疏導(dǎo)機(jī)制和“由內(nèi)及外、循序衍生”思想觀念的漸進(jìn)演變，重視應(yīng)用新企業(yè)發(fā)展遠(yuǎn)景規(guī)劃，調(diào)動(dòng)雙方企業(yè)員工的積極性和凝聚力，鼓勵(lì)企業(yè)實(shí)行積極穩(wěn)妥的漸進(jìn)式制度變遷，減少制度摩擦成本

10、(三)促進(jìn)正式制度與非正式制度的交匯融合非正式制度具彳尹雙刃性”，正確引導(dǎo)利用可以調(diào)動(dòng)員工職業(yè)道德潛能，塑造共同價(jià)值觀念與理想追求反之，非正式制度過度游散可能會(huì)削弱正式制度的剛性，形成“人治”大于“法治”，情大干法，靈活性有余而規(guī)范嚴(yán)肅性缺乏。這就要求我們，一方面要從正式制度的角度研究和制定一系列公司章程條例來協(xié)調(diào)部門和職位之問的關(guān)系，通過強(qiáng)制命令妥善解決企業(yè)內(nèi)部事由；另一方面依據(jù)一定的習(xí)俗、文化、共同偏好、情感等積極培育非正式制度，減

11、少并購(gòu)雙方非正式制度的沖突，增進(jìn)雙方的兼容性(作者單位：江西外語(yǔ)外貿(mào)職業(yè)學(xué)院)主要參考文獻(xiàn)：【l】程兆謙購(gòu)并簦合中的心理契約重構(gòu)【J】當(dāng)代財(cái)經(jīng)20011【2】揚(yáng)潔企業(yè)并購(gòu)整合研究【M】經(jīng)濟(jì)管理出版社，20048【3l梅君重組并購(gòu)案例【M】中國(guó)人民大學(xué)出版杜，20036【4】周曉華企業(yè)治理現(xiàn)的變遷及其原因【M】經(jīng)濟(jì)問題探索，20061【51傅曉霞制度變遷對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)的實(shí)證分析【J1南開經(jīng)濟(jì)研究，20024‘合作經(jīng)濟(jì)與科技)2011年

12、4月號(hào)上(總第414期)囫萬方數(shù)據(jù)提要目前，我國(guó)企業(yè)并購(gòu)成功率不高，其行政色彩比較濃厚，強(qiáng)調(diào)正式制度變遷。忽視非正式制度嵌入，變遷形式比較僵硬化。忽視環(huán)境復(fù)雜性本文結(jié)合本土環(huán)境特征，深入剖析影響制度變遷效率的各種根源，提出相應(yīng)的完善建議關(guān)鍵詞：并購(gòu)：制度變遷；正式制度中圖分類號(hào)：F27文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：^一、企業(yè)并購(gòu)發(fā)展現(xiàn)狀隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)之問頻繁地并購(gòu)，并購(gòu)涉獵的領(lǐng)域越來越寬泛、交易金額越來越大并購(gòu)前，目標(biāo)企業(yè)和并購(gòu)企業(yè)經(jīng)過長(zhǎng)期發(fā)展

13、已各自形成一套獨(dú)特比較穩(wěn)定的規(guī)范制度、道德觀念和文化氛圍等。并購(gòu)雙方在路徑依賴的慣性作用下，很容易引起雙方在經(jīng)營(yíng)模式和文化理念等方面的矛盾和沖突，可能會(huì)激發(fā)雙方的消極抵觸情緒，迫使企業(yè)加大對(duì)人力、物力和財(cái)力的投入度，增加并購(gòu)成本，影響并購(gòu)速率。據(jù)貝恩管理咨詢公司一項(xiàng)關(guān)于并購(gòu)失敗的調(diào)查研究，從全球范圍內(nèi)企業(yè)并購(gòu)的失敗案例看，80％左右直接或間接地源于企業(yè)并購(gòu)后的制度整合，而只有20％左右的并購(gòu)案例出現(xiàn)在并購(gòu)的前期交易階段由此可見，并購(gòu)制度

14、變遷能否獲得管理、經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)，在很大程度上取決于雙方制度整合的時(shí)間、速度和效率二、我國(guó)企業(yè)并購(gòu)制度變遷失敗原因分析(一)政府主導(dǎo)型強(qiáng)制性變遷，導(dǎo)致供需鏈被人為“割裂”并購(gòu)作為一種制度變遷過程，從制度變遷的推力來看，可以分為供給主導(dǎo)型強(qiáng)制性制度變遷和需求導(dǎo)向型誘導(dǎo)性制度變遷。目前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)軌過程中體制摩擦和體制約束的“真空”時(shí)期，成為政府直接介入企業(yè)并購(gòu)行為的重要根源，使企業(yè)并購(gòu)行為打上很深的行政色

15、彩烙印。理論上，政府驅(qū)動(dòng)的并購(gòu)動(dòng)因隱含了公共利益假設(shè)，基本是出于公共利益目的進(jìn)行相關(guān)調(diào)控和公共管制。實(shí)際上，政府作為一個(gè)層級(jí)組織，從中央到地方，在多層委托代理模式下，也有追求自身效用最大化的天然秉性。另外，政府也是由人組成的。由于人的有限理性和機(jī)會(huì)主義，政府干預(yù)也可能是出于部分官員自我私欲的膨脹，投資政府官員而非消費(fèi)者受益的項(xiàng)目等，導(dǎo)致企業(yè)并購(gòu)出于企業(yè)非自愿，破壞資本市場(chǎng)的平衡原則。(二)制度變遷創(chuàng)新意識(shí)淡薄從制度創(chuàng)新角度來看，企業(yè)并購(gòu)

16、制度變遷分首創(chuàng)式制度變遷和跟進(jìn)式制度變遷。首創(chuàng)式制度變遷對(duì)于并購(gòu)企業(yè)和目標(biāo)企業(yè)來說，都是一種不斷摸索改進(jìn)新制度過程，沒有現(xiàn)存模板可供復(fù)制，沒有我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的韋U度變遷口文／黃娟既定的經(jīng)驗(yàn)可供借鑒。這種新目標(biāo)制度變遷需要并購(gòu)方花費(fèi)較多的時(shí)間和精力來探索、設(shè)計(jì)和試驗(yàn)，并在實(shí)踐中依據(jù)企業(yè)自身特點(diǎn)和反饋結(jié)果不斷地進(jìn)行調(diào)整，制度變遷與環(huán)境具有很強(qiáng)的兼容性，制度摩擦成本比較小，有利于企業(yè)自身發(fā)展，但制度變遷的速率比較緩慢，成效具有滯后性，因而許多企

17、業(yè)比較熱衷于模仿跟進(jìn)式制度變遷這種制度變遷主要是通過整體移植并購(gòu)企業(yè)現(xiàn)有制度或全盤吸收成功企業(yè)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)，制度設(shè)計(jì)與探索成本較低，但由于忽視對(duì)“瓶頸焦點(diǎn)”問題特別監(jiān)控，制度的摩擦成本較高，容易引起僵化、單一的制度變遷模式與企業(yè)豐富復(fù)雜的環(huán)境背景相去甚遠(yuǎn)。(三)注重形式整合，漠視非正式制度滲透效應(yīng)按新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的解釋，制度就是通過～系列規(guī)章程序來規(guī)范人們行為的選擇范圍，引導(dǎo)人們的道德倫理觀念，以適應(yīng)環(huán)境復(fù)雜性和不確定性要求，降低企業(yè)的交易成

18、本費(fèi)用，以實(shí)現(xiàn)自身效應(yīng)最大化的制度，包括正式制度和非正式制度在企業(yè)并購(gòu)實(shí)務(wù)中，正式與非正式的制度是緊密聯(lián)系、融為一體、互相滲透、相互作用，共同規(guī)范和引導(dǎo)企業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)按照習(xí)慣的制度軌跡進(jìn)行發(fā)展。三、因地制宜提高企業(yè)并購(gòu)制度變遷速率(一)刺激企業(yè)并購(gòu)內(nèi)需，減少或抑制政府不當(dāng)干預(yù)從制度經(jīng)濟(jì)學(xué)角度看，政府對(duì)企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)的干預(yù)利弊兼有，關(guān)鍵是如何減少或抑制不正當(dāng)?shù)男姓深A(yù)具體實(shí)際中，要求完善我國(guó)資本市場(chǎng)，清晰界定政企職能，鼓勵(lì)企業(yè)自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)

19、盈虧，培育需求主導(dǎo)型自愿性并購(gòu)主體，使并購(gòu)行為完全出于企業(yè)自身生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)需要，正確地引導(dǎo)企業(yè)通過內(nèi)部漫長(zhǎng)、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)恼{(diào)查和審核對(duì)目標(biāo)制度變遷進(jìn)行前瞻性地探索，有目的地與其他產(chǎn)權(quán)主體進(jìn)行善意的并購(gòu)合作契約，減少制度變遷過程中的摩擦成本和實(shí)施成本(二)實(shí)行多元化的戰(zhàn)略變遷，滿足不同地域需求。成功有效的制度變遷，不是簡(jiǎn)單地將一種制度改造成另一種制度或強(qiáng)加給另一方，而是在兩者之間找到相互兼容的哭機(jī)，通過切入點(diǎn)不斷強(qiáng)化兩種制度在核心價(jià)值觀和目標(biāo)遠(yuǎn)景層

20、面上的融合性和非核心層面上的兼容性強(qiáng)制性制度變遷比較推崇于徹底改革和同化，雙方企業(yè)制度的兼容性較差，矛盾協(xié)調(diào)難度大，人為地增加了不同制度體系間的調(diào)試頻率和磨合成本，減緩了制度變遷的速度，延長(zhǎng)并購(gòu)制度磨合周期因此，應(yīng)根據(jù)具體環(huán)境特征采用靈活多樣的制度變遷方式，交互推進(jìn)“由外及內(nèi)、層層深入”的新文化或強(qiáng)勢(shì)文化疏導(dǎo)機(jī)制和“由內(nèi)及外、循序衍生”思想觀念的漸進(jìn)演變，重視應(yīng)用新企業(yè)發(fā)展遠(yuǎn)景規(guī)劃，調(diào)動(dòng)雙方企業(yè)員工的積極性和凝聚力，鼓勵(lì)企業(yè)實(shí)行積極穩(wěn)妥

21、的漸進(jìn)式制度變遷，減少制度摩擦成本(三)促進(jìn)正式制度與非正式制度的交匯融合非正式制度具彳尹雙刃性”，正確引導(dǎo)利用可以調(diào)動(dòng)員工職業(yè)道德潛能，塑造共同價(jià)值觀念與理想追求反之，非正式制度過度游散可能會(huì)削弱正式制度的剛性，形成“人治”大于“法治”，情大干法，靈活性有余而規(guī)范嚴(yán)肅性缺乏。這就要求我們，一方面要從正式制度的角度研究和制定一系列公司章程條例來協(xié)調(diào)部門和職位之問的關(guān)系，通過強(qiáng)制命令妥善解決企業(yè)內(nèi)部事由；另一方面依據(jù)一定的習(xí)俗、文化、共同

22、偏好、情感等積極培育非正式制度，減少并購(gòu)雙方非正式制度的沖突，增進(jìn)雙方的兼容性(作者單位：江西外語(yǔ)外貿(mào)職業(yè)學(xué)院)主要參考文獻(xiàn)：【l】程兆謙購(gòu)并簦合中的心理契約重構(gòu)【J】當(dāng)代財(cái)經(jīng)20011【2】揚(yáng)潔企業(yè)并購(gòu)整合研究【M】經(jīng)濟(jì)管理出版社，20048【3l梅君重組并購(gòu)案例【M】中國(guó)人民大學(xué)出版杜，20036【4】周曉華企業(yè)治理現(xiàn)的變遷及其原因【M】經(jīng)濟(jì)問題探索，20061【51傅曉霞制度變遷對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)的實(shí)證分析【J1南開經(jīng)濟(jì)研究，20