論企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的確定

1、展這無疑是有利的。他們之間并不存在矛盾，而是相輔相成相互促進(jìn)。五、建設(shè)和諧企業(yè)的基本目標(biāo)和要求建設(shè)和諧企業(yè)既涉及企業(yè)經(jīng)營發(fā)展中的問題，又涉及企業(yè)中人與人關(guān)系、企業(yè)與社會的關(guān)系等方面的問題，其根本任務(wù)和目的就是要解決企業(yè)發(fā)展中存在的不健康、不協(xié)調(diào)的問題。調(diào)整和理順企業(yè)與社會和自然之間、企業(yè)內(nèi)部人與人在民主管理和經(jīng)濟(jì)利益之間、企業(yè)治理、建設(shè)和發(fā)展與促進(jìn)人的全面發(fā)展之間等各方面的矛盾和關(guān)系。建立起有助于企業(yè)保持長期持續(xù)健康發(fā)展的機(jī)制。建設(shè)和諧

2、企業(yè)要達(dá)到基本目標(biāo)和要求重點(diǎn)是以下幾個方面：第一企業(yè)要有科學(xué)、統(tǒng)一、長遠(yuǎn)的發(fā)展戰(zhàn)略。第二企業(yè)要有科學(xué)、高效、順暢的經(jīng)營管理制度。第三企業(yè)要有統(tǒng)一的企業(yè)文化。第四要形成企業(yè)內(nèi)部和諧有序的工作和生活氛圍。第五堅持以科學(xué)發(fā)展觀為指導(dǎo)。建設(shè)和諧企業(yè)。六、總結(jié)和諧可以凝聚人心和諧可以團(tuán)結(jié)力量，和諧可以發(fā)展事業(yè)。和諧既是黨中央提出的重大戰(zhàn)略任務(wù)，也是最強(qiáng)烈的社會呼吁。在管理有序的體制帶領(lǐng)下和諧與管理并存能夠解決企業(yè)的難題促進(jìn)企業(yè)的健康發(fā)展也是構(gòu)建和

3、諧社會的生動體現(xiàn)企業(yè)奏響和諧與管理共存的旋律。必將為企業(yè)發(fā)展注入新的活力。論企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的確定斯皂貳(齊齊哈爾市園林管理處，黑龍江齊齊哈爾161005)[中圖分類號]F2394[文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A[文章編號]1009——2234(2011)04——0158——011資本結(jié)構(gòu)以及資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的含義11資本結(jié)構(gòu)的內(nèi)涵資本結(jié)構(gòu)是以債務(wù)、優(yōu)先股和普通股為代表的企業(yè)各種資金的構(gòu)成比例，主要是指企業(yè)債務(wù)資本和權(quán)益資本的比例關(guān)系。一般來說企業(yè)的資本結(jié)

4、構(gòu)是通過資產(chǎn)負(fù)債率來衡量的。資產(chǎn)負(fù)債率反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過借債來籌資的，在一定程度上它反映了企業(yè)對財務(wù)杠桿的利用程度。企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)決定著企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)客觀存在時，能實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值最大化，即達(dá)到財務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)。12資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的內(nèi)涵企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化是指通過對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整，使其資本結(jié)構(gòu)趨于合理化達(dá)到即定目標(biāo)的過程。對于企業(yè)實(shí)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化戰(zhàn)略管理，使企業(yè)能夠在資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的過程中建立產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)

5、分明、管理科學(xué)的現(xiàn)代企業(yè)制度優(yōu)化企業(yè)在產(chǎn)權(quán)清晰基礎(chǔ)上形成的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，對企業(yè)改革的成敗具有重大意義。最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)是實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值最大化的基礎(chǔ)保障。一158—2現(xiàn)階段影響我國企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的因素衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理的關(guān)鍵是看企業(yè)負(fù)債率與股東權(quán)益的合適比例當(dāng)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)達(dá)到最優(yōu)時，財務(wù)杠桿權(quán)重最大?，F(xiàn)階段影響我國企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的因素除財務(wù)杠桿外，還要考慮以下的幾個因素。21經(jīng)濟(jì)發(fā)展的周期性任何形式的經(jīng)濟(jì)發(fā)展都要經(jīng)歷“復(fù)蘇、繁榮、衰退和

6、蕭條”這樣一個周期性的反復(fù)過程。一般的，在經(jīng)濟(jì)衰退、蕭條階段由于整個經(jīng)濟(jì)或行業(yè)不景氣，會使企業(yè)財務(wù)狀況陷人困難。在此期間企業(yè)應(yīng)采取壓縮負(fù)債或采用“零負(fù)債”策略來應(yīng)付。而在繁榮、復(fù)蘇階段經(jīng)濟(jì)形式向好的方向發(fā)展，企業(yè)利潤上升，此時要求企業(yè)采取適度增加負(fù)債的辦法，充分利用債權(quán)從事投資和經(jīng)營活動來搶抓機(jī)遇。此時，要求企業(yè)應(yīng)持有一定的權(quán)益資本用以滿足償債能力，以免因集中還貸而加重企業(yè)的償債壓力。22所處行業(yè)的競爭能力通常情況下，如果企業(yè)所處行業(yè)的

7、競爭程度較低或企業(yè)處于壟斷地位如石油、天然氣、鐵路等銷售順暢、利潤穩(wěn)定、產(chǎn)業(yè)風(fēng)險小或零風(fēng)險的行業(yè)可適當(dāng)提高負(fù)債水平。反之如果企業(yè)所處行業(yè)競爭程度較高投資風(fēng)險較大，如食品、養(yǎng)殖等銷售完全由市場決定、利潤較低的行業(yè)，企業(yè)的負(fù)債水平應(yīng)適當(dāng)降低，以維持穩(wěn)定的財務(wù)狀況。23其他因素除經(jīng)濟(jì)發(fā)展的周期性和企業(yè)所處行業(yè)的競爭能力影響現(xiàn)階段企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化外，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、預(yù)期的投資效益、管理水平等因素也影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。3企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化途徑

8、31確定資本構(gòu)成的最佳比例企業(yè)權(quán)益資本的構(gòu)成比例是指各投資主體在企業(yè)所占的產(chǎn)權(quán)比例。該比例的大小直接關(guān)系到各投資主體在企業(yè)的決策權(quán)、收益分配權(quán)和控制權(quán)，這一比例關(guān)系是企業(yè)在優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)時必須認(rèn)真對待的。它與企業(yè)的性質(zhì)、經(jīng)營內(nèi)容和業(yè)務(wù)范圍等相關(guān)。32正確把握企業(yè)成長階段，適度控制負(fù)債在激烈競爭的市場大潮中完全依靠自身積累實(shí)現(xiàn)發(fā)展速度太慢效率不高。中小企業(yè)要想壯大，就必須利用自身積累和資本運(yùn)營?，F(xiàn)階段，多數(shù)民營企業(yè)已完成了自身積累具有較強(qiáng)的

9、經(jīng)濟(jì)實(shí)力和市場競爭力，此時可適當(dāng)提高資產(chǎn)負(fù)債率，充分運(yùn)用資本經(jīng)營，發(fā)揮財務(wù)杠桿作用，取得規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。通常情況下，在一定的債務(wù)限度內(nèi)，提高債務(wù)比例并不會增加債務(wù)的資金成本也不會對股東收益的資本化率產(chǎn)生影響。因此，在這個限度內(nèi)，應(yīng)及時滿足企業(yè)對資金的需求，但要力求不造成資金過剩。3_3適當(dāng)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券是可轉(zhuǎn)換公司債券的簡稱，又簡稱可轉(zhuǎn)債。它是一種可以在特定時間、按特定條件轉(zhuǎn)換為普通股票的特殊企業(yè)債券?？赊D(zhuǎn)換債券給了投資者一種選

10、擇權(quán)，即把債券轉(zhuǎn)換成股票的權(quán)利。這樣既使企業(yè)資本結(jié)構(gòu)具有較高的彈性又減少了投資主體與債權(quán)人間的不和諧。34努力做到加權(quán)平均資本成本最低隨著經(jīng)濟(jì)政策的放寬，民營企業(yè)的籌資渠道和籌資方式也日趨多樣化這就給企業(yè)創(chuàng)造了多途徑籌資的方案。在選擇籌資方案時。應(yīng)選擇各方案中加權(quán)平均資本成本最低的籌資方案。只有做到加權(quán)平均資本成本最低，才能保證股東權(quán)益的最大化從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)效益最大化。展這無疑是有利的。他們之間并不存在矛盾，而是相輔相成相互促進(jìn)。五、建設(shè)

11、和諧企業(yè)的基本目標(biāo)和要求建設(shè)和諧企業(yè)既涉及企業(yè)經(jīng)營發(fā)展中的問題，又涉及企業(yè)中人與人關(guān)系、企業(yè)與社會的關(guān)系等方面的問題，其根本任務(wù)和目的就是要解決企業(yè)發(fā)展中存在的不健康、不協(xié)調(diào)的問題。調(diào)整和理順企業(yè)與社會和自然之間、企業(yè)內(nèi)部人與人在民主管理和經(jīng)濟(jì)利益之間、企業(yè)治理、建設(shè)和發(fā)展與促進(jìn)人的全面發(fā)展之間等各方面的矛盾和關(guān)系。建立起有助于企業(yè)保持長期持續(xù)健康發(fā)展的機(jī)制。建設(shè)和諧企業(yè)要達(dá)到基本目標(biāo)和要求重點(diǎn)是以下幾個方面：第一企業(yè)要有科學(xué)、統(tǒng)一、長

12、遠(yuǎn)的發(fā)展戰(zhàn)略。第二企業(yè)要有科學(xué)、高效、順暢的經(jīng)營管理制度。第三企業(yè)要有統(tǒng)一的企業(yè)文化。第四要形成企業(yè)內(nèi)部和諧有序的工作和生活氛圍。第五堅持以科學(xué)發(fā)展觀為指導(dǎo)。建設(shè)和諧企業(yè)。六、總結(jié)和諧可以凝聚人心和諧可以團(tuán)結(jié)力量，和諧可以發(fā)展事業(yè)。和諧既是黨中央提出的重大戰(zhàn)略任務(wù)，也是最強(qiáng)烈的社會呼吁。在管理有序的體制帶領(lǐng)下和諧與管理并存能夠解決企業(yè)的難題促進(jìn)企業(yè)的健康發(fā)展也是構(gòu)建和諧社會的生動體現(xiàn)企業(yè)奏響和諧與管理共存的旋律。必將為企業(yè)發(fā)展注入新的活

13、力。論企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的確定斯皂貳(齊齊哈爾市園林管理處，黑龍江齊齊哈爾161005)[中圖分類號]F2394[文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A[文章編號]1009——2234(2011)04——0158——011資本結(jié)構(gòu)以及資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的含義11資本結(jié)構(gòu)的內(nèi)涵資本結(jié)構(gòu)是以債務(wù)、優(yōu)先股和普通股為代表的企業(yè)各種資金的構(gòu)成比例，主要是指企業(yè)債務(wù)資本和權(quán)益資本的比例關(guān)系。一般來說企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是通過資產(chǎn)負(fù)債率來衡量的。資產(chǎn)負(fù)債率反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過借

14、債來籌資的，在一定程度上它反映了企業(yè)對財務(wù)杠桿的利用程度。企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)決定著企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)客觀存在時，能實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值最大化，即達(dá)到財務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)。12資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的內(nèi)涵企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化是指通過對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整，使其資本結(jié)構(gòu)趨于合理化達(dá)到即定目標(biāo)的過程。對于企業(yè)實(shí)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化戰(zhàn)略管理，使企業(yè)能夠在資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的過程中建立產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)分明、管理科學(xué)的現(xiàn)代企業(yè)制度優(yōu)化企業(yè)在產(chǎn)權(quán)清晰基礎(chǔ)上形成的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)

15、，對企業(yè)改革的成敗具有重大意義。最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)是實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值最大化的基礎(chǔ)保障。一158—2現(xiàn)階段影響我國企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的因素衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理的關(guān)鍵是看企業(yè)負(fù)債率與股東權(quán)益的合適比例當(dāng)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)達(dá)到最優(yōu)時，財務(wù)杠桿權(quán)重最大?，F(xiàn)階段影響我國企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的因素除財務(wù)杠桿外，還要考慮以下的幾個因素。21經(jīng)濟(jì)發(fā)展的周期性任何形式的經(jīng)濟(jì)發(fā)展都要經(jīng)歷“復(fù)蘇、繁榮、衰退和蕭條”這樣一個周期性的反復(fù)過程。一般的，在經(jīng)濟(jì)衰退、蕭條階段由于整個經(jīng)

16、濟(jì)或行業(yè)不景氣，會使企業(yè)財務(wù)狀況陷人困難。在此期間企業(yè)應(yīng)采取壓縮負(fù)債或采用“零負(fù)債”策略來應(yīng)付。而在繁榮、復(fù)蘇階段經(jīng)濟(jì)形式向好的方向發(fā)展，企業(yè)利潤上升，此時要求企業(yè)采取適度增加負(fù)債的辦法，充分利用債權(quán)從事投資和經(jīng)營活動來搶抓機(jī)遇。此時，要求企業(yè)應(yīng)持有一定的權(quán)益資本用以滿足償債能力，以免因集中還貸而加重企業(yè)的償債壓力。22所處行業(yè)的競爭能力通常情況下，如果企業(yè)所處行業(yè)的競爭程度較低或企業(yè)處于壟斷地位如石油、天然氣、鐵路等銷售順暢、利潤穩(wěn)定

17、、產(chǎn)業(yè)風(fēng)險小或零風(fēng)險的行業(yè)可適當(dāng)提高負(fù)債水平。反之如果企業(yè)所處行業(yè)競爭程度較高投資風(fēng)險較大，如食品、養(yǎng)殖等銷售完全由市場決定、利潤較低的行業(yè)，企業(yè)的負(fù)債水平應(yīng)適當(dāng)降低，以維持穩(wěn)定的財務(wù)狀況。23其他因素除經(jīng)濟(jì)發(fā)展的周期性和企業(yè)所處行業(yè)的競爭能力影響現(xiàn)階段企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化外，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、預(yù)期的投資效益、管理水平等因素也影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。3企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化途徑31確定資本構(gòu)成的最佳比例企業(yè)權(quán)益資本的構(gòu)成比例是指各投資主體在企業(yè)所

18、占的產(chǎn)權(quán)比例。該比例的大小直接關(guān)系到各投資主體在企業(yè)的決策權(quán)、收益分配權(quán)和控制權(quán)，這一比例關(guān)系是企業(yè)在優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)時必須認(rèn)真對待的。它與企業(yè)的性質(zhì)、經(jīng)營內(nèi)容和業(yè)務(wù)范圍等相關(guān)。32正確把握企業(yè)成長階段，適度控制負(fù)債在激烈競爭的市場大潮中完全依靠自身積累實(shí)現(xiàn)發(fā)展速度太慢效率不高。中小企業(yè)要想壯大，就必須利用自身積累和資本運(yùn)營。現(xiàn)階段，多數(shù)民營企業(yè)已完成了自身積累具有較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和市場競爭力，此時可適當(dāng)提高資產(chǎn)負(fù)債率，充分運(yùn)用資本經(jīng)營，發(fā)揮

19、財務(wù)杠桿作用，取得規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。通常情況下，在一定的債務(wù)限度內(nèi)，提高債務(wù)比例并不會增加債務(wù)的資金成本也不會對股東收益的資本化率產(chǎn)生影響。因此，在這個限度內(nèi)，應(yīng)及時滿足企業(yè)對資金的需求，但要力求不造成資金過剩。3_3適當(dāng)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券是可轉(zhuǎn)換公司債券的簡稱，又簡稱可轉(zhuǎn)債。它是一種可以在特定時間、按特定條件轉(zhuǎn)換為普通股票的特殊企業(yè)債券?？赊D(zhuǎn)換債券給了投資者一種選擇權(quán)，即把債券轉(zhuǎn)換成股票的權(quán)利。這樣既使企業(yè)資本結(jié)構(gòu)具有較高的彈性又減